Den utkjempede milliardæren Hui Ka Yan kan ikke få til en avtale med Evergrandes internasjonale kreditorer

Hui Ka Yan har gitt gjentatte løfter om å betale ned China Evergrande Groups mer enn 300 milliarder dollar i totale forpliktelser, men den kranglete tycoonen er fortsatt ikke i nærheten av å sluttføre en avtale med internasjonale kreditorer, selv om selskapet står overfor en avviklingshøring om mindre enn to uker.

64-åringen sendte toppledere for å møte en ad-hoc-gruppe av offshore-gjeldsinnehavere i Hong Kong omtrent en uke før Lunar New Year-ferien i slutten av januar, men i månedene som fulgte har de to sidene fortsatt å bli enige om nøkkelvilkår for en etterlengtet restruktureringsavtale, ifølge folk med kjennskap til diskusjonene.

Selv om Evergrande tidligere har sagt at de forventer å få støtte fra gjeldshavere, har gapet mellom partene faktisk blitt enda større. Internasjonale kreditorer, som skylder rundt 20 milliarder dollar, ønsker raskere og større kontant tilbakebetaling i lys av det tilsynelatende tegn på en begynnende bedring i Kinas eiendomsmarked. Men Evergrande, som allerede har gått glipp av en selvpålagt frist for å avsløre sin restruktureringsplan innen slutten av fjoråret, er ikke villig til å blidgjøre tilbudet sitt. Noen av selskapets foreslåtte tilbakebetaling av obligasjoner kommer med vilkår som strekker seg i så mye som 12 år, sa en person.

Evergrande trenger fortsatt å spare verdifulle penger til andre formål. Det sies å være under betydelig press for å betale tilbake kreditorer på land og fullføre byggingen av sine forhåndssolgte boligprosjekter. Selskapet er i episenteret av Kinas vidstrakte eiendomskrise, som til og med hadde sett noen sinte boligkjøpere boikotte boliglånsbetalinger av forhåndssolgte, men uferdige boliger. På Kinas nasjonale parlamentsmøter som for tiden finner sted i Beijing, har tjenestemenn har nok en gang stresset behovet for å håndtere risiko knyttet til eiendomssektoren, og sørge for at boliger leveres til sine respektive kjøpere.

"Det er viktige uløste bekymringer angående ansiennitet, spesielt med hensyn til kreditorer på land, som er nettopp der Evergrande sannsynligvis vil være begrenset," sier Brock Silvers, Hong Kong-basert administrerende direktør i investeringsselskapet Kaiyuan Capital.

En Evergrande-representant nektet å kommentere. Investeringsbanken Moelis & Company og advokatfirmaet Kirkland & Ellis, som representerer ad-hoc-gruppen av kreditorer, nektet også å kommentere.

Evergrande har i mellomtiden forsøkt å kompensere obligasjonsinvestorer gjennom midler som ikke krever kontantbetalinger. For eksempel hadde selskapet foreslått å la dem konvertere sine gjeldsbeholdninger til minoritetsandeler i sine Hong Kong-noterte elbil- og eiendomsforvaltningsenheter, ifølge folk som er kjent med saken, men mange ser på tilbudet som mindre attraktivt.

Bortsett fra skarpe uenigheter om verdsettelse, sies kreditorer å være bekymret for potensielle styringsrisikoer. I fjor har en rekke toppledere i Evergrande måtte trappe ned etter at det ble oppdaget at 2 milliarder dollar i kontantbeholdning eid av den Hong Kong-noterte eiendomsforvaltningsenheten hadde blitt beslaglagt av banker. Evergrande Property Services hadde brukt kontantinnskuddene som sikkerhet for lån, som til slutt ble overført tilbake til mor Evergrande gjennom ulike formidlere. Bankene beslagla sikkerheten deres etter at Evergrande Property Services ikke klarte å betale tilbake lånene.

Til tross for mangelen på fremgang mot å nå en avtale, sier analytikere at Evergrande neppe vil bli likvidert på dette stadiet fordi det må fortsette driften for å oppfylle regjeringens mål om å sikre at alle forhåndssolgte prosjekter leveres til boligkjøpere. Selskapet er allerede står overfor en avslutningshøring i Hong Kong 20. mars, etter at en kreditor sendte inn en begjæring om å avvikle selskapet slik at dets eiendeler kan fordeles for å tilbakebetale kreditorer. Evergrande tar sikte på å presentere noen restruktureringsvilkår for retten for å søke en ny utsettelse, ifølge en Det melder Reuters, med henvisning til anonyme kilder.

"Jeg tror ikke Evergrande vil bli likvidert og deretter gå konkurs," sier Yan Yuejin, direktør for Shanghai-baserte E-house China Research and Development Institution. "Hvis selskaper som Evergrande får lov til å gå konkurs nå, vil kjøpere av hjemmene deres få panikk."

Dette betyr at forhandlingene med internasjonale kreditorer kan trekke ut, og enhver avtale vil forståelig nok ta mye lengre tid å kutte enn den nylige restruktureringen av China Fortune Land eller milliardæren. Sun Hongbins Sunac China Holdings, som hadde nettopp fått støtte fra store offshore-gjeldseiere etter mislighold av en dollarobligasjon i mai i fjor.

Og en endelig avtale vil sannsynligvis innebære at Hui bruker mer av sine egne midler til å foreta noen av betalingene. Huis nettoformue er nå på 3 milliarder dollar etter at han hadde brukt minst 1 milliarder dollar av hans personlige midler til å betale ned noe av Evergrandes gjeld.

"Jeg tror det er ekstremt sannsynlig at et forhandlet oppgjør vil inkludere et bidrag fra Hui," sier Kaiyuan Capitals Silvers. "Jeg antar at kreditorer ser på dette som riktig, gitt Huis berikelse til tross for hans åpenbare vanstyre av selskapet."