Forhøyet KPI-rapport kan låse seg inn 0.75 prosentpoengoppgang for november

Dagens KPI-inflasjonsrapport hadde en inflasjon på 0.4 % måned-til-måned for september. Ligner på siste økning i engrospriser for september, faller ikke inflasjonen så raskt som den amerikanske sentralbanken (Fed) ønsker.

Dette forsterker sannsynligvis Feds forpliktelse til en økning på 0.75 prosentpoeng 2. november. Dette er fordi inflasjonen fortsetter å løpe foran målet og arbeidsmarkedet er i rimelig god form, noe som gir Fed en viss frihet til å handle aggressivt.

Den dårlige nyheten

Fed ønsker å se at inflasjonen beveger seg nærmere sitt 2%-mål. Dagens månedlige prisbevegelse tilsvarer nesten 5 % årlig inflasjon. Det er godt foran Feds mål. Også hvis du ser på definisjonen av inflasjon som fjerner mat og energi, oversteg inflasjonen fra år til år den siste toppen fra mars. Mat og husly, som er store deler av inflasjonsserien for KPI, fortsetter å stige kraftig i pris.

De gode nyhetene

Likevel var det noen tidlige positive resultater i dataene. Energiprisene fortsatte å gå ned, som forventet, og vi så prisfall på klær og brukte biler. Disse sistnevnte elementene er ganske små bidragsytere til det totale inflasjonstallet, men prisfall i enkelte områder vil være velkomne.

Ser frem

Markedet kan også trøste seg med at inflasjonen er noe av en etterslepende indikator. Vi begynner å se boligprisene svekkes, som ikke har dukket opp i inflasjonsdata på dette tidspunktet, og faktisk er boligprisene fortsatt oppe i de fleste områder fra år til år.

Disse tidlige tegnene tyder på at kostnadene for husly til slutt kan myke opp over fremtidige perioder. Utgifter til husly har en stor vekt i inflasjonsserien, så fallende boligpriser vil trolig bidra til å dempe inflasjonen. Fraktkostnadene ser også ut til å reduseres, men igjen er det ikke mye bevis på det i KPI-serien i dag.

En bekymring er at energiprisene har steget opp igjen i oktober, så langt, etter nylige produksjonskutt i OPEC+. Det vil trolig bety at fordelen med fallende energipriser, som har hjulpet inflasjonstallene i perioden juli-september, kan ta slutt, i det minste for nå.

For eksempel, Cleveland Feds Nowcast of inflation for oktober 2022, som vil bli rapportert neste måned, har KPI-veksten på vei opp.

Selvfølgelig er noe av dette forårsaket av en gjenoppblomstring i energiprisene, men en tilbakevending til slike ekstremt høye månedlige tall på rundt 1 % måned-til-måned inflasjon, ville være en reell bekymring for Fed og markedene og tilby lite antydet at inflasjonen er under kontroll. Hvis det er tilfelle, kan vi se ytterligere renteøkninger fra Fed i 2023.