Utkast til regler for utenlandske børsnoteringer vil gjelde for Hong Kong

BEIJING - Kinas kommende regler for utenlandske børsnoteringer vil gjelde for kinesiske selskaper som ønsker å børsnoteres i Hong Kong, sa China Securities Regulatory Commission til CNBC fredag.

I et eksklusivt intervju med CNBC snakket kommisjonens generaldirektør for avdelingen for internasjonale anliggender, Shen Bing, om hva utkast til regler vil bety for kinesiske selskaper som planlegger å børsnoteres i USA og andre markeder etter forrige sommers nedbryting.

"Med utlandet mener vi selvfølgelig, du vet, hvor som helst foruten fastlands-Kina," sa Shen i et omfattende intervju. "Selvfølgelig inkluderer det Hong Kong."

Shen sa at reglene ikke bare ville gjelde for kinesiske selskaper som ønsker å tilby H-aksjer i Hong Kong, men også en kategori kalt "røde chips", som tidligere ikke trengte CSRCs godkjenning. H-aksjer refererer til aksjer utstedt av selskaper i fastlands-Kina som handler i Hong Kong, og røde chips er Hong Kong-handelsandeler til selskaper som driver mesteparten av sin virksomhet på fastlandet, men som er innlemmet utenfor fastlands-Kina.

Siden juli 2021 har et rush av kinesiske børsnoteringer til USA tørket ut. I løpet av de siste månedene har Beijing revidert prosessen for å la innenlandske selskaper samle inn penger utenfor sine grenser gjennom aksjetilbud.

En årsak som er nevnt for endringene er nasjonal sikkerhet, som Washington også har sitert da de svartelistet noen kinesiske selskaper og flyttet for å redusere amerikanske investorers eksponering mot aksjer som angivelig er knyttet til det kinesiske militæret de siste årene.

Fra 15. februar vil den stadig kraftigere cyberspace-administrasjonen i Kina offisielt kreve datasikkerhetsgjennomganger for enkelte selskaper før de får lov til å notere seg i utlandet.

CSRC og statsrådet – det øverste utøvende organet i Kina – har gitt ut mer omfattende utkast til regler, og den offentlige kommentarperioden ble avsluttet på søndag. Som foreslått vil reglene kreve at kinesiske selskaper melder seg til CSRC før de børsnoteres i utlandet, og kommisjonen sa at den ville svare innen 20 virkedager etter å ha mottatt alt materiale.

Utkastet til regler sier at utenlandsoppføringer er forbudt i noen av følgende situasjoner:

1. når andre offentlige avdelinger anser tilbudet som en trussel mot nasjonal sikkerhet;
2. hvis det er uenighet om eierskapet til selskapets hovedaktiva; eller
3. hvis det er straffbart forhold fra en kontrollerende aksjonær eller leder innen de siste tre årene.

Shen sa imidlertid at reglene "ikke nødvendigvis" vil forhindre et kinesisk selskap fra å børsnotere i utlandet hvis det opererte i en bransje som er underlagt restriksjoner eller forbud mot utenlandske investeringer i fastlands-Kina.

CSRCs prioritet i 2022 er å åpne Kinas marked ytterligere for utlendinger, sa Shen. "Oversjøisk børsnotering er en del av åpningsregimet, så jeg tror [det] i seg selv vil også være vår prioritet."

I april 2021 var rundt 60 kinesiske selskaper ute etter å bli børsnoterte i USA. Det hastet med børsnoteringer i New York stoppet i hovedsak i løpet av sommeren.

Bare dager etter den kinesiske ride-hailing-appen Didis børsnotering på rundt 4 milliarder amerikanske dollar i slutten av juni, beordret Kinas cybersikkerhetsregulator selskapet til å suspendere nye brukerregistreringer og fjerne appen fra appbutikker.

Regulatoren hadde sagt at en grunn til cybersikkerhetsundersøkelsen var å opprettholde nasjonal sikkerhet. Det er uklart når Didi kan fortsette å legge til nye kunder.

Selskapet kunngjorde i desember at de planlegger å avnotere fra New York Stock Exchange og forfølge en notering i Hong Kong, men avslørte ikke en tidsramme.

"Vi la merke til nedgangen i utenlandsnoteringen siden andre halvår i fjor, og vi håper at med disse nye reglene vil ting gjenopptas," sa Shen og nektet å kommentere spesifikke selskaper. "Vi håper selskapene vil gjøre full bruk av disse nye reglene, og å gjenoppta noteringen i ethvert utenlandsk marked."

Shen sa at han anerkjente at en styrke ved det amerikanske markedet er «sterk inkludering for nye oppstartsbedrifter i nye bransjer», selv når markedene i Stor-Kina har tatt etter.

En annen hendelse som rystet utenlandske investorers tillit til kinesiske aksjer og markeder, var den plutselige suspensjonen av Alibaba-tilknyttede Ant Groups børsnotering. Nyheten kom mindre enn to dager før det som ville vært en rekordnotering i Shanghai og Hong Kong.

På spørsmål om de nye reglene vil eliminere muligheten for at enhver børsnotering blir suspendert to dager før en forventet børsnotering, sa Shen: «Et av formålene med disse reglene er å unngå en slik situasjon, [med] mer kommunikasjon og tydeligere regler. ”

Shen bekreftet igjen at kinesiske børsnoteringer i utlandet kunne bruke strukturen med variabel rente (VIE). "Hvis de overholder relevante regler og forskrifter, kan de fortsatt sende inn søknad til CSRC," sa han. "Vi vil bruke det interdepartementale regimet til å verifisere samsvarsproblemene før vi gir dem et svar."

En VIE oppretter en notering gjennom et shell-selskap, ofte basert på Caymanøyene, som hindrer investorer i den amerikanske børsnoterte aksjen fra å ha majoritetsstemmerett over det kinesiske selskapet.

Mange kinesiske selskaper har brukt strukturen til å notere seg i USA

Totalt sett la Shen vekt på hvordan kommisjonen ønsker å holde innleveringsprosessen "så effektiv som mulig" og sa at kommisjonen jobber med relevante avdelinger for å inkludere mer detaljert veiledning om hvordan selskaper bør kommunisere med regulatorer for å notere seg i utlandet.

"På dette kurset kan vi gi regulatoriske råd til [selskapene] slik at de ikke kaster bort tid på å gjøre noe som til slutt ikke ville være mulig," sa Shen. Han bemerket at CSRCs 20-dagers responstid ville være atskilt fra andre avdelingers vurderingsperiode.

Shen sa ikke nøyaktig når de endelige reglene ville komme ut eller bli implementert.

"Relevante myndigheter har nådd ganske [en] høy grad av konsensus om reglene, så vi forventer at den prosedyreprosessen for godkjenning vil være ganske effektiv," sa han, og la til at han håpet på "tidlig publisering" av de endelige reglene.

Noen analytikere har reist bekymring for hvordan de foreslåtte reglene kan øke overholdelsesproblemer for utenlandske banker som ønsker å jobbe med kinesiske børsnoteringer.

Men Shen antyder at reglene har en "veldig liten touch"-tilnærming der investeringsbanker må varsle CSRC når de går inn i virksomheten med å underwrite kinesiske børsnoteringer, og årlig avsløre hvor mange av disse utenlandske noteringsprosjektene de fullførte.

"Vi trenger å konsolidere informasjon [om utenlandske oppføringer] fra forskjellige kilder," sa han. "Fra denne rapporten fra finansinstitusjonen vil vi vite at det ikke er noen form for flukt fra reguleringen."

Før nasjonale sikkerhetsbekymringer kom i forgrunnen i USA og Kina, ble noen kinesiske selskaper som Luckin Coffee tvunget til å avnotere fra utenlandske markeder på grunn av svindel.

I 2018 estimerte den amerikanske dokumentaren «The China Hustle» at for mer enn ti år siden tapte pensjonsfond og pensjonsfond minst 14 milliarder dollar på kinesiske aksjer som viste seg å være svindel. Filmen ba om mer regulering basert på økte forbindelser mellom kinesiske finansmarkeder og det globale systemet.