Dows kontantstrøm øker sikkerheten til utbytteavkastningen

Sammendrag fra June's Picks

På prisavkastningsbasis overgikk Safest Dividend Yields Model Portfolio (+4.4 %) S&P 500 (+3.8 %) med 0.6 % fra 23. juni 2022 til og med 19. juli 2022. På totalavkastningsbasis vil modellporteføljen ( +4.8 %) overgikk S&P 500 (+3.8 %) med 1.0 % på samme tid. Den best presterende large cap-aksjen var opp 12 % og den beste small cap-aksjen var opp 14 %. Totalt sett overgikk ni av de 20 Safest Dividend Yield-aksjene sine respektive referanseindekser (S&P 500 og Russell 2000) fra 23. juni 2022 til 19. juli 2022.

Denne modellporteføljen inkluderer bare aksjer som tjener en attraktiv eller veldig attraktiv rating, har positiv fri kontantstrøm og økonomisk inntjening, og tilbyr et utbytteutbytte på over 3%. Bedrifter med sterk fri kontantstrøm gir høyere kvalitet og sikrere utbytteutbytte fordi jeg vet at de har kontanter til å støtte utbyttet. Jeg tror denne porteføljen gir en unik, godt screenet gruppe av aksjer som kan hjelpe kunder med å utkonkurrere.

Utvalgt aksje for juli: Dow Inc.
DOW

Dow Inc (DOW) er den omtalte aksjen i julis Safest Dividend Yields Model Portfolio.

Siden dens spin-off fra Dupont De Nemours Inc. (DD) i 2019, har Dow økt omsetningen med 13 % sammensatt årlig og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 65 % sammensatt årlig. Dows NOPAT-margin steg fra 6 % i 2019 til 13 % i løpet av de siste tolv månedene (TTM), mens omsetningen av investert kapital økte fra 0.7 til 1.1 på samme tid. Stigende NOPAT-marginer og investert kapitalomsetning driver selskapets avkastning på investert kapital (ROIC) fra 4 % i 2019 til 14 % TTM.

Figur 1: Dows inntekter og NOPAT siden 2019

Gratis kontantstrøm støtter regelmessige utbyttebetalinger

Dow har økt sitt vanlige utbytte fra 2.10 USD/aksje i 2019 til 2.80 USD/aksje i 2021. Det nåværende kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, gir en utbytteavkastning på 5.5 %.

Dows frie kontantstrøm (FCF) overstiger komfortabelt de vanlige utbyttebetalingene. Fra 2019 til 2021 genererte Dow 16.0 milliarder dollar (43 % av gjeldende markedsverdi) i FCF mens han betalte 5.7 milliarder dollar i utbytte. I løpet av TTM har Dow generert 6 milliarder dollar i FCF og betalt 2 milliarder dollar i utbytte. Se figur 2.

Figur 2: Dows FCF vs. ordinært utbytte siden 2019

Selskaper med sterk FCF gir høyere kvalitet på utbytte fordi firmaet har penger til å støtte utbyttet. Utbytte fra selskaper med lav eller negativ FCF kan ikke stoles like mye på fordi selskapet kanskje ikke er i stand til å betale utbytte.

DOW er undervurdert

Med dagens pris på $52/aksje har DOW et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.3. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Dows NOPAT vil synke permanent med 70 %. Denne forventningen virker altfor pessimistisk gitt at Dow har vokst NOPAT med 65 % forsterket årlig siden 2019.

Selv om Dows NOPAT-margin faller til 9 % (mot 13 % over TTM) og selskapets NOPAT faller med 5 % årlig i løpet av det neste tiåret, vil aksjen være verdt $75+/aksje i dag – en oppside på 44 %. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenariet. Skulle selskapets NOPAT ikke falle så bratt, eller til og med vokse fra dagens nivå, har aksjen enda mer oppside.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funn i Dows 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $3.1 milliarder i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $930 millioner i ikke-driftsutgifter (2% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 16.6 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på 11.3 milliarder dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 9.0 milliarder dollar (18 % av rapporterte netto eiendeler) i andre totalresultat.

Verdivurdering: Jeg gjorde 24.1 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 19.8 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var en av de mest bemerkelsesverdige justeringene av aksjonærverdien 6.1 milliarder dollar i underfinansierte pensjoner. Denne justeringen representerer 16 % av Dows markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini mottar ingen kompensasjon for å skrive om noen spesifikke aksjer, stiler eller temaer.