Dow faller når inflasjonslesing utløser sjokkbølger i markedet: Hva investorer trenger å vite

De Verdensbanken fremkalte det også da han tirsdag advarte om en «langvarig periode med svak vekst og økt inflasjon», mens de kunngjorde at de nettopp hadde kuttet utsiktene for global økonomisk vekst med nesten et helt prosentpoeng.

Så gikk det virkelig på spissen på fredag. Lesingen av den amerikanske konsumprisindeksen i mai – en tett fulgt måler av prispress i økonomien – svekket håpet på Wall Street, og i Washington, DC, om at inflasjonen allerede hadde nådd en «topp». I stedet kom det overordnede inflasjonstallet for mai på 8.6 % på årsbasis, en ny høy syklus.

Lese: Økende husleie, gass og matvarepriser presser USAs inflasjon til 40-års høyeste på 8.6 %, viser KPI

Mange økonomer var raske til å merke seg at USA ennå ikke har falt inn i stagflasjon. Ikke med arbeidsmarkedet fortsatt ekstremt robust. USAs økonomi også kontrahert i første kvartalr, men få forventer at det skal gjentas i løpet av andre kvartal.

Gitt advarselsskiltene, er det viktig å vite hvordan stagflasjon kan påvirke porteføljer og sparing.

Poenget er dette: fra aksjer
SPX,
-2.91%
til gull
GC00,
-0.02%,
hvis stagflasjon blir en realitet, har investorer deprimerende få alternativer tilgjengelig for å beskytte seg mot tilbakeslaget, ifølge en håndfull økonomer, porteføljeforvaltere og markedseksperter.

Hvorfor skal stagflasjon være en bekymring?

Stagflasjonsbekymringer fokuserer ofte på inflasjonssiden av ligningen. Som fredagens KPI-tall bekreftet, økte tempoet i inflasjonen i mai til en ny høy syklus.

Dataene førte til en rekke reaksjoner fra økonomer, inkludert team ved Capitol Economics, Barclays og Jeffries, som antydet at Federal Reserve kunne velge å øke fed-funds-rente med 75 basispunkter når dets policy-fastsettende styre møtes neste uke, eller kanskje på neste møte i juli.

Andre latterliggjorde forestillingen om "toppinflasjon", ideen om at prispresset hadde toppet seg i mars, og begynte deretter å slakke av som svar på Feds tiltak. Feds første fottur til sin styringsrente siden 2018 kom i mars, men har blitt fulgt med planer om mye høyere renter i år.

KPI-dataene var ikke alene når det gjelder alarmerende datapunkter som ble utgitt på fredag. De University of Michigans forbrukerundersøkelse, viste også at forbrukere er enda mer pessimistiske nå enn de var under dypet av finanskrisen.

Når det gjelder tempoet i økonomisk vekst, er det tegn på at amerikansk økonomi kan være på vei mot negativ vekst for første halvår. Atlanta Feds GDPNow-prognose ser at økonomisk vekst i andre kvartal kommer inn på 0.9 %, etter nedgangen på 1.5 % i løpet av første kvartal.

De fleste økonomer definerer en resesjon som to kvartaler på rad med økonomisk nedgang, så selv om Atlanta Feds prognose går i oppfyllelse, ville ikke USA teknisk sett vært i resesjon, selv om økonomien ender opp med å trekke seg sammen i første del av året.

Hva arbeidsmarkedet sier

Sysselsetting er fortsatt det eneste lyspunktet i økonomien akkurat nå: Arbeidsledigheten holdt seg på 3.6 % i mai som den amerikanske økonomien lagt til 390,000 XNUMX arbeidsplasser.

Allikevel tar økende kostnader for forbruksvarer en toll. Roterende forbrukerkreditt i USA – i hovedsak en proxy for bruk av kredittkort – eksploderte til nesten rekordnivåer tidligere denne måneden.

"Er dette et tegn på forbrukerhelse - eller snarere en forbruker som skriker ut i slutten av syklusen mens inntektene deres blir knust av levekostnadskrisen?" Société Générales Albert Edwards spurte i et nylig notat til kundene.

Tom Porcelli, en amerikansk økonom ved RBC Capital Markets, var enig i at det kunne være grunn til bekymring. "Det har vært en ganske rask akselerasjon i kredittbruken, jeg tror ikke det er en god utvikling," sa han under en telefonsamtale med MarketWatch.

I slekt: Hvorfor "eksplosiv vekst" i USAs forbrukergjeld kan komme tilbake til å bite, ifølge en forsker

Likevel vil det kreve mer enn bare økende inflasjon og avtagende økonomisk vekst: Det amerikanske arbeidsmarkedet vil også måtte ta et slag, og sende arbeidsledigheten tilbake nærmere 5 %.

Hvis Federal Reserve fortsetter å heve renten, og eksogene faktorer som krigen i Ukraina og høye råvarepriser
CL00,
-0.15%
fortsette å drive opp råvareprisene, spise inn bedriftens fortjeneste, er det mulig at amerikanske selskaper kan bli tvunget til å begynne å kutte ned. Først da vil økonomer generelt være enige om at "stagflasjon" har kommet.

Hvordan kan markedene reagere?

Det vanskeligste aspektet ved å posisjonere en portefølje for denne typen miljø er at aksjer og obligasjoner sannsynligvis ikke vil gi gode resultater.

I et stagflasjonært miljø har du i utgangspunktet en resesjon, som er negativ for forbrukernes etterspørsel og bedriftens fortjeneste, samt høy arbeidsledighet, som kan påvirke detaljhandelen til aksjer.

På rentesiden av ligningen kan hardnakket høy inflasjon tvinge Federal Reserve til å holde rentene høye mens de prøver å få prispresset til å stige. Økende inflasjonsforventninger tvinger ofte terminpremien høyere - det vil si beløpet investorer krever for å kompensere dem for risikoen ved å holde obligasjoner med lengre datering.

Mark Zandi, en økonom ved Moody's Analytics, påpekte i et nylig forskningsnotat at terminpremien på langtidslånte statsobligasjoner toppet 5 % under den stagflasjonsbølgen på 1970- og begynnelsen av 1980-tallet. Akkurat nå gir statskassen avkastning
TMUBMUSD10Y,
3.163%
Kurven er i hovedsak flat, noe som betyr at statskassepriser med lengre tidsrom vil måtte bevege seg betydelig lavere og høyere avkastning hvis denne typen miljø skulle materialisere seg.

"Det er egentlig ingen steder å gjemme seg," sa Mohannad Aama, en porteføljeforvalter hos Beam Capital Management.

Tidligere gull
GLD,
+ 1.34%
har vært den foretrukne trygge havn for investorer i tider med uro i markedene. Gull bestilte sin beste dag på omtrent en uke fredag, til tross for at den opprinnelig falt til det svakeste nivået på tre uker etter fredagens KPI-rapport.

Selv om, nær 1,875.50 8 dollar per unse, fortsatt var futures for det gule metallet mer enn 2,040.10 % av årets høyeste 2022 XNUMX dollar i mars, ifølge Dow Jones Market Data, noe som har etterlatt mange investorer skuffet over ytelsen siden starten av XNUMX. Likevel, det skinnende metallet har holdt sin verdi bedre enn aksjer.

Treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer
TIPS,
-0.44%
er ett alternativ for investorer som ønsker å beskytte pengene sine mot inflasjonens herjinger. TIPS, som de er kjent, så at avkastningen deres endte på det høyeste nivået siden mars 2020, ifølge Tradeweb-data.

På vei inn i et stagflasjonsmiljø vil det også være rimelig å forvente at den amerikanske dollaren fortsetter å styrke seg etter hvert som rentene stiger.

Men når stagflasjonen kommer, vil Fed sannsynligvis bli tvunget til å ta et valg: fortsetter sentralbanken å heve rentene for å takle inflasjonen, eller kutter Fed-tjenestemenn rentene for å prøve å gjenopplive økonomien?

I dette scenariet forventer Steven Englander, global leder for G-10 FX-forskning ved Standard Chartered, at de vil velge sistnevnte.

"Jeg tror at Fed vil gå på akkord i den verden," sa han til MarketWatch.

Amerikanske aksjer endte uken kraftig lavere fredag, og falt etter at inflasjonsdataene ble publisert. S&P 500-indeksen
SPX,
-2.91%
mistet 5.1 % for uken, og registrerte sitt største to-ukers prosentvise fall siden 27. mars 2020, ifølge Dow Jones Market Data. The Dow
DJIA,
-2.73%
falt 4.6 % for uken, mens Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.52%
tapt 5.6 % siden mandag.

Ser vi fremover, er det en travel uke for USA økonomiske data. Men alle øyne vil være rettet mot Feds to-dagers politiske møte, som avsluttes onsdag, med Fed-leder Jerome Powell etter med en 2 ET-nyhetskonferanse.