(Bloomberg) - Dollaren har tatt sin verste uke siden de første dagene av Covid-pandemien, men analytikere tror at et langvarig stormløp for dollaren kanskje ikke er over ennå.
Mest lest fra Bloomberg
Bloomberg Dollar Spot-indeksen falt rundt 3.5 % denne uken, det største tapet siden mars 2020. Investorer hadde trimmet innsatsen på dollaren i forkant av torsdagens amerikanske inflasjonsdata, med en nedgang i prisene som førte til at den ble slått inn i indeksens verste en- dag ytelse siden 2009 da tradere slo tilbake veddemål på hvor mye politikkinnstramming de forventer at Federal Reserve skal implementere.
Det siste salget betyr at dollarmåleren nå er 6 % under rekordtoppen den nådde i slutten av september, med yenen som hovedmottaker. Mens bevegelsene antyder at dollaren kan holde seg under press i de kommende ukene på spill som Fed vil begynne å heve renten i mindre trinn, er markedsaktørene fortsatt forsiktige med at trenden vil fortsette på lengre sikt.
"Dollartoppen kan være forbi oss, men en dollarnedgang er kanskje ikke der ennå," skrev ING Groep NV-analytikere i et notat, og la til at den nederlandske banken forblir "moderat bullish" på dollaren mot slutten av året.
Bloomberg Dollar Spot-indeksen klatret med mer enn 22 % fra lavpunktet i midten av 2021 til toppen i september 2022, og selv med nylige nedganger er den fortsatt opp mer enn 14 % fra fjorårets nadir. Denne styrken har bølget på tvers av markeder, og forverret kostnadene for varer pålydende dollar som olje og komplisert politikk rundt om i verden. Amerikanske aksjer og obligasjoner steg denne uken da dollaren falt.
Strateger ved MUFG sa at en svakere dollar nå var «rettferdiggjort», mens de la til at omfanget av flyttingen tydelig gjenspeiler til en viss grad «smertehandelen» som ble sett tidligere i uken da investorer kuttet ned på altfor store innsatser på dollaren. I stedet har midler hopet seg inn i yenen, opp mer enn 5 % denne uken etter å ha nådd et lavpunkt i tre tiår for mindre enn en måned siden.
Valutastrateg Lee Hardman sammenlignet markedets posisjonering og salget i dollaren med et strikk strukket i én retning, "og når du slipper taket, får du en større reaksjon den andre veien."
Gitt det massive omfanget av dollarspill som har akkumulert i år, ser han muligheten for at ytterligere 2%-3% kan gå nedover i den amerikanske valutaen før slutten av året. Det kan ta den ned mot 130 mot yen fra rundt 139 for øyeblikket, mens den mot euro kan svekke seg til rundt 1.05 fra nåværende nivå rundt 1.036.
Dollar blir en smertehandel, og ikke bare for okser: Trader Talk
Men med en global resesjon på vei, en fortsatt krig i Ukraina og økende tegn på en nedgang i Kina, kan det være for tidlig å aggressivt selge dollaren, som ofte blir sett på som et fristed i vanskelige tider.
"Det er uunngåelig at når turen først har kommet, kommer det til å være et skarpt trekk til nedsiden, som er det som spiller ut," sa Hardman. "Nå er risikoen at flyttingen vil bli overdrevet, siden vi fortsatt er langt fra slutten av Feds innstrammingssyklus på dette tidspunktet."
Traders vil være på utkikk etter ytterligere tegn på en avkjølende amerikansk økonomi som kan gjøre det mulig for Fed å slå tilbake innstramningen etter en rekke jumbo-stigninger. Fire tjenestemenn har støttet en nedgiring selv da de understreket at pengepolitikken må holde seg stram.
Et dypere salg av dollar vil kreve mer tillit til at inflasjonen faller raskt tilbake og spekulasjoner om at Fed kan trenge å kutte renten på grunn av resesjonsrisiko, sa Hardman. Men en slik situasjon kan i sin tur utløse en ny etterspørsel etter dollaren, la han til.
For tekniske kartovervåkere kan dollaren utvide sine siste tap helt ned til laveste nivåer i august, ifølge flere momentumindikatorer. Et viktig støttenivå, 32.8 % Fibonacci-retracement fra mai 2021-september 2022-rallyet, er 1.3 % lavere enn gjeldende spotnivåer.
Det kan være så langt som retretten går, hvis alternativene er noen guide. Risikoreverseringer, et barometer for markedsposisjonering og sentiment, har trukket seg tilbake til den minst bullish sentimentet for dollaren siden mai, men viser likevel at investorene ikke er overbevist om et stort salg.
"Risikoene er at posisjoneringsklemmen kan fortsette," sa Alex Jekov, en Group-of-10 valutastrateg hos BNP Paribas SA. "Men det er vanskelig å argumentere for at dette nødvendigvis vil fremkalle en enorm vending i dollaren på mellomlang sikt gitt at KPI-dataene er én utskrift og vi ikke har endret vår terminalrenteprognose, som til syvende og sist er nøkkelen for dollaren."
(Oppdaterer prisene hele veien)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/time-dollar-rally-not-fast-120428736.html