Til tross for Bear Market, forventet Fed å gå aggressivt neste måned

Til tross for mange indekser nå i bjørnemarkedet og obligasjoner faller også, ser det fortsatt ut til at Fed er på kurs for en dobbel eller til og med trippel oppgang neste måned i henhold til markedsfutures. Det ser ut til at økonomiske data har en bedre sjanse til å endre Feds bane enn svingninger i markedene.

juni fottur

Fremtidens markeder i henhold til CMEs FedWatch-verktøy har Fed som øker ratene med 50 bps til 1.25%-1.5%, med en av ti sjanse for en 75bps-økning. Dette er større bevegelser enn Feds typiske 25bps-justering av rentene, noe som signaliserer at Fed seriøst ønsker å kontrollere inflasjonen.

Og utover

At det forventes å bli fulgt av potensielt ytterligere 50bps-bevegelser i juli og 25bps-økninger i hvert av de gjenværende Fed-møtene i 2022 igjen basert på markedsfutures. Det ville få Fed Funds-renten til å avslutte året på litt under 3 % sammenlignet med i underkant av 1 % for øyeblikket. Sist gang Fed hadde renter over 3 % var tidlig i 2008, da var rentene på vei ned i stedet for opp, like før den store resesjonen.

Dataavhengighet

Fed er imidlertid svært dataavhengig i beslutningsprosessen. En resesjon er ikke en del av Feds plan, og det er et scenario aksjemarkedet blir stadig mer bekymret for. Så kan Fed endre kurs?

Inflasjon

Vi vil se en ny inflasjonsrapport 10. juni, uken før Fed møtes, og som kan kaste lys over hvorvidt mars hadde topp inflasjon i USA, og enda viktigere, hvordan kjerneinflasjonen i USA ser ut på mellomlang sikt. Mange forventer at inflasjonen vil avta fra dagens nivåer på over 8 % for øyeblikket, men Feds mål for inflasjon er 2 %, så bekymringen er at selv om inflasjonen faller, vil den ikke falle nok uten aggressiv Fed-handling. Derfor de store potensielle renteøkningene.

Arbeidsledigheten

Den andre store indikatoren Fed vil se på er arbeidsledighet. For tiden er arbeidsledigheten på det svært lave nivået på 3.5 % for USA. Dette gir Fed trøst med at den kan heve renten uten at økonomien skader, foreløpig.

Imidlertid anekdotisk Netflix
NFLX
har gjort små permitteringer og Meta og Snap planlegger å bremse ansettelsen. Dette er neppe tegn på at det varme jobbmarkedet vil gå i revers. For eksempel, Intel lemper på ansettelsesreglene i et forsøk på å finne arbeidere. Likevel er dette noe som Fed vil følge nøye med. Hvis arbeidsmarkedet snur, kan de føle seg mindre trygge på å øke prisene så aggressivt.

verdivurdering

Det var en rekke tegn på at spesielt amerikanske aksjer hadde relativt høye verdier sammenlignet med historien, så det kan hende at Fed ikke bekymrer seg for det fallende aksjemarkedet så mye som det kan. Spesielt med amerikansk inflasjon over 8 %.

Ikke desto mindre, hvis børsfallet har en negativ effekt på realøkonomien og begynner å bremse arbeidsmarkedet, kan Fed justere kursen. Foreløpig er det ikke mange tegn på det, selv om det fortsatt er noen viktige datautgivelser som kommer før Fed møtes neste måned. Det fallende aksjemarkedet antyder at noen av disse dataene kan være mindre gode enn håpet.