Delphi Digital innrømmer "vi tok feil" på Terra stablecoin-risikoer

Den kryptofokuserte forsknings- og investeringsgruppen Delphi Digital har publisert en obduksjon av tapene påført av forrige ukes kollaps av TerraUSD (UST) algoritmiske stablecoin, og konkluderte med at den "alltid visste at noe slikt var mulig."

«Vi forsto risikoene ved den algoritmiske modellen på forhånd og forsøkte å være transparente om dem hele veien; Det er imidlertid klart at vi feilberegnet risikoen,” skrev Delphi i et blogginnlegg sent onsdag. "Til de vokale kritikerne av Terras algoritmiske design - dere hadde rett og vi tok feil."

UST frigjorde seg fra dollaren på en katastrofal måte forrige uke, og ødela mer enn 40 milliarder dollar i verdi for investorer. Delphi, som konkurrerer med The Block om å tilby forskning på kryptoindustrien, hadde vært en støttespiller for Luna Foundation Guard (LFG), en Singapore-basert non-profit enhet med et oppdrag om å øke Terra-økosystemet. 

"Vi har alltid visst at noe slikt var mulig, og vi prøvde å understreke risikoen for et system som dette i vår forskning og offentlige kommentarer, men faktum er at vi feilberegnet risikoen for at en 'dødsspiral'-hendelse skulle komme i oppfyllelse," Delphi sa. «Vi har tatt litt varme for dette den siste uken, og vi fortjener det. Kritikken er rettferdig og vi aksepterer den.»

Så sent som i april hadde Delphi skrevet i et forskningsnyhetsbrev at LFGs bitcoin-kjøp «gir høyere sikkerhet for å forsvare USTs kobling til dollaren» og «sannsynligvis reduserer risikoen for at den går inn i en dødsspiral». Og i mars hadde firmaet lansert et tilbud om å la klienter betale for abonnementet med UST-saldoen og renter opptjent fra Terra's Anchor Protocol. 

Delphi er en av et stort antall kryptooperatører som hadde betydelig eksponering for Terra-økosystemet på tidspunktet for sammenbruddet. I sitt innlegg vurderte gruppen skaden offentlig for første gang.

Delphi sa at venturekapitalarmen Delphi Ventures Master Fund tidlig i 2021 hadde kjøpt et beløp av Terras opprinnelige token Luna tilsvarende 0.5 % av netto aktivaverdi (NAV). Denne eksponeringen økte over tid, noe som resulterte i "et stort urealisert tap." På toppprisen utgjorde Luna og andre Terra-native tokens rundt 13 % av Delphi Ventures' NAV.

Få din Crypto Daily Brief

Leveres daglig, rett i innboksen din.

Disse tallene inkluderer en investering på 10 millioner dollar i Luna i februar, en del av et tokensalg på 1 milliard dollar av LFG. Delphi sa at investeringen er "helt tapt" basert på Lunas nåværende pris, men understreket at den ikke solgte noen Luna under tokens glidning. José Maria Macedo, partner i Delphi Digital, er medlem av LFGs styrende råd.

Delphi Labs, programvareforsknings- og utviklingsselskapet, led verst blant gruppens avleggere. Delphi Labs brukte mer enn ett år på å jobbe med joint ventures fokusert på Astroport- og Mars-protokollene på Terra - og hadde mottatt tilskudd på 30,000 466,666 LUNA og XNUMX XNUMX UST fra Terraform Labs for sitt arbeid med sistnevnte. Gruppen understreket at laboratorieenheten aldri solgte noen av tokenene den har.

"Vi bestemte oss for å bygge videre på Terra fordi vi trodde at desentraliserte penger hadde størst sjanse for å lykkes hvis de skulle bli integrert på L1, fokusert på reell verdensadopsjon og bygget på en relativt skalerbar og interoperabel blokkjede," sa Delphi. "Når det gjelder fremtiden, etter å ha satset stort på Terra og feilet, ønsker vi å være sikker på at vi lærer leksjonene våre og tar det riktige valget om hvor vi skal fokusere innsatsen vår. Vi har satt sammen et tverrsnittsteam av noen av våre flinkeste hjerner på tvers av forskning og laboratorier, og vi vil ta oss tid til å sikre at vi vurderer alle mulige alternativer og tar den riktige langsiktige beslutningen."

Ikke raskt nok

Delphi delte også refleksjoner om Terras Anchor Protocol, som annonserte renter på 20 % til UST-innskytere.

Gruppen sa at den hadde sett på LFG - og bitcoin-reservene den samlet for å stoppe UST i stressende tider - som et "et massivt skritt" mot å redusere risikoen for en bankkjøring på Anchor Protocol. "Det konverterte effektivt noe av den overskytende UST-etterspørselen til eksogene reserver som kunne brukes til å forsvare koblingen om nødvendig," sa Delphi. "Å skape delvis eksogen sikkerhet samtidig som Anchor APY reduseres, vil vesentlig redusere den systemiske risikoen i nettverket."

Delphi fortsatte: «Vi trodde et høyt nivå av ekstern sikkerhet var en nødvendighet i det lange løp, og vi så på dette som en vei for å komme dit. Dessverre vokste den ikke raskt nok sammenlignet med UST-forsyning, og kombinert med et verdifall på BTC-reservene, var ansvarsoverhenget for stort til å kunne forsvares.»

Delphis forskningsarm hadde laget seks Terra-fokuserte rapporter siden februar 2021 – ingen av dem ble betalt for, ifølge gruppens blogginnlegg. Den sa at Delphi Research stort sett var upåvirket av Terras implosjon, fra et økonomisk synspunkt.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.