Dypt invertert statskassekurve savner så vidt å nå 41-års milepæl

Over store deler av dagen så det ut til at spreaden var på vei til å overgå den laveste 7. desember på minus 84.9 basispunkter og så ut til å gå mot det mest negative nivået siden 2. oktober 1981, da den nådde minus 96.8 basispunkter, ifølge Dow Jones markedsdata. I stedet falt det bare sky av desembers preg.

Den fortsatte inversjonen kommer på et tidspunkt da investorer og beslutningstakere forbereder seg på ytterligere rentehevinger fra Federal Reserve og en periode med desinflasjon, eller et avtagende inflasjonstakt, som kan ta litt tid å jobbe seg gjennom. En mulig sølvfôr bak torsdagens obligasjonsmarkedsbevegelser er at mange investorer ser ut til å tro at Federal Reserve vil holde fast ved sin inflasjonsbekjempende kampanje – og til slutt vinne den.

Aksjene steg først torsdag, men ga opp oppgang rundt middagstid. Alle de tre store aksjeindeksene endte ned for dagen, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.73%
0.7 % redusert, S&P 500
SPX,
-0.88%
faller 0.9 %, og Nasdaq Composite faller med 1 %.

Aksjemarkedet i dag: Dow gir opp gevinster ettersom det steinete handelsmønsteret fortsetter

"Vårt krav om at 2s/10s skal nå -100 bp er tilbake på bordet etter å ha virket mindre realistisk" på slutten av fjoråret, da spreaden lukket rundt minus 55 basispunkter, sa BMO Capital Markets-strategene Ian Lyngen og Ben Jeffery i en lapp torsdag.

I store deler av torsdagen så det ut til at 2s/10s-spreaden var i ferd med å gå dypere negativt enn noen gang siden oktober 1981, da den årlige overordnede inflasjonsraten fra konsumprisindeksen var over 10 %, var fed-fond-renten rundt 19 % under Volcker, og den amerikanske økonomien var midt oppe i en av sine verste nedturene siden den store depresjonen.

Men etter en svak 30-års obligasjonsauksjon på ettermiddagen i USA, gikk 10-årsrenten tilbake sammen med omtrent annenhver avkastning over kurven da investorer solgte ut Treasurys.

Et negativt 2s/10s-spread betyr ganske enkelt at den 2-årige statsrenten handles langt over sin 10-årige motpart, ettersom obligasjonsinvestorer og -handlere tar hensyn til kortsiktige Fed-renteøkninger sammen med lavere inflasjon og/eller dårlige økonomiske utsikter over på lang sikt.

Vanligvis bør statsspreadene skrå oppover når utsiktene er lyse; det skråner nedover og blir negativt når det er større pessimisme. Jo mer negativ spredning er, desto mer negativt er budskapet fra obligasjonsmarkedet, går tankene – selv om strateger hos Goldman Sachs og avkastningskurveforskningspioneren Campbell Harvey har advart mot å koble inversjoner til resesjoner.

Les: Dypt invertert avkastningskurve for statskassen signaliserer ikke en truende resesjon: Goldman Sachs

Se også: Økonom som var banebrytende for bruk av tett fulgt resesjonsverktøy sier at det kan sende "falske signaler"

Handelsmenn, strateger og investorer har vekslet mellom to narrativer om den mest sannsynlige banen for inflasjon. Den ene er at USA kan være på vei inn i en periode med "forbigående desinflasjon," der eventuelle kjølende prisgevinster viser seg å være flyktige. Den andre er at det kan være en raskt og overraskende fall i inflasjonen, med den årlige overskriftsrenten på konsumprisindeksen på vei mot 2 % i løpet av få måneder, med den oppfatning at amerikansk økonomi ikke vil være i stand til å unngå en resesjon.

Se: Top Wall St.-økonomen sier at "ingen landing"-scenario kan utløse et nytt teknologiledet aksjemarkedssalg

Businessprofessor Peter Zaleski ved Villanova University ser på de to narrativene som i hovedsak én og samme, med den eneste forskjellen ens syn på styrken til den amerikanske økonomien – en nøkkelfaktor for å bestemme hvor raskt inflasjonen kan falle.

I andre bevegelser i obligasjonsmarkedet på torsdag, en andre resesjonsindikator - spredningen mellom rentene på 3-måneders statsveksler
TMUBMUSD03M,
4.739%
og den 10-årige statsrenten – gikk til minus 105.7 basispunkter, mot et rekordlavt nivå på minus 127.73 basispunkter satt 18. januar.