(Bloomberg) — Obligasjonsmarkedet dobler seg etter utsiktene til en amerikansk resesjon etter at sentralbanksjef Jerome Powell advarte om en retur til større renteøkninger for å avkjøle inflasjonen og økonomien.
Mest lest fra Bloomberg
Ettersom derivatkontrakter som refererer til de neste fire Fed-politiske møtene ble repriset til nivåer i samsvar med at sentralbankens referanserente økte med ytterligere et helt prosentpoeng, klatret avkastningen på den toårige statsobligasjonen så mye som 13 basispunkter tirsdag til 5.02 %, dens høyeste nivå siden 2007. Kritisk skjønt, forble lengre-daterte avkastninger stoppet; 10- og 30-årsrentene endte lite endret på dagen under 4% til tross for auksjoner av disse tenorene senere denne uken.
Som et resultat oversteg det nøye overvåkede forholdet mellom 2- og 10-års renter et prosentpoeng for første gang siden 1981, da daværende sentralbanksjef Paul Volcker utviklet renteøkninger som brøt baksiden av tosifret inflasjon på bekostning av en langvarig resesjon. En lignende dynamikk utspiller seg nå, ifølge Ken Griffin, administrerende direktør og grunnlegger av hedgefondgiganten Citadel.
"Vi har oppsettet for en resesjon som utspiller seg" ettersom Fed reagerer på inflasjon med renteøkninger, sa Griffin i et intervju i Palm Beach, Florida.
Treasury-renter med lengre tid har ikke klart å holde tritt med den økende toårige referanseindeksen siden juli, og har skapt en såkalt kurveinversjon som i løpet av tiårene har samlet en imponerende rekord med å forutse resesjoner i kjølvannet av aggressive Fed-innstrammingskampanjer.
Generelt har kurveinversjoner gått foran økonomiske nedgangstider med 12 til 18 måneder, og oddsen for et annet kapittel blir bare intensivert etter Powells kommentar som indikerer åpenhet for å gå tilbake til halvpoengs renteøkninger som svar på robuste økonomiske data. Feds kvartpoengoppgang 1. februar var den minste siden de første dagene av den nåværende innstrammingskampanjen.
Traders oppgraderte oddsen for en halvpoengs renteøkning 22. mars fra omtrent en av fire til rundt to av tre, noe som økte innsatsen for februar sysselsettingsdatasettet som skal frigis på fredag, og konsumprisindeksen for februar i rundt en ukes tid.
"Ratevolatiliteten vil være med oss til Fed virkelig er ferdig," sa George Goncalves, leder for amerikansk makrostrategi i MUFG. "Høyere volum betyr at du må avskrekke og sette mer av en risikopremie tilbake i kreditt og aksjer."
Amerikanske aksjer forlenget nedgangen de har lidd den siste måneden, med S&P 500-indeksen med et fall på 1.5 %, det største på to uker. Håpet om at Fed kan være nær slutten av sin innstrammingssyklus hadde økt S&P 500 med over 6 % i januar, men hardnakket høy inflasjon og Feds vilje til å bekjempe den har siden trukket aksjene ned igjen.
I mellomtiden steg dollaren, som har en tendens til å dra nytte av både høye kortsluttrenter og et bud på sikkerhet når det er tøffe tider, også høyere tirsdag, med en Bloomberg-måler for valutaen som steg til sitt høyeste nivå siden begynnelsen av januar.
"Det er vanskelig å benekte hauken i uttalelsen og budskapet som markedene tok bort," skrev strateger ved NatWest Markets i et notat til kundene. Powell "åpnet døren bestemt" for en tilbakevending til trekk på 50 basispunkter, selv om Fed-lederen understreket viktigheten av kommende datautgivelser for å ta den beslutningen, og "dette vil sannsynligvis være høyvolumshendelser," ifølge strategene Jan Nevruzi , John Briggs og Brian Daingerfield.
Powell fortalte medlemmer av kongressen tirsdag at det er "to eller tre flere svært viktige datautgivelser å analysere" i forkant av debatten i mars, og "alt dette vil gå med til å ta avgjørelsen."
Også i mars vil Fed-politiske beslutningstakere utgi oppdaterte kvartalsprognoser for hvor ulike tjenestemenn ser rentene gå, også kjent som punktplot. I desember var mediananslaget for en topp på rundt 5.1 % og en langsiktig nøytral rate på 2.6 %.
Noen investorer tror en lavkonjunktur kan avverges selv om veksten avtar. Uansett, lengre daterte statsobligasjoner blir sett på som et levedyktig ly med Fed som fortsatt øker renten.
Renter med kort løpetid er "mest sårbare for å omprise høyere," spesielt hvis lønnsveksten fortsetter å øke, og favoriserer en renteøkning på et halvt poeng, sa Ed Al-Hussainy, rentestrateg i Columbia Threadneedle Investments. Det vil drive "mer flatende trykk på kurven."
–Med assistanse fra Edward Bolingbroke, Katie Greifeld og Felipe Marques.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html