Debunking the Myths – Gjorde aksjer virkelig ingensteds fra 1966

Vårt investeringsnyhetsbrev, Den kloke spekulanten, publiserte nylig en rapport som viser at aksjer historisk sett har vært likegyldige til stigende renter (og inflasjon). Faktisk har aksjer, spesielt de av Value-varianten, gitt gode resultater i gjennomsnitt, enten kursene stiger eller faller.

Den forsiktige spekulantenVurder å heie på høyere priser – The Prudent Speculator

En leser tok et problem med våre argumenter, og jeg omskriver kommentarene hans.

Jeg setter pris på og berømmer din tilnærming til aksjemarkedsinvesteringer. Noen av disse diagrammene er imidlertid vanskelig å tro. For de av oss som investerte på 70-tallet i løpet av en tidsramme med eskalerende renter, svingte aksjemarkedet, men poenget er at det bare har flyttet seg sidelengs ... som du kanskje husker eller ikke husker, i løpet av denne 'ingensteds' tiden for aksjer, penger Markedsfond ga 12–14 % avkastning og amerikanske statsobligasjoner og obligasjoner med investeringsgrad enda høyere. Med den voldsomme inflasjonen var det bare ikke en fornuftig tid å være i aksjemarkedet.

Vi setter pris på all leserkommunikasjon, og vi ønsker alltid utfordringer til dataene våre velkommen, men denne karen var ikke den første som kom med "ingensteds"-påstanden.

Faktisk, The Wall Street Journal skrev i fjor:

Det hjelper, når markeder blir bekymrende, å se på historiske presedenser. Hvor ille kan ting bli?

I dette tilfellet, det amerikanske investorer sannsynligvis burde frykte mest, er en reprise av det stagflasjonære tullet fra 1966 til 1982, da den økonomiske veksten var ustabil, inflasjonen holdt seg tosifret i årevis og aksjene gikk ingensteds.

9. februar 1966 stengte S& P 500 til rekordhøye 94.06. Mer enn 16 år senere, 12. august 1982, sto den på 102.42.

Bedriftenes inntekter, etter inflasjon, krympet 15 %, ifølge data fra Yale University-økonomen Robert Shiller.

Ja, aksjer ga generøse utbytter og nådde nesten 6 % ved slutten av perioden, men inflasjonen slukte dem hele.

Den perioden var en slik prøvelse at den gjorde den enkelte investor til en truet art.

En slik påstand høres nøyaktig ut ved at Dow Jones Industrial Average faktisk tapte terreng fra slutten av 1965 til slutten av 1981, men den vurderingen ignorerer utbytte og virkningen av deres reinvestering.

Noen har antydet at utbytte ikke teller. Men hvis dette var sant, skulle inntektene mottatt på obligasjoner heller ikke telle, noe som ville oppheve hele poenget med å investere i rentegodsklassen. Det samme med pengemarkedsfond og de fleste bankspareinstrumenter, siden prisavkastningen på disse instrumentene alltid er null, og eiendom vil sannsynligvis også være av mye mindre interesse, da leieinntekter ikke vil telle.

Åpenbart er det dumt å ignorere inntektene en investering gir, og en totalavkastningsanalyse av hvordan aksjer og obligasjoner har oppnådd gjennom disse 16 årene er mildt sagt øyeåpnende. Tross alt, til tross for tap av nesten 10 % på prisbasis, var Dows totale avkastning i perioden 3.94 % per år og S&P 500-ene var 5.95 % per år.

Enda bedre, og illustrerer hvorfor vi finner verdi i å bruke strenghet til aksjevalg, fra begynnelsen av 1966 til begynnelsen av 1982, var totalavkastningen på Value-aksjer enestående 13.39 % PER ÅR. Unødvendig å si, vi kan bare håpe at vi har et annet "sidelengs" marked som det.

For å være sikker var kortsiktige kontantlignende instrumenter en anstendig investering i løpet av de samme 16 årene, selv om den årlige avkastningen på 6.8 % på 30-dagers amerikanske statsobligasjoner fulgte 7.0 % årlig inflasjon.

Selvfølgelig var obligasjoner elendige investeringer ettersom langsiktige bedrifter ga en avkastning på 2.9 % per år og langsiktige myndigheter ga 2.5 % per år, så det var et massivt tap av kjøpekraft i disse antatt sikre renteinstrumentene. Ekte obligasjoner hadde høye renter, men en stor grunn til at de var så høye i løpet av den tiden er at prisene deres stupte!

Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidig avkastning, og jeg antyder ikke at aksjer ikke vil synke i pris – alt kan og vil skje – men jeg vil alltid utfordre påstander basert på faktisk ukorrekte eller ufullstendige data.

Som vi lever etter Vannevar Bush-sitatet: «Frykt kan ikke forvises, men det kan være rolig og uten panikk; det kan reduseres av grunn og evaluering,” vi inviterer folk til selv å sjekke kildeinformasjonen for avkastningstallene våre som er angitt i diagrammet nedenfor. Tross alt er hemmeligheten bak suksess i aksjer ikke å bli redd ut av dem!