Avsløre mytene – Er stigende renter dårlig for aksjer?

Den siste uken ble aksjer solgt ettersom avkastningen på den 10-årige statsobligasjonen steg over 4 % og steg deretter etter hvert som referanserenten på statsobligasjoner beveget seg tilbake under dette nivået. Mens mange faktorer informerer kortsiktige aksjemarkeder, er den naturlige konklusjonen som trekkes av mange at høyere renter er dårlig for aksjer og omvendt.

Vanskelig å argumentere med en slik påstand, siden alt er likt, aksjer er mer attraktive sammenlignet med en 3.95 % statsavkastning enn 4.05 %, men alt er aldri like. Faktisk falt markedene onsdag på en litt sterkere enn forventet lesning om helsen til produksjonssektoren som økte oddsen for en økning på 50 basispunkter i Fed Funds-renten på det kommende FOMC-møtet.

Aksjekursene tok seg imidlertid opp på torsdag, til tross for at obligasjonsrentene beveget seg stadig høyere, med dueaktige kommentarer fra Atlanta Fed-guvernør Raphael Bostic som tyder på at han tror Fed kan holde renteøkninger til 25 basispunkter som katalysator.

Aksjer og obligasjoner gjennomførte begge et stort rally på fredag, selv om data om helsen til de viktige tjenestesektorene kom inn bedre enn prognosen, noe som tyder på at økonomien kan være i bedre form enn antatt ... noe som burde ha økt sjansen for en mer haukisk føderal. Reservere.

TALLENE LYVER IKKE

Vi prøver alltid å gå utover overskriftene og utfordre den konvensjonelle visdommen ved å analysere de historiske bevisene. Vårt investeringsnyhetsbrev, Den kloke spekulanten, publiserte nylig en spesialrapport som ser på hvordan aksjer har prestert når rentene stiger og faller.

Den forsiktige spekulantenVurder å heie på høyere priser – The Prudent Speculator

Et miljø med stigende kurs øker bekymringen for at risikoaktiva, inkludert aksjer, vil falle i pris på grunn av høyere kapitalkostnader. Faktisk viser våre analyser at aksjer historisk sett har vært likegyldige til stigende renter. Hvor rart det enn høres ut, viser mer enn fem tiår med historiske markedsdata at verdiinvestorer drar godt nytte av høyere renter.

Vi tror metoden for meravkastning vist ovenfor forbedrer analysen fordi sammenligningen fjerner skjevheten som følger med det faktiske nivået på ratene. Jada, det er lett å argumentere for at denne tiden er forskjellig (alle miljøer er forskjellige), men vi har også kuttet og kuttet de historiske avkastningstallene på andre måter.

Omtrent det eneste vi kan med sikkerhet er at stigende langsiktige renter er dårlige for ... langsiktige obligasjoner.

Markedshistorien tyder også på at det nåværende rentenivået ikke bør være spesielt bekymrende for investorer heller, selv om det er litt sjokkerende å se boliglånsrenter eller andre gjeldsrenter stige fra ekstremt lave nivåer. Stigende rentemiljøer er et normalt markedsfenomen og bør ikke avskrekke investorer fra å holde kursen. Aksjemarkedet ser alltid ut til å være på kanten av et stup, men vi nekter å la bekymringer på kort sikt svekke entusiasmen vi har for de langsiktige utsiktene til våre verdiorienterte, bredt diversifiserte porteføljer.

BUCKINGHAM KJØP

Jeg fortsetter å legge pengene mine der munnen er, til tross for Wall of Worry som vi nå står overfor, vil jeg legge til flere andeler av MedtronicMDT
til min egen portefølje på mandag. Medtronic er et medisinsk teknologiselskap som utvikler, produserer og markedsfører medisinsk utstyr og teknologi til sykehus, leger, klinikker og pasienter.

Aksjer var i strid med den generelle sektoren i 2022, og tapte en fjerdedel av verdien mot et fall på 4 % for S&P 500 Health Care Index, men motvind som chiprelaterte forsyningskjedeproblemer og covid-påvirkede prosedyrevolumer ser ut til å avta . Medtronic leverte en rimelig finansiell rapport for tredje kvartal, og tjente $3 per aksje (mot $1.30 anslått), med sterke resultater innen kategoriene hjerterytme og hjertesvikt, nevromodulasjon og strukturelt hjerte.

Etter tilbakekallinger med tidligere modeller, har MDT slitt med å få FDA-godkjenning for sin nyeste insulinpumpe til tross for bred bruk utenfor USA (18 % vekst i siste kvartal). Så jeg forblir tålmodig, gitt selskapets historiske rekord (og noen nylige hindringer som er utenfor selskapets kontroll). Medtronic har historisk hatt omtrent 50 % markedsandel i sin kjernevirksomhet for hjerteenheter og er ledende innen spinalprodukter, insulinpumper og nevromodulatorer for kronisk smerte. Jeg tenker høyt på produktene deres for akutte prosedyrer og pipeline for en rekke kroniske sykdommer.

Høykvalitets MDT handler med et NTM P/E-forhold på 15.5, godt under den historiske normen. Utbyttet er 3.3 %.