Gjeldstaksrisiko truer markedene i 2023

Da USA var nær ved å ikke heve gjeldstaket i 2011, falt aksjemarkedene over 10 % og gjelden til den amerikanske regjeringen ble nedgradert av S&P fra AAA til AA+. Nå er det frykt for gjeldstakrisiko for markedene igjen i 2023. Det politiske miljøet ligner på 2011, selv om kanskje politikerne har lært leksen.

Gjeldstaket nærmer seg i 2023

Foreløpig er gjeldstaket litt under $ 31.4 trillion dollar. USAs statsgjeld, som ikke er nøyaktig sammenlignbar, siden noe gjeld er ekskludert fra beregningen av gjeldstaket, ligger på $ 31.3 billion. De fleste estimater har nådd gjeldstaket tidlig i 2023. Vi nærmer oss tydeligvis.

Finansministeren kan kanskje bruke ekstraordinære tiltak for å kjøpe flere måneders ekstra tid utover det. Likevel nærmer gjeldstaket seg sannsynligvis på et tidspunkt i 2023.

Lame Duck-planer mislykkes

Demokratene hadde foreslått at gjeldstaket skulle heves under den lame duck-sesjonen etter midtveisperioden. Det ser nå mindre sannsynlig ut.

Demokrater kan bruke forsoning for å heve gjeldstaket, men de har kanskje ikke nok tid til den prosessen. Forhandlingene fortsetter for å finne en mulig avtale, men dette er et viktig innflytelsespunkt for republikanerne, som vil kontrollere huset fra januar 2023. I Senatet er demokratenes kontroll fortsatt svært slank, og senator Joe Manchin har indikert at han kanskje ikke støtter en økning av gjeldstaket uten potensielle budsjettkutt og bipartistøtte. Disse forhandlingene vil alle ta tid.

Markedsreaksjon

Hvis du sitter med gjeld, forventer du å bli betalt tilbake og motta renter. Markedet for amerikanske statslån er en enorm del av det finansielle systemet, og mange andre finansielle instrumenter er priset av amerikanske statsobligasjoner som den såkalte 'risikofrie' eiendelen. Å treffe gjeldstaket hindrer først, og blokkerer deretter til slutt, den amerikanske regjeringens evne til å betale renter og skaffe ny gjeld.

Hvis staten ikke klarer å betale renter på statsgjelden, har det store konsekvenser for finansmarkedene. Å unnlate å betale renter er noe mer vanlig for selskaper som sliter med konkurs enn den amerikanske regjeringen.

Hva skjedde i 2011

Den amerikanske regjeringen kom innen dager etter mislighold av gjeld i august 2011, noe som førte til at gjelden ble nedgradert. Dette førte til et salg-off også i aksjemarkedet. Salget bygget i de siste ukene av juli 2011, og fortsatte deretter i dagene etter at taket ble hevet pga. S&Ps ratingnedgradering av den amerikanske regjeringensin kredittvurdering.

Mange land, inkludert Canada, Tyskland og Australia har nå en høyere S&P-gjeldsrating enn USA, det samme gjør to amerikanske selskaper – MicrosoftMSFT
og Johnson og Johnson. Dette resultatet er delvis en refleksjon av forhandlingene om gjeldstak i 2011.

Selvfølgelig er det ingen tilfeldighet at 2011-gjeldstaksakene kom etter at republikanerne vant kontrollen over huset og senatet i 2010-mellomperioden under et demokratisk presidentskap, noe som førte til politisk krise. Selv om demokratene har beholdt senatet denne gangen, har republikanerne tatt huset. Det kan føre til lignende politiske problemer i 2023. Viktigere er at forhandlinger om gjeldstak sannsynligvis vil være et nøkkelpunkt for innflytelse for republikanerne.

Uten tvil siden hendelsene i 2011 er risikoen for forhandlinger om gjeldstak nå litt mer "priset inn" i finansmarkedene, og kanskje bedre forstått av politikere. Det virker sannsynlig at man kan finne et kompromiss for å heve gjeldstaket.

Vi bør også merke oss at mange debatter om gjeldstak har passert siden 2011 med lignende nivåer av bekymring, men mindre endelig markedspåvirkning. Imidlertid kan risikoen for gjeldstaket tyne markedene i 2023, og et positivt utfall kan ikke garanteres.