Fortumlede og utmattede aksjekjøpere kan endelig trekke pusten

(Bloomberg) — Aksjeinvestorer som håper på en pust i bakken etter et brutalt flyktig 2022 har historien – og opsjonshandlere – på sin side.

Mest lest fra Bloomberg

Med en nedgang i inflasjonen som understøtter spekulasjoner om at Federal Reserve nærmer seg slutten av sine renteøkninger, forventer aksjederivathandlere et brudd fra uroen som fortsatte å rase gjennom markedene i fjor. Det har drevet den såkalte volatilitetskurven – et plott som viser forventningene til alvorlighetsgraden av prissvingninger i månedene fremover – lavere på hvert punkt enn for et år siden.

Andre historiske datapunkter tyder også på at optimismen de siste to ukene ikke er feilplassert. Blant dem: det har bare vært to rygg-til-rygg årlige børsfall siden 1950, under lavkonjunkturen på begynnelsen av 1970-tallet og etter at dot-com-boblen sprakk i begynnelsen av dette århundret, som varte i tre år. Ingenting i denne retningen forventes i 2023, i det minste blant grunnscenarioene fra de fleste Wall Street-strateger.

"Med hvor dårlig fjoråret var, er det så mange dårlige nyheter som sannsynligvis allerede er priset inn i markedene," sa Ryan Detrick, markedsstrateg i Carson Group. Han tror USA kan unngå en resesjon, som vil være en "stor positiv katalysator" for aksjer. «Vi ser skritt i riktig retning med inflasjon. Det er nøkkelen til hele puslespillet.»

Investorer skal selvfølgelig ikke forvente helt jevn seiling herfra. Faktisk har januar etter en tosifret årlig nedgang historisk vært en tøff måned for S&P 500-indeksen.

Likevel steg S&P 500 2.7 % forrige uke og er opp mer enn 4 % for året. Torsdag rapporterte Arbeidsdepartementet at konsumprisindeksen falt i desember fra måneden før og postet sin minste årlige økning siden oktober 2021. Dataene ble generelt sett på som å gi Fed-tjenestemenn rom for ytterligere å redusere tempoet i renteøkningene i februar møte.

Historien fortsetter

Disse aksjemarkedsgevinstene er velkomne nyheter for aksjeokser etter at S&P 500 postet et tap på mer enn 19 % i 2022, det verste rammet siden finanskrisen i 2008. Den gode nyheten er at slike nedgangsår vanligvis følges av et oppsving: S&P 500 har samlet seg tilbake fra dem med et gjennomsnitt på 15 % i løpet av de neste 12 månedene, ifølge data siden 1950 som ble utarbeidet av Carson Group.

"Markedene kan ha gode grunner til å se glasset halvfullt på inflasjon og avvise haukisk" sentralbankretorikk, sa Emmanuel Cau, en strateg i Barclays Plc.

Likevel er det fortsatt grunner til dvelende angst blant aksjeinvestorer, som hentet 2.6 milliarder dollar fra amerikanske aksjefond i uken frem til 11. januar, ifølge et notat fra Citigroup Inc. som siterer EPFR Global-data.

Det er mulig at Fed til slutt kan trosse markedets forventninger. For eksempel indikerer tjenestemenn at handelsmenn tar feil når de forventer rentekutt senere i år. Og den siste runden med bedriftsresultatrapporter begynner akkurat å bli utgitt og bærer sine egne risikoer.

De skeptiske januars gevinster vil opprettholdes, kan også peke på sin egen presedens. Ved de fire anledningene markedene har hatt tosifrede nedganger i løpet av et år siden århundreskiftet, har aksjene falt tre ganger den første måneden av året etter.

Men foreløpig forventer ikke tradere i det minste noen store sjokk. Månedens to store økonomiske rapporter – sysselsettingstallene og konsumprisindeksen – er allerede utgitt og viste at veksten fortsetter å holde seg og inflasjonen avtar.

Cboe VIX-indeksen – en måler på anslåtte prissvingninger i S&P 500 som normalt beveger seg i motsatt retning av indeksen – endte forrige uke på rundt 18, det laveste siden januar i fjor.

Institusjonelle investorer har dekket sine korte aksjespill de siste ukene, og tidligere denne måneden økte deres netto-lange posisjon til den høyeste siden mai 2022, viser Ned Davis Researchs analyse av CFTC-data.

"Hvis det er en resesjon der den varer i omtrent to kvartaler, innen vi kommer til andre halvår, bør markedene prise inn en bedring," sa Ed Clissold, USAs sjefstrateg ved Ned Davis Research. "Hvis det fortsetter å være gunstige inflasjonsdata og hvis inntjeningen kommer inn ganske bra, kan du argumentere for at hedgefondene vil fortsette å dekke sine korte posisjoner, noe som vil være ganske bra drivstoff for at rallyet skal fortsette."

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP