(Bloomberg) — Kredittmarkedene begynner å bøye seg under press fra skyhøye avkastninger og fondsutgang, noe som gjør at strateger frykter et brudd ettersom økonomien bremser.
Mest lest fra Bloomberg
Bankene denne uken måtte trekke en lånefinansiering på 4 milliarder dollar, mens investorer presset tilbake på en risikabel konkursavslutning og kjøpere av ompakkede lån gikk i streik. Men smerten var ikke begrenset til søppel – gjeldsfond av investeringsgrad opplevde et av de største kontantuttakene noensinne, og spredningene har blusset opp til de bredeste siden 2020, etter den dårligste avkastningen i tredje kvartal siden 2008.
"Markedet er forskjøvet og finansiell stabilitet er i fare," sa Tracy Chen, porteføljeforvalter i Brandywine Global Investment. "Investorer kommer til å teste sentralbankens besluttsomhet," sa hun i et telefonintervju.
Som et tegn på hvor forferdelige ting begynner å bli, hoppet et mål på kredittstress sporet av Bank of America Corp. til en "kritisk grensesone" denne uken. "Dysfunksjonen i kredittmarkedet starter utover dette punktet," skrev strategene Oleg Melentyev og Eric Yu i et notat fredag med tittelen "This Is How It Breaks."
Det forventes mer press ettersom Federal Reserve fortsetter å stramme skruene på finansmarkedene, og øker finansieringskostnadene i en tid da inntjeningen presses av en avtagende økonomi.
De mest risikofylte obligasjonene, rangert CCC, fører til høyrentetap. Den gjennomsnittlige CCC-gjelden er ned nesten 17 % i år, verre enn fallet på 15 % for søppel totalt.
Les mer: Brightspeed Debt-Sale Failure slår banker på nytt etter Citrix-floppen
"Du begynner virkelig å se CCC-prising i bekymringer for en resesjon," sa Manuel Hayes, senior porteføljeforvalter i Insight Investment. Hayes kjøper obligasjoner som er bedre posisjonert for å unngå en nedgang, og kaller BBB-rated obligasjoner, det laveste nivået av investeringsgrad, "sweet spot".
En generell bevegelse bort fra gjeld som er mest utsatt for en økonomisk nedgang har utvidet gapet mellom risikopremiene for BB- og B-gjeld til det høyeste siden 2016. Samtidig nådde den gjennomsnittlige høygradsspreaden 164 basispunkter torsdag, den bredeste på mer enn to år.
Og smerten sprer seg til alle hjørner av kreditt, inkludert strukturerte produkter. Prisene på låneforpliktelser faller etter hvert som Wall Street-banker trekker seg tilbake fra å kjøpe verdipapirene, presset av regulatorer. Det vil sannsynligvis bulke utstedelse av CLO-er, de største kjøperne av girede lån. Gjennomsnittsprisen for lån med flytende rente falt til rundt 92 cent på dollaren, og investorer ser ikke at roen kommer tilbake til markedene med det første.
Et nøkkelspread på boliglånssikrede verdipapirer nådde i mellomtiden en toårshøyde etter at Fed trakk seg tilbake fra markedet.
"En resesjon er en glemt konklusjon, hvis vi ikke tipper inn i en allerede," sa Scott Kimball, administrerende direktør i Loop Capital Asset Management. "Spørsmålet er varigheten og alvorlighetsgraden, og ingenting av det ble bedre i løpet av kvartalet."
Salget av selskapsobligasjoner i Europa falt til det laveste for noen sammenlignbar periode siden minst 2014, mens den vanligvis blomstrende septembermåneden ble overveldet med det verste salget siden samme år, ifølge data samlet av Bloomberg. Ettersom finansieringskostnadene blir drevet opp, skaper det et dystert bilde for regionens bedrifter.
Globalt ble minst 10 obligasjonsavtaler enten forsinket eller kansellert i september, opp fra bare den i august, ifølge data samlet av Bloomberg. Det er det høyeste siden juni, etter en sjelden periode med stabilitet om sommeren.
Andre steder i kredittmarkedene:
Americas
Amerikanske søppelobligasjoner er på vei mot de verste tapene hittil i år siden Federal Reserve opprettholder en haukisk holdning for å temme inflasjonen.
I det primære obligasjonsmarkedet med investeringsgrad var det ingen nye utstedere på fredag, og avsluttet en elendig uke med bare 1.7 milliarder dollar solgt.
Cruisesektoren går saktere tilbake enn forventet, og cruiseselskapene Carnival og Royal Caribbean ser obligasjonskursene falle på fredag
Pantelånssikrede verdipapirer presenterer en av de mest attraktive inngangspunktene de siste 10 årene gitt en kombinasjon av avkastning og lav forskuddsbetalingsrisiko, skrev en analytiker
For avtaleoppdateringer, klikk her for New Issue Monitor
For mer, klikk her for Credit Daybook Americas
EMEA
Regionens primære obligasjonsmarked bommet på forventningene for utstedelse, på litt over €15 milliarder ($14.7 milliarder), med fredag den 39. dagen uten salg i år.
Banker som finansierer oppkjøpet av House of HR's vil sannsynligvis beholde omtrent en fjerdedel av avtalen på balansen, og legge til milliarder av hengt gjeld som sitter fast på långiveres bøker
I Storbritannia har gylter sett et pusterom etter et nylig salg på optimisme rundt regjeringens møte med Office of Budget Responsibility
Bærekraftig salg setter rekorder i det tyske Schuldschein-gjeldsmarkedet, og nådde mer enn € 8 milliarder i årets tre første kvartaler, og topper tidligere helårstotaler
Asia
Det lille lånemarkedet overgår USA og Europa, med banker i regionen basert utenfor Japan som nyter et av sine beste år, med en økning på 40 % fra år til år i salget innen september, ifølge data samlet av Bloomberg.
Kinesiske high-yield-dollarobligasjoner er i gang med det største ukentlige tapet siden mars, og dekker en syvende rad kvartalsnedgang, ettersom gjeldsbekymringer om utvikleren CIFI sendte sine noter stuper
Indias primære marked var tregt fredag, med låntakere og investorer som ventet på en ny rentebeslutning fra landets sentralbank
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html