Kredittblodbad ansporer til gode kjøp på obligasjoner knyttet til en haug med amerikanske husholdningers gjeld på 16 billioner dollar

Men tumulten har også investorer i obligasjoner knyttet til amerikanske forbruks- og boliglånsgjeld som leter etter muligheter, ettersom avkastningen stiger til nivåer i krisetiden, selv mens Det amerikanske arbeidsmarkedet har holdt seg sterkt med en arbeidsledighet på 3.7 % i oktober.

"Jeg tror ikke det er en forståelse for hvor billige mange av obligasjonene er der ute," sa John Kerschner, leder for amerikanske verdipapiriserte produkter hos Janus Henderson Investors, som fører tilsyn med rundt 15 milliarder dollar i boliglån, bil og relaterte eiendeler. på rundt 80 milliarder dollar i rente globalt.

Blodbad i antall

Når forbrukere tar opp et billån, tapper kredittkortet sitt eller mottar et boliglån, avhenger prisene ofte av forholdene i verdipapiriseringsmarkedet, der Wall Street i flere tiår har pakket inn husholdnings- og bedriftsgjeld for å selge som obligasjonsavtaler.

I kjølvannet av den globale finanskrisen 2007-'08 frøs finansieringen av alt fra subprime-lån til kredittkort opp, inntil Fed kuttet renten og tok andre tiltak å starte kredittmarkedene på nytt.

Kreditt har ennå ikke tørket opp i denne syklusen, men stigende renter siden Fed begynte å heve renten har ført til sektorens obligasjoner med investeringsgrad, gjeld rangert AAA til BBB, for å hente høye ensifrede avkastninger, sa Kerschner. For mer risikofylte obligasjoner, med BB og lavere rating, har avkastningen vært nærmere 13 %.

DoubleLine-sjef Jeffrey Gundlach sa i et CNBC-intervju at lignende avkastninger i verdipapirer med støtte for aktiva og andre deler av kredittmarkedene ble hardt rammet i år, til tross for økende resesjonsrisiko.

Se: Nå er tiden inne for å kjøpe «bombede kredittmarkeder», sier DoubleLines Jeffrey Gundlach

Nærmere bestemt ble treårige BBB-vurderte autoobligasjoner, den laveste investeringsgraden, knyttet til en spredning på 410 basispunkter over den risikofrie referanseindeksen i oktober (se figur), opp fra et års laveste nivå på 96 basispunkter. , ifølge Deutsche Bank-undersøkelsen.

Legge til en spredning på 400 basispunkter til den mer enn 4 % referanseindeksen for 10-års statsobligasjoner
TMUBMUSD10Y,
4.163%
tilsvarer omtrent 8 % obligasjonsrente.

På mer risikofylte panteobligasjoner kalt "Ikke-QM" av Wall Street som mangler statlige garantier, nådde spreadene en topp på rundt 625 basispunkter i oktober fra et 12-måneders lavpunkt på 205.

Spreadene risikerer fortsatt å gå bredere, ifølge BofA Global forskning, gitt "vedvarende høy inflasjon, en haukisk Fed og svakere økonomiske utsikter."

Selv om noen deler av kredittmarkedene ser ut til å reflektere en viss grad av priser på lavkonjunkturnivå, med subprime autoobligasjoner med spekulativ kvalitet med BB-kredittvurderinger som prises til 12 % til 13 % avkastning i oktober, opp fra 5 % i januar, ifølge obligasjonsutstedelsessporer Finsight.

Subprime-bil har lenge vært ansett som en forvarsel for husholdningenes gjeld, fordi den ofte gjenspeiler den umiddelbare økonomiske vanskeligheten lønnstakere og låntakere opplever med lavere kredittscore når prisene og lånekostnadene stiger.

Lese: Hvorfor bilmarkedet kan være "bebudet" for når Fed kan svinge

Men med det varme jobbmarkedet, knyttet Deutsche Bank 60-dagers forfall på subprime-lån i autoobligasjonsavtaler til 4.55 % i oktober, høyere fra for et år siden, men nærmere prepandemiske nivåer.

Se: Det amerikanske arbeidsmarkedet er for "sterkt", sier Fed. Så forvent økende arbeidsledighet.

Fed har strammet til skruene for de finansielle forholdene i et forsøk på å trekke inflasjonen ned fra en nesten 40-års høy til målet på 2 %, med denne uken enNother jumbo 75 basispunkter renteøkning og sentralbankfolk som signaliserer at rentene kan holde seg høyere lenger enn først forventet.

"Noe er nødt til å gå i stykker når du gjør det," sa David Petrosinelli, administrerende direktør for salg og handel hos InspereX, en megler-forhandler, mens han peker på avkastningen i deler av verdipapiriseringsmarkedet på det høyeste på et tiår eller mer.

"Det er noe på gang, men jeg vet ikke om det blir like stygt som 2008," sa han.

Det har allerede vært et år med historiske tap i obligasjoner og smertefulle tap i aksjer, ettersom Wall Street har blitt tvunget til å omprise eiendeler ettersom den 10-årige statsrenten har klatret raskt over 4 %, fra et lavpunkt i desember på 1.34 %. Den 10-årige avkastningen brukes til å prise forbruker- og bedriftsgjeld.

Håpet fra investorer har vært at 10-årsavkastningen kan være nær en topp, noe som potensielt kan hjelpe både obligasjoner og aksjer med å finne fotfeste. S&P 500-indeksen
SPX,
+ 1.36%
var ned omtrent 21% fra året til fredag, ifølge FactSet. Som en proxy for det bredere obligasjonsmarkedet, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
børshandlet fond var omtrent 17 % lavere for samme strekning.

Men med høyere obligasjonsrenter nå, kan det også bety bedre dager fremover for investorer, spesielt hvis Fed kan nå målet om å unngå en lang, hard økonomisk nedgang og høy arbeidsledighet.

"Det setter sannsynligvis investorene opp for en veldig god avkastning for 2023, fordi 2022 har vært mer enn forferdelig," sa Kerschner hos Janus.

Les neste: Husholdningenes balanser "forble sterke" og gjeldssårbarhetene er moderate, finner Fed-undersøkelsen