Pris-til-inntektsmultiplene sier lavkonjunktur. Men multiplene sa lignende ting i 2022. Så hvor lenge kan multiplene holde seg så lave? Vi har alle lest dusinvis av artikler om hva 2023 vil bringe oss. Jeg tror de fleste er oppriktige. Deres eneste ulempe, som vanlig, er at de ikke berører aksjer selv. De kan si at S & P 500, som for tiden handles til 18 ganger inntjening, kan handles ned til 16 ganger inntjening selv om inntjeningen holder seg relativt stabil. Eller de kan si at hvis terminalrenten er 5 % av Federal's Reserves fed funds-rente, kan vi komme til 14 ganger inntjening. Men disse analysene forteller deg ikke hvordan de kom til det S&P-målet. Så jeg vil angripe S&P-måloppgaven ved å se på noen få aksjer som signaliserer ubrukeligheten til anslagene. La oss starte med to aksjer: Johnson & Johnson (JNJ) og Nucor (NUE). Legemiddelgiganten J & J, en av mine favoritter i klubbporteføljen, handles til 18 ganger terminfortjeneste for 2023. Og jeg tror det reflekterer at en lavkonjunktur kommer, gitt at inntjeningen ikke skal bli skadet av en nedgang. Hvis vi får en resesjon, vil aksjen handle høyere, ikke lavere, ettersom en resesjon sannsynligvis vil signalisere slutten på Feds renteøkninger. La oss nå ta Nucor, verdens beste stålprodusent. Det er anslått å tjene $28 per aksje i år og deretter falle til $12 per aksje neste år, ettersom en sannsynlig lavkonjunktur tar tak. Jeg har det vanskelig med den 4-dobbelte inntjeningen den nå handles til, men det er åpenbart at aksjemarkedet legger opp til en alvorlig resesjon som vil føre til at Nucor får mer enn halvert inntjening. Men hvor kommer disse inntektene fra? Den største inntektssektoren vil være infrastruktur som, i stedet for å bli utsatt for et slag, bør gå høyere gitt nye føderale offentlige utgifter spark neste år. Disse infrastrukturutgiftene inkluderer alt fra broer og tunneler til bygninger, som Nucor dominerer. Da har Nucor også tung olje- og gasseksponering gjennom sine rørlednings- og tungutstyrsvirksomheter. Samtidig selger industrielle Caterpillar (CAT) til 18 ganger inntjening på grunn av etterspørsel. Det håner Nucors 4 ganger. Med disse sluttmarkedene og med CATs dramatisk høyere multiplum, må noe gi. Noe er galt. Jeg tror det er Nucors inntjeningsanslag for 2023 – de er for lave. Poenget mitt er at du har de mest sykliske aksjene som handles som om de faller fra hverandre, men det tyngre utstyret handler tradisjonelle sykliske aksjer ikke bare høyere, men mye høyere. Min konklusjon er at JNJ har "rett" i hva det selger til, Caterpillar og lignende er mest sannsynlig litt feil - for høye, men fortsatt i blandingen - og Nucor og lignende tar bare helt feil. Så hvorfor kjøper vi ikke Nucor? For jeg tror det kan gå lavere. I mellomtiden truer bilsektoren stor, og bil anses å være noe som vil stupe neste år ettersom etterspørselen avtar. Jeg tror markedet gjør en alvorlig feilvurdering av den oppgaven. Folk har holdt på å kjøpe fordi biler og lastebiler er unaturlig for høye, på grunn av tilbudsbegrensninger og høyere renter. Til syvende og sist tror jeg biler vil holde seg sterke i en lavkonjunktur. Derfor er det beste kompromisset Ford (F), som, bortsett fra enda et forsyningssjokk fra Kina, burde være mest fornuftig. Vi utvidet vår stilling i Ford på torsdag. Likevel, alt tatt i betraktning, la meg gjøre ett poeng til: Hvis en Caterpillar eller en Deere (DE) skulle komme ned til lavere nivåer, ville det være veldig fornuftig å kjøpe. Enda et dilemma: Luftfart. En lavkonjunktur bør tørke opp etterspørselen etter fly, men utskifting er kritisk. Klubbholding Honeywell (HON), som lager cockpiter og flymotorer, selger til 24 ganger inntjening, mens Raytheon Technologies (RTX) går inn på 21 ganger inntjening. Sistnevnte er mest sannsynlig undervurdert som følge av Russlands krig i Ukraina. Er disse forsvarlige? De er de høyeste multiplene i hele markedet, inkludert klubbholdene Apple (APPL) og Alphabet (GOOGL). Det hele kan møtes på midten. Jeg ser noe krymping av de store hettene. Halvledere er et bevegelig, om enn avtagende mål, med unntak av outlier Nvdia (NVDA) med 44 ganger inntjening, som nå er en liten klubbposisjon på grunn av dens sårbarhet. Alle unntatt de raskest voksende selskapene kunne handle til rundt 16-17 ganger inntjening. Det kommer til å være vår brede antakelse for neste år - en blanding av myke varer med høyere multipler og sykliske med lavere. De diskutable aksjene er innen teknologi, som er klar til å skuffe selv om en såkalt clearing-hendelse til slutt skulle komme. (Se her for en fullstendig liste over aksjene i Jim Cramer's Charitable Trust.) Som abonnent på CNBC Investing Club med Jim Cramer, vil du motta et byttevarsel før Jim gjør en handel. Jim venter 45 minutter etter å ha sendt et handelsvarsel før han kjøper eller selger en aksje i sin veldedige fonds portefølje. Hvis Jim har snakket om en aksje på CNBC TV, venter han 72 timer etter å ha utstedt handelsvarselet før han utfører handelen. INVESTERINGSKLUBBINFORMASJONEN OVENFOR ER UNDERLAGT VÅRE VILKÅR OG BETINGELSER OG PERSONVERNSREGLER SAMMEN MED VÅR ANSVARSFRASKRIVELSE. INGEN FORPLIGTELSE ELLER PLIKTER FINNES, ELLER ER OPPRETTET, I KRAG AV DIN KVITTERING AV NOEN INFORMASJON GITT I FORBINDELSE MED INVESTERINGSKLUBBEN. 
Bunter av stål fra Nucor Corp. selges til på Thompson Building Materials i Lomita, California, USA, torsdag 30. august 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty bilder
Pris-til-inntektsmultiplene sier lavkonjunktur. Men multiplene sa lignende ting i 2022. Så hvor lenge kan multiplene holde seg så lave?
Kilde: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html