KPI-inflasjonen når 40 år høy, men selv det tallet kan være for lavt

Inflasjonen for desember i USA nådde en årlig økning på 7 %, den høyeste frekvensen går tilbake til juni 1982 da Reagan var USAs president. Det kan imidlertid være et problem med inflasjonsanslaget for forbrukerprisindeksen (KPI). Det kan være å undervurdere økende boligkostnader.

Dessverre er det en viss risiko for at høye bolig- og leiekostnader foreslått av flere bransjekilder og indekser kan gjøre inflasjonen enda høyere enn den 7.0 % årlige økningen som ble rapportert for desember 2021. Det er fordi KPI-indeksen har boligkostnadene som bare stiger med 4 %, mens industrikilder ser prisene opp så mye som 20 %. En stor forskjell.

Boligkostnader

Som du kanskje forventer, utgjør boligkostnadene (kalt "ly" i KPI-rapporten) en stor del av inflasjonsanslaget. Det er fordi folk vanligvis bruker mye av budsjettet sitt på et sted å bo, enten det er å kjøpe et hus eller leie et.

Boligkostnadene utgjør nesten en tredjedel av inflasjonsprisindeksen fordi det brukes så mye penger på bolig. Derfor kan bevegelser i boligprisene flytte inflasjonen mye. Så la oss se på noen anslag på hvordan boligprisene beveger seg.

Boligkostnadsestimater – opp +17 % til +20 %

Ett estimat av boligpriser kommer fra Case-Shillers boligprisindekser. Disse har boligprisene som har økt rundt 17 % til 20 % de siste 12 månedene avhengig av den nøyaktige indeksen som brukes, litt lavere for topp 10 eller 20 markeder, høyere for en bredere amerikansk vurdering. Nå er det ikke helt epler til epler. Siden Case-Shiller-serien er oppdatert for oktober 2021, i skrivende stund, så 2 måneder bak CPI-serien. Det burde imidlertid ikke endre bildet fundamentalt. Zillows data viser for eksempel at boligprisene har økt med 19 % år-over-år frem til november 2021.

Leiekostnader – opp +13 % til +21 %

Nå bør ikke leiekostnadene avvike så mye fra boligprisene på lengre sikt, men Zillow
Z
har leiekostnader opp 13 % for 12 måneder frem til november 2021. Apartmentguide har leiekostnader opp 17 % til 21 % for året til desember 2021 for henholdsvis 2-roms og 1-roms leiligheter. Igjen, skjønt, et lignende bilde fra alle disse bransjekildene, koster husly opp til tosifret.

Ulike industriestimater, men ikke i nærheten av +4 %

Det er klart at du kan spore kostnadene for husly på forskjellige måter, og ikke alle serier vil passe perfekt. Likevel har vi serier som peker på at bolig- og leieprisene stiger rundt 13 % til 21 % for 2021, med en viss variasjon i hva som måles og datoen for rapporten enten den er målt opp til oktober, november eller desember 2021.

Likevel hadde den siste KPI-inflasjonsrapporten at kostnadene for husly steg bare 4.1 %. Det er en sterk forskjell fra andre estimater som har boligkostnadene som stiger 13% til 21%.

Høye KPI-vekter

Dessuten er denne komponenten av inflasjon virkelig viktig. Den utgjør en tredjedel av KPI-inflasjonsindeksen. Så hvis, for eksempel, boligkostnadene stiger med 17 %, som et gjennomsnitt av dataene vi nettopp har diskutert, i stedet for 4 % som i KPI-tallene, så bruk 33 % indeksvekt og holder ikke-husholdskostnader på samme rate som i KPI-rapporten, som ville sette den totale inflasjonen omtrent +4 % høyere på 11 %, i stedet for 7 %.

Ja, 7 % inflasjon er en bekymring (og en grunn til at Fed planlegger å heve rentene i 2022), men 11 % presser historiske toppnivåer. Slike tall er nær rivaliserende etterkrigstidens topp inflasjon i USA under høydene av inflasjonsbølgene på 1970- og 1980-tallet.

Noen gode nyheter

Selv om dette er bekymringsfullt, siden høy inflasjon nesten aldri er bra for økonomier og finansmarkeder, er noen gode nyheter at mange økonomer forventer at KPI-inflasjonen begynner å avta herfra ettersom 2022 skrider frem.

Faktisk var den månedlige prisøkningen for desember 2021 litt langsommere enn mange månedlige prisøkninger for 2021. Så selv om inflasjonen er satt til å se et løft ettersom boligprisstigninger kan virke over tid inn i KPI-indeksen, kan andre komponenter moderere seg fra dagens nivåer som oppveier noen av de mer ekstreme potensielle økningene.

Selv ved 7 % inflasjon, som historisk sett er ekstremt høy i en amerikansk kontekst, ser det ut til at det er en potensiell risiko for at inflasjonen undervurderes i dag ettersom boligprisene stiger langt mer enn KPI-tallene ser ut til å tilsi.