KPI-boligkostnadene forblir høye, bransjedata er uenige, her er hvorfor

Januar Inflasjon i konsumprisindeksen kom inn på 6.4 % årlig for alle varer og 5.6 % når mat og energi er fjernet. Det er den minste årlige økningen siden 2021.

Imidlertid var måned-til-måned endringen i prisene for januar 2023 fra desember 2022 0.5 % og kan være en bekymring for Fed. Inflasjonen er på vei ned, men ikke så raskt som den amerikanske sentralbanken ønsker, og kan henge med en hastighet over Feds mål på 2 % for årlig inflasjon.

Boligpuslespillet

En av de største komponentene i KPI-rapporten er boligkostnader, som KPI kaller "ly". Disse kostnadene utgjør 34 % av inflasjonsindeksen. For januar økte kostnadene for husly, ifølge CPI-data, 0.7 % måned-til-måned og 7.9 % fra år til år.

I motsetning Redfin data har boligkostnadene opp bare 1.3 % for året til desember 2022. Nå RedfinRDFN
data er for boligpriser, men Apartment Lists data om det amerikanske leiemarkedet viser en lignende nedgang, med leiekostnadene opp 3.3 % år-til-år i januar 2023 og avtagende. Statistiske metoder står for det meste av denne frakoblingen.

Statistiske metoder

Årsaken til dette kommer ned til statistiske metoder brukt av KPI. KPI bruker en vektet gjennomsnittlig tilnærming for å beregne huslykostnader, og kombinerer paneldata fra de siste 6 månedene. Derimot ser Redfin og Apartment List og de fleste andre industridataleverandører på nyere priser. KPI-metodikken argumenteres for å skape en mer robust representasjon av boligmarkedet ved å inkludere flere eiendommer i inflasjonsberegningen.

Det kan være sant, men det introduserer også et statistisk etterslep i KPIs anslag på boligkostnader. Det kan være et problem ved vendepunkter i boligmarkedet slik vi ser nå. KPI vil være treg til å reflektere fallende boligkostnader, hvis boligkostnadene faktisk fortsetter å synke, på grunn av prøvetakingsmetoden som er brukt.

Supercore inflasjon

Fed er klar over dette problemet, faktisk har Jerome Powell snakket om det. Det antyder at målt KPI-inflasjon sannsynligvis er litt høy for øyeblikket på grunn av denne boligeffekten. Som en refleksjon av dette er det siste moteordet blant økonomer superkjerneinflasjon. Det er det du får hvis du tar amerikansk tjenesteinflasjon og fjerner bolig- og energikostnader. Det er betydelig lavere enn de overordnede inflasjonstallene. Superkjerneinflasjon er imidlertid et relativt smalt sett med tjenester, som representerer omtrent 20 % av husholdningenes kjøp, da dette har potensial til å avvike betydelig fra den generelle amerikanske pristrender. Fortsatt verdsetter Fed det for øyeblikket som et mål på klissete inflasjon når de prøver å vurdere nivået inflasjonen kan trende tilbake til over tid.

Fremtidige rentebeslutninger

KPI-data fra januar vil neppe trøste Fed. Ja, inflasjonen faller, kanskje mer enn estimert når det justeres for boligprisberegningsmetoder. Likevel kan Fed fortsatt bekymre seg for at inflasjonen ikke synker raskt nok og at inflasjonen kan forbli over Feds 2 %-mål. Det er derfor markedene forventer flere renteøkninger fra Fed i de kommende månedene, til det er klare bevis på at amerikansk inflasjon tydeligvis trender tilbake til et mer håndterbart nivå.