Conagra Brands' kontantstrøm øker sikkerheten til utbytteavkastningen

Sammendrag fra januar's Picks

På prisavkastningsbasis overgikk Safest Dividend Yields Model Portfolio (+0.1 %) S&P 500 (0.0 %) med 0.1 % fra 20. januar 2022 til 16. februar 2022. På totalavkastningsbasis var modellporteføljen (+) 0.4 %) overgikk S&P 500 (0.0 %) med 0.4 % på samme tid. Den best presterende large cap-aksjen var opp 15 % og den beste small cap-aksjen var opp 5 %. Totalt sett overgikk 8 av de 20 Safest Dividend Yield-aksjene sine respektive referanseindekser (S&P 500 og Russell 2000) fra 20. januar 2022 til 16. februar 2022.

Denne modellporteføljen inkluderer bare aksjer som tjener en attraktiv eller veldig attraktiv vurdering, som har positiv fri kontantstrøm og økonomisk inntjening, og som gir et utbytte på mer enn 3%. Bedrifter med sterk fri kontantstrøm gir høyere kvalitet og sikrere utbytteutbytter fordi jeg vet at de har penger til å støtte utbyttet. Jeg tror denne porteføljen gir en unik, godt screenet aksjegruppe som kan hjelpe kundene med å prestere bedre.

Utvalgte aksjer for februar: Conagra Brands Inc.
CAG

Conagra Brands, Inc. (CAG) er den omtalte aksjen i februars Safest Dividend Yields Model Portfolio.

Conagra økte inntektene og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med henholdsvis 12 % og 22 % sammensatt årlig fra regnskapsåret 2018 (FYE er 5/30) til regnskapsåret 2021. Conagras økende NOPAT drev økonomiske inntekter fra 290 millioner dollar til 929 millioner dollar over samme tid. I løpet av de siste tolv månedene (TTM) er de økonomiske inntektene 693 millioner dollar, som, selv om de er nede fra regnskapsåret 2021, fortsatt er høyere enn alle unntatt fire år siden 1998.

Figur 1: Conagras økonomiske inntekter siden regnskapsåret 2018

Gratis kontantstrøm støtter utbyttebetalinger

Conagra har betalt utbytte hvert år siden regnskapsåret 1990 og økt utbyttet fra 0.90 USD/aksje i regnskapsåret 2017 til 1.04 USD/aksje i regnskapsåret 2021. Det nåværende vanlige kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, gir en utbytteavkastning på 3.5 %.

I regnskapsåret 2019 kjøpte Conagra Pinnacle Foods Inc. for ~10.9 milliarder dollar, noe som bidro til firmaets -10.5 milliarder dollar fri kontantstrøm (FCF) det året. Med unntak av regnskapsåret 2019, har Conagras FCF overskredet utbytteutbetalingen hvert år. Ettersom FCF har forbedret seg fra 562 millioner dollar i regnskapsåret 2018 (året før oppkjøpet) til 968 millioner dollar TTM, genererer Conagra enkelt nok kontanter til å støtte å heve utbyttet. I regnskapsåret 2020 og 2021 genererte Conagra 3.3 milliarder dollar (19 % av gjeldende markedsverdi) i FCF mens han betalte 888 millioner dollar i utbytte.

Figur 2: Conagra's FCF vs. utbytte siden regnskapsåret 2017

Selskaper med sterk FCF gir utbytte av høyere kvalitet fordi jeg vet at firmaet har kontanter til å støtte utbyttet. På den annen side kan ikke utbytte fra selskaper med lav eller negativ FCF stole så mye fordi selskapet kanskje ikke er i stand til å opprettholde utbytte.

Conagra er undervurdert

Med dagens pris på $36/aksje har Conagra et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.5. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Conagras NOPAT vil synke permanent med 50 %. Denne forventningen virker overdrevent pessimistisk gitt at Conagra vokste NOPAT med 5 % forsterket årlig i løpet av det siste tiåret.

Selv om Conagras NOPAT-margin faller til 11 % (lav i fem år, sammenlignet med 12 % TTM), og selskapets NOPAT faller med 2 % sammensatt årlig i løpet av det neste tiåret, er aksjen verdt 69 dollar per aksje i dag – en oppside på 92 % . Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenarioet. I dette scenariet er Conagras NOPAT i regnskapsåret 2031 3 % under TTM-nivåene. Skulle selskapet vokse NOPAT mer i takt med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funn i Conagras 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $813 millioner i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $227 millioner i ikke-driftsutgifter (2% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 6.1 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på 5.4 milliarder dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 4.2 milliarder dollar (22 % av rapporterte netto eiendeler) i nedskrivninger av eiendeler.

Verdivurdering: Jeg gjorde 12.7 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 12.4 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var en av de mest bemerkelsesverdige justeringene av aksjonærverdi 1.2 milliarder dollar i utsatt skatteforpliktelse. Denne justeringen representerer 7 % av Conagras markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.