Råvareprisene går for fullt, noe som skaper frykt for neste finanskrise

Se også: Kornfutures klatrer til sine høyeste priser på nesten et tiår

"Den ene etter den andre utviklingen knyttet til Ukraina avslører de langvarige feilene i det stadig mer foreldede rammeverket etter andre verdenskrig" for global handel og finansregulering, sa Karen Petrou, administrerende partner i den finanspolitiske tenketanken Federal Financial Analytics, til MarketWatch .

Petrou hevdet at raskt økende råvarepriser legger stress på både råvarehandlere og bankene og andre aktører som finansierer dem, og unnlatelse av å regulere disse enhetene på riktig måte kan tvinge Federal Reserve til å redde dem, et grep som truer folkelig tilbakeslag.

I kjølvannet av finanskrisen diskuterte regulatorer om de skulle utpeke store råvareforhandlere som Glencore, Trafigura og Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
som systemisk viktige finansinstitusjoner, noe som ville utsette dem for større reguleringskontroll, "men de hadde ikke mot til å gå dit" sa Petrou.

Nylig volatilitet understreker også forholdet mellom inflasjon og finansiell stabilitet, ifølge Zoltan Pozsar, global leder for kortsiktig rentestrategi i Credit Suisse.

"Sentralbanker er forelsket i denne ideen om at de kontrollerer prisstabilitet," sa han i et telefonintervju. "Jeg synes det er sjokkerende at enheter som er like avgjørende for prisstabilitet som [råvarehandlere]" ikke overvåkes nærmere av Fed.

Les mer: Råvarehandelshus opplever belastninger, men er de "for store til å mislykkes"?

Pozsar hevdet at krigen i Ukraina vil være et vendepunkt i finanshistorien som vil katalysere en delvis reversering av globaliseringen og innlede en ny monetær orden basert på prisene på råvarer i stedet for amerikanske dollar. I en slik verden vil Fed og dens motparter i utlandet ikke være i stand til å ignorere den sentrale rollen som spilles av råvarehandlere.

"Dette er enhetene som flytter de grunnleggende varene rundt som du trenger for industriell aktivitet og prisstabilitet," sa han. "En råvarehandler garanterer prisstabilitet, ikke sentralbanker."

Regulatorer legger merke til denne dynamikken, selv om de ennå ikke reagerer på den. Det internasjonale pengefondet advarte tirsdag om "alvorlig press i råvarefinansiering og derivatmarkeder" i sin halvårlige rapport om global finansiell stabilitet, etter nyheten tidligere denne måneden om at US Financial Stability Council ble orientert av Commodity Futures Trading Commission og Federal Reserve om virkningen av råvaremarkeder på finansiell stabilitet.

Ramit Singh, assisterende direktør for IMFs penge- og kapitalmarkeder sa på en pressekonferanse tirsdag at det "sannsynligvis er et passende tidspunkt" for regulatorer å studere råvareområdet for å identifisere hull i reguleringen av råvaremarkedene.

Dennis Kelleher, president og administrerende direktør for den ikke-partisangående finansreformorganisasjonen Better Markets, sa til MarketWatch at det er skritt CFTC kan ta for å stabilisere råvaremarkedene, som å håndheve strengere posisjonsgrenser for handel med råvarederivater, som både vil redusere prisene på råvarer og redusere risikoen for økonomisk smitte.

En posisjonsgrense er en kontroll over antall kontrakter en enhet kan eie på et gitt tidspunkt, for å forhindre overdreven spekulasjon og volatilitet i råvaremarkedene. CFTC vedtok nye regler om posisjonsgrenser i 2020, som påkrevd av Dodd Franks finansreformlov fra 2010, men kritikere, herunder nåværende CFTC-formann Rostim Benham, har sagt at disse reglene ikke går langt nok.

"Råvarespekulasjon er stort sett uregulert fordi det ikke er noen posisjonsgrenser, eller grensene er så høye at de er meningsløse," sa Kelleher. "Disse problemene henger sammen. På inflasjonsfronten, i stedet for å vedta posisjonsgrenser som fungerer, som vil bringe prisene mer i tråd med tilbud og etterspørsel, har vi store banker som anbefaler kundene å flytte flere av porteføljene sine til råvarer som en såkalt inflasjonssikring.»

CFTC nektet å kommentere denne historien.

Uansett om regulatorer bestemmer seg for å endre politikk i møte med økende volatilitet eller ikke, argumenterte Credit Suisses Pozsar for at amerikanerne burde forberede seg på en verden der markedene for nøkkelråvarer blir et rom for geopolitisk konkurranse.

Det betyr sannsynligvis at råvareprisene vil forbli en viktig driver for inflasjon fremover, og at hvis den globale økonomien står overfor en ny systemkrise, vil råvarer være i sentrum av den.

"Det er definisjonen av systemisk viktig," sa Pozsar om råvareforhandlere. "Akkurat som Lehman flyttet rundt obligasjoner og kontanter til det ikke gjorde det, flytter disse selskapene rundt på råvarer til de ikke gjør det."