(Bloomberg) — Kjøpshyppigheten som har drevet amerikanske aksjer nesten uten avbrudd i fire måneder, nærmer seg et punkt der tidligere tilbakeslag falt inn.
Mest lest fra Bloomberg
Det er i listene, med S&P 500s utvinning som nådde den samme halvveis-grensen som satte undergang for okser i august. Uken inneholdt også årets første store slag mot en strategi for kjøp av fall som på en måte har vært like sterk som et annet år siden 1928. Og det lyder advarsler fra obligasjoner, hvis bullish fremstøt hadde gitt dekning til aksjetrofaste overbevist om at de hadde forvitret seg. det verste Federal Reserve måtte gi.
Tegn på misfornøyelse var også synlige en uke tidligere blant hedgefond, hvis trimming av posisjoner var den største på to år, ifølge data fra Goldman Sachs Group Inc.. S&P 500 falt 1.1 % de siste fem dagene for den verste uken siden midten av desember.
Selv om en dårlig strekning ikke beviser noe, fremhever den risikoen ved en oppkjøring som har blåst opp aksjekursene med 5 billioner dollar i en tid da sentralbanksjefer sier at deres inflasjonsbekjempende kampanje kan ha år igjen og data om inntjening og økonomi fortsetter til krater. Å kjøpe aksjer nå betyr å ta en løpeseddel på verdivurderinger som er høye etter de fleste historiske standarder og satse mot en forståsegpåere som er forent som den noen gang har vært i oppfatningen om at aksjer må betales.
"Første halvår vil sannsynligvis vise virkningen av renteøkninger som startet helt tilbake tidlig i 2022, som endelig strømmer gjennom økonomien," sa Tom Hainlin, nasjonal investeringsstrateg i US Bank Wealth Management. "Vi ville ikke ha mye tillit til at denne oppgangen som vi har sett tidlig i 2023 er bærekraftig før vi ser virkningen av renteøkninger på realøkonomien."
Understøttende tap i uken var bekymringer for at Fed kan heve renten over 5 %, potensielt til 6 %, for å bremse etterspørselen. Den toårige statsrenten hoppet mer enn 20 basispunkter til over 4.50 %, den største ukentlige økningen siden november.
De livlige aksjekjøpene stoppet opp før januars konsumprisindeks, på tirsdag, som vil kaste lys over Feds fremgang i kampen for å dempe inflasjonen. Amerikanske aksjefond så utstrømmer på 7.7 milliarder dollar i uken til 8. februar, ifølge et notat fra Bank of America Corp. som siterte EPFR Global-data.
Aksjene fikk en solid start i år, styrket av tegn på avtagende inflasjon og bedre enn fryktet inntjening i fjerde kvartal. Det gikk i møte med alle bjørnevarsler om at en tøff første omgang var i vente. Meme-aksjer fikk et løft etter hvert som daytradere kom tilbake, mens risikable aksjer, som ulønnsomme teknologifirmaer, hoppet, sannsynligvis drevet av en tvungen dekning av shortselgere. Til tross for svak fortjeneste i store selskaper, utløste en rekke nedskjæringer i aksjer som Walt Disney Co. og Meta Platforms Inc.
I begynnelsen av denne måneden handlet nesten 80 % av S&P 500-aksjene over 200-dagers glidende gjennomsnitt. En slik markedsbredde utløste blant annet samtaler om at et nytt oksemarked hadde begynt.
Delvis drevet frem av en detaljhandel, hvis kjøpsstrategi etter pandemisk dip viste seg å være vellykket, har det nye året stort sett blitt preget av en stor drivkraft til å gå på kuppjakt. Faktisk har S&P 500 steget gjennomsnittlig 0.45 % dagen etter et fall, en sterkere tilbakegang enn noe år siden 1928.
"Dip-buying-mentaliteten er drevet av ideen om at når den økonomiske veksten avtar, vil Fed bli tvunget til å reversere sin politiske tilnærming," sa Lauren Goodwin, økonom og porteføljestrateg i New York Life Investments. "Kjøp-the-dip-historien er en som jeg faktisk ikke forventer skal seire eller lykkes når rentene fortsatt er i restriktivt territorium."
Når krefter som kort dekning eller detaljhandel er i spill, kan det være farlig å stole på diagrammer. Tenk på den anerkjente 50 % retracement-indikatoren som ofte sies å være et nesten idiotsikkert signal om at et rally har bein. Ved en slutthøyde på 4,180 den 2. februar, slettet S&P 500 halvparten av sin topp-til-bunn-nedgang i løpet av det siste året. Så falt det i fire av de følgende seks øktene.
Hvis tilbaketrekkingen fortsetter, vil det markere andre gang på et år når indikatoren ikke klarte å leve opp til faktureringen. Et lignende signal ble blinket i midten av august, og satte håp om at det verste var over. Så ble salget fornyet og aksjene spiralerte til friske nedturer to måneder senere.
På mange måter har rallyet som løftet S&P 500 så mye som 17 % fra bunnen i oktober vært i strid med en forverret fundamental historie. Utenfor arbeidsmarkedet har økonomien svekket seg, noe data om detaljhandel og industri viser. Resesjonsvarselet i obligasjonsmarkedet blir stadig sterkere, med avkastningsgapet mellom toårige og 10-årige statsobligasjoner som når den dypeste inversjonen på fire tiår.
Dessuten har analytikeres anslag på hvor mye bedrifts-Amerika vil tjene i 2023 fortsatt å falle. Siden slutten av oktober har forventet fortjeneste falt 5 % til 220.70 dollar per aksje, viser data samlet av Bloomberg Intelligence.
Å forringe inntjeningsstemningen kan være trøbbel i et marked når aksjer allerede er dyre. Med 18.3 ganger fortjenesten er S&P 500s multiplum over 10-årsgjennomsnittet. Stablet mot kontanter, som nå tjener mest på år etter Feds renteøkninger, har indeksens inntektsavkastning falt til det laveste nivået på 15 år.
Mens den siste tilbakevisningen var en hodepine for pengeforvaltere som stort sett var defensivt posisjonert, er det tegn på at få er villige til å omfavne rallyet. Faktisk trimmet hedgefond sporet av Goldmans prime meglerhus forrige uke sine lange beholdninger etter hvert som aksjene gikk opp.
"Jeg tror ikke verdivurderinger støtter et videre løp her," sa Jake Schurmeier, porteføljeforvalter i Harbor Capital Advisors. "Og jeg vil ta detaljhandelentusiasmen som et tegn på at en viss overflod kommer tilbake til markedet, som Fed tror jeg også kommer til å se på som litt bekymringsfullt hvis de økonomiske grunnforholdene ikke fortsetter å støtte det."
–Med bistand fra Vildana Hajric.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html