Cisco og fire andre fettmarginkjøp

Poenget med virksomheten er ikke inntekter eller vekst. Det er profitt. Hvis olje selges for 80 dollar fatet, og du kan hente den fra bakken for 50 dollar, har du en god forretning. Hvis oljen din er en kilometer under vann og koster 120 dollar å utvinne, har du en dårlig forretning.

Derfor liker jeg selskaper med fete fortjenestemarginer. Uanstendig fortjeneste? Greit, i min bok.

En gang i året i denne spalten viser jeg selskaper som skiller seg ut for sine fortjenestemarginer (profitt i prosent av salget). Jeg anser en margin på 18 % etter skatt som et lysende resultat. Her er fem aksjer som jeg tror passer til regningen.

Cisco SystemsCSCO
har oppnådd en resultatmargin etter skatt på over 20 % ni år på rad. Det er det største datanettverksselskapet i verden, og er også aktivt innen cybersikkerhet og videokonferanser (WebEx).

Cisco pleide å være en investors kjære. Det ble børsnotert i 1990, økte mer enn hundre ganger i verdi og hadde den høyeste markedsverdien av noe selskap i verden tidlig i 2000.

Etter at dot-com-boblen sprakk i mars 2000, stupte Cisco mer enn 80 % på omtrent to år. Siden den gang har det vært en lang sakte stigning tilbake.

I dag selges aksjen for 16 ganger inntjening - historisk sett et typisk multiplum, men under gjennomsnittet i disse dager. (Markedsmultiplen er omtrent 25.)

Jeg liker massevis av olje- og gassaksjer for øyeblikket, siden jeg tror at industriens gjenoppliving vil fortsette å ta fart. Som det meste av sin industri, ConocoPhillipsCOP
hadde tap i 2015-2017 og i 2020. Men i det siste har den en margin etter skatt på rundt 19 %.

Mens mange olje- og gasselskaper sank i gjeld under bransjenedgangen, klarte ConocoPhillips å opprettholde en rimelig balanse. For tiden utgjør gjelden rundt 34 % av selskapets egenkapital. Og aksjekursen virker ganske rimelig for meg, med ni ganger inntjening.

Anvendte materialerAMAT
, basert i Santa Clara, California, er verdens største produsent av utstyr som brukes til å produsere halvledere. Den har vært mer stabil enn de fleste konkurrentene i sin bransje, med overskudd i 14 av de siste 15 årene.

Selskapet går for sjette år på rad med marginer etter skatt over 18 %.

Grunnen til halvlederindustrien er at salget av personlige datamaskiner har falt den siste tiden, og mangelen på brikker som brukes i biler begynner å bli løst. Jeg tror imidlertid at den langsiktige trenden fortsatt er at brikkebruken øker.

Teknologiaksjer har blitt strukket i tennene i år, og spesielt halvlederaksjer. Likevel inkluderer jeg tre teknologiaksjer i mine fem anbefalinger i dag. Jeg tror blodbadet i sektoren har blitt overdrevet, og at teknologisektoren er der mye av veksten og innovasjonen i den amerikanske økonomien ligger.

Texas InstrumentsTXN
, basert i Dallas, er verdens største produsent av analoge brikker. Den lager også mikrokontrollere og kalkulatorer. Selskapet har jevnlig utvidet marginene siden 2012, og hadde nesten 44 % resultatmargin etter skatt i fjor.

En annen aksje som har tatt det på haken er BiogenBIIB
, et bioteknologisk farmasøytisk firma. Det har falt rundt 40 % det siste året.

En stund ble investorer veldig begeistret for Biogens medisin mot Alzheimers sykdom, aducanumab. Data fra kliniske studier var ikke sterke nok til å lede et rådgivende panel fra Food and Drug Administration for å anbefale godkjenning. Men FDA godkjente stoffet uansett, i en kontroversiell avgjørelse.

Min følelse er at investorer fokuserer overdrevent på det stoffet, og ikke gir Biogen nok kreditt for resten av det farmasøytiske utvalget.

The Record

Før i dag hadde jeg skrevet 12 spalter om dette temaet. Gjennomsnittlig 12-måneders avkastning på mine anbefalinger har vært 18.2 %, mot 14.8 % for Standard & Poor's 500 Total Return Index. Åtte av de 12 kolonnene har vist overskudd, men bare tre slår indeksen.

Husk at kolonneresultatene mine er hypotetiske og ikke må forveksles med resultater jeg oppnår for klienter. Også tidligere resultater forutsier ikke fremtiden.

Mine fettmarginanbefalinger fra et år siden gikk ned på 13.7 %, noe verre enn tapet på 12.2 % for Standard & Poor's 500. Magnolia Oil & Gas (MGY) presterte bra, men Quidel Ortho QLED
og T. Rowe Price Group (TROW) hadde store tap.

Avsløring: Jeg eier Texas Instruments personlig og for nesten alle mine klienter. Jeg holder ConocoPhillips og Applied Materials for en eller flere kunder. Et hedgefond jeg forvalter eier kjøpsopsjoner på Cisco Systems.