Kinas ville markeder øker innsatsen for handelsmenn som kjøper seg inn i rally

(Bloomberg) — Kampen mellom frykt og grådighet skaper kaos i kinesiske finansmarkeder.

Mest lest fra Bloomberg

Mens Kina-okser endelig får en viss rettferdiggjørelse ettersom nasjonens aksjer og obligasjoner stiger, viser den siste uken at investorer må være forberedt på voldsomme svingninger. Ta Country Garden Holdings Co., landets største utvikler. Mandag stupte 2024-obligasjonen 10 cent på dollaren for å handle som en stresset eiendel, bare for å stige med rekordhøye 14 cent to dager senere. Hang Seng China Enterprises Index var nede i fem dager på rad før den steg mest siden juli torsdag.

Etter i fjor så en av de verste relative resultatene i nyere historie for Kinas markeder, skiller landets ultralave verdier seg ut. Med People's Bank of China økte pengepolitiske lettelser den siste uken og lovet å gjøre mer, skiller dens duetone den fra strammere politikk i de fleste store økonomier. Tegn på at kommunistpartiet kan trekke tilbake sin kampanje mot eiendomssektoren, øker bullishness ettersom handelsmenn ser etter alternativer til dyre globale teknologiaksjer.

"Vi begynner å se flere og flere politiske justeringer rettet mot, det vi ser, som skadekontroll," sa Citigroup Inc.-strateger ledet av Dirk Willer. "Rallyet i eiendomsobligasjoner er hovedsakelig kort dekning, men velkommen likevel."

Det er mange investorer, analytikere og strateger som satser omdømmet sitt på et rally i 2022 i kinesiske markeder. Siden slutten av fjoråret har Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG og HSBC Holdings Plc alle overvektet nasjonens aksjer. JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic anbefalte i desember å gå all in på Kina i år, og spådde at MSCI China-indeksen ville stige nesten 40 %.

Historien fortsetter

SocGen-strateger sier kinesiske aksjer står for 20 % av deres globale aksjeeksponering i en portefølje med flere eiendeler.

På kredittfronten har firmaer inkludert Allianz Global Investors, Axa Investment Managers og Oaktree Capital Group sagt de siste månedene at de ønsker å øke sin beholdning av nedslått eiendomsgjeld. Jason Brown, en tidligere gruppeleder for Goldman spesielle situasjoner, samlet inn første 245 millioner dollar forrige måned for sin Arkkan Capital for å investere i kinesiske nødstedslån og obligasjoner.

Slik optimisme har blitt testet gjentatte ganger. Hang Seng Kina-måleren falt til et lavt nivå på nesten seks år tidligere denne måneden, og avkastningen på kinesiske søppeldollar-obligasjoner steg over 20 % ettersom risikoen for økonomien økte.

"Mange mennesker i markedet var for håpefulle og for tidlig etterlyste et sterkt oppsving," sa Hao Hong, sjefstrateg og forskningssjef i Bocom International.

Nå viser bullish innsatser seg mer fruktbare. Hang Seng-indeksen begrenset sin femte uke med oppgang – den lengste seiersrekka på to år. Eiendomsobligasjoner steg blant spekulasjonsmyndighetene vil iverksette tiltak for å lette likviditetskrisen for industrien. En lokal medierapport sa fredag ​​at bankene har fremskyndet godkjenningen av boliglån i noen større byer. Regulatorer kan lempe på bremsene for utvikleres tilgang til midler fra forhåndssolgte boliger, ifølge rapporter tidligere i uken.

Vellykkede pengeinnsamlingsavtaler fra to av Kinas største utviklere bidro også til å dempe frykten for at sterkere firmaer var under finansieringspress. Country Garden samlet inn 500 millioner dollar ved å selge konvertible obligasjoner, ifølge en innlevering på fredag. Greentown China Holdings Ltd., den syvende største utvikleren etter avtalt salg, solgte denne uken en obligasjon på 400 millioner dollar i den største offshore-avtalen til en utvikler siden september.

Selv da aksjene endte uken høyere i Hong Kong, steg målene for forventede svingninger da derivathandlere kjøpte beskyttelse. Byens VIX-ekvivalent steg 11 %, det meste på to måneder. Det rekordstore rallyet i kinesiske eiendomsobligasjoner avtok torsdag da investorer stilte spørsmål ved om mer avslappede regler for bruk av sperrede fond ville gi tilstrekkelig kortsiktig likviditet.

Grunner til forsiktighet gjenstår. Mange svakere utviklere med truende løpetid er fortsatt stengt ute fra dollarobligasjonsmarkedet, og bekymringer over skjulte gjeldsrisikoer holder handelsmenn på kanten. China Aoyuan Group Ltd. ble akkurat den åttende kjente utvikleren som misligholdt dollargjeld siden oktober. Kinas inngrep mot teknologiindustrien viser ingen tegn til å gi opp, og Beijing lover å dempe deres innflytelse og utrydde korrupsjon knyttet til den "uordnede" utvidelsen av kapital.

Det er heller ingen reell håndbok for hva som skjer med markeder når PBOC avviker så mye fra Federal Reserve på politikk. Kinas sentralbank har sjelden kuttet renten under amerikanske innstrammingssykluser - ifølge en økonom var siste gang i 1999 da Kina effektivt ble stengt for de fleste internasjonale investorer.

"Det er helt klart et behov for å innføre flere tiltak for å forebygge systemrisiko, og vi forventer ytterligere finjustering av politikken i de kommende ukene," skrev DBS Groups valuta- og kredittstrateger i et nylig notat. "Volatilitet er fortsatt temaet."

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP