(Bloomberg) — Sentimentet mot Kinas frynsete finansmarkeder ser ut til å være på siste ben med returer som ikke varer, tilsig som ikke holder og løfter om mer handling fra Beijing som fortsetter å falle flatt.
Mest lest fra Bloomberg
For fondsforvaltere betyr det at de står overfor utsiktene til flere tap i aksjer, utstrømmer fra obligasjoner, kredittmislighold og en svakere valuta.
Den dempede reaksjonen på Kinas finanspolitiske stimuleringsplaner og et overraskende rentekutt forrige uke eksemplifiserer en trend som har blitt intensivert de siste månedene: Xi Jinpings regjering er stadig mer maktesløs når det gjelder å gjenopplive investorånden.
Håper at dramatiske intervensjoner for fem måneder siden – kalt av noen som Kinas «Draghi»-øyeblikk i en sammenligning med 2012-presidenten for den europeiske sentralbankens løfte om å redde euroen – har blitt til skepsis over hvorvidt politikere vil gjøre alt som trengs for å styrke finansmarkedene.
MSCI China-indeksen har falt rundt 12 % så langt dette kvartalet sammenlignet med en økning på 8 % i et globalt antall aksjer. Det legger den på sporet for den dårligste kvartalsutviklingen på relativ basis siden 1999, og kommer like etter at kinesiske aksjer hadde en bedre avkastning på nesten 20 prosentpoeng i andre kvartal.
"Kina er ved et veiskille når det gjelder investorsentiment," sa Francois Savary, investeringssjef i Prime Partners SA, som i forrige uke reduserte sin eksponering mot landet. "Vil Kina være i stand til å håndtere sine svakheter? Det er frykt for at myndighetene har handlet for lite for sent.»
Av de minst 24 offisielle løftene om støtte til økonomien, markedene eller bedriftene siden 16. mars – da Kina tok opp investorbekymringer i et da sjeldent koordinert slag – har bare fire falt sammen med en økning på 2 % pluss i aksjer. Analytikere har etterlyst mer konkrete grep siden, men ser ut til å være skuffet over tiltak som inkluderer likviditet for eiendomsselskaper, kutt på boliglån og lavere lånekostnader.
Stilt overfor et valg mellom endeløs usikkerhet og troen på at en bedring snart vil ta tak, lener investorer seg mot førstnevnte. Utlendinger har trukket penger fra Kinas kapitalmarkeder i seks måneder på rad, og utstrømningen traff rekord i mars.
Risikoer har blitt så ukvantifiserbare at noen, som Boston-baserte Zevin Asset Management, går bort.
"Kinas økonomiske drøm har mer eller mindre gått i oppfyllelse, og nå fokuserer politikerne på alle konsekvensene som følger med det," sa Sonia Kowal, president i ZAM, som nylig solgte alle sine kinesiske og Hong Kong-beholdninger. "Vi vil vurdere å komme tilbake til Kina i fremtiden når landet finner seg selv på en mer bærekraftig vei."
Likevel, mens stabil markedssentiment kan være målet, vil ikke Beijing gå for langt og risikere å konstruere et spekulativt okseløp. Kina har opplevd to enorme bobler siden den globale finanskrisen, og å snakke opp markedene er et farlig spill i et land der investeringsvalg er begrenset på grunn av kapitalkontroll.
Yi Huiman, som leder landets verdipapirtilsynsmyndighet, lovet denne måneden å holde kapitalmarkedene stabile, men sa at det ikke var egnet å gripe inn i et fungerende aksjemarked.
Kan ting bli verre for Kinas markeder hvis tjenestemenn holder seg til den nåværende strategien? Innsatsene er høye, ifølge Wee Khoon Chong, en senior markedsstrateg ved Bank of New York Mellon i Hong Kong, som sier at forholdet mellom politiske direktiver og eiendelspriser i Kina er brutt.
"Tillit, til markeder og blant forbrukere, er avgjørende for å opprettholde finansiell stabilitet," sa han. "Vi ser derfor ikke noe rom for selvtilfredshet og ser faktisk på å gjenopprette tilliten som et presserende spørsmål."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-milestone-moment-markets-now-212515569.html