Kinas "passer og starter" økonomiske gjenoppretting trenger privat sektorløft – Matthews Asias Andy Rothman

Matthews Asia-investeringsstrateg Andy Rothman har fulgt Kinas økonomiske boom i mer enn to tiår, erfaring som gjør det vanskelig å ikke være optimistisk om landets langsiktige utsikter. Nettopp tilbake fra en tur til fastlandet forrige måned fra firmaets San Francisco-hovedkvarter, for eksempel, ser han bedring etter fjorårets "null-Covid"-politikk i gang.

"Denne utvinningen går i anfall og starter - noen måneder er sterkere enn andre, men det er ikke overraskende gitt at kinesere er i ferd med å riste av seg mange traumer i fjor fra Covid og fra null-Covid-restriksjoner," sa han i et Zoom-intervju fra San Francisco forrige uke. "Men jeg tror at forbedringene i inntekt og spesielt i tjenestene og forbrukerområdet er bærekraftige."

Likevel, selv Rothman la ut noen av hindringene foran seg. En nøkkel er «virkelig svak investering fra private selskaper i Kina. Dette er viktig, fordi privateide gründerselskaper er vekstmotoren i Kina. De står for nesten 90 % av urban sysselsetting i dag, noe som er en fantastisk forandring fra da jeg først dro til Kina som student i 1980, eller da jeg først dro dit som junior amerikansk diplomat i '84,» bemerket han.

For å være sikker, skadet Covid Kinas økonomi i fjor. BNP-veksten falt til 3 % fra 8 % i 2021. Det bidro til en nedgang i antall kinesiske selskaper for å gjøre Forbes Global 2000 av verdens beste børsnoterte selskaper som ble avduket denne uken til 346 fra rekordhøye 351 i fjor. (Se detaljer her.)

En stor endring i år er slutten på "null-Covid"-politikken som lammet forbruk og investeringer. "Kinesere lever med Covid, akkurat som resten av oss," observerte Rothman under denne turen. «Jeg vet at folk har hørt at det har vært en økning i saker, og det er sant. Det er tilfeller der, men akkurat som her var det ingen jeg møtte som endret oppførsel, sa han.

Det igjen gir et løft til pengebruken. Bare denne uken sa Kinas største online bookingside Trip.com at inntektene i første kvartal økte med 124 % fra et år tidligere til 1.3 milliarder dollar, et tall som også overgikk første kvartal 2019 før Covid begynte å ødelegge den globale økonomien . Inntektsgevinsten førte til at overskuddet reverserte til 3.4 milliarder yuan, eller 491 millioner dollar, sammenlignet med tap på 1.0 milliarder yuan for samme periode i 2022.

Hentingen på kinesisk reise stemmer overens med det Rothman sa han så under sitt nylige besøk i Shanghai og Beijing. "Det jeg så på gatene, på kontorer, barer og restauranter var i samsvar med makrodataene, som forteller oss at en gradvis forbrukerledet utvinning av den kinesiske økonomien er i gang," sa han. "Hvis vi er tålmodige, kommer vi til å se den kinesiske økonomien gradvis komme tilbake til der den var før Covid."

Rothman, en diplomat før han ble leder av finansnæringen, kom også fra reisen og tenkte at spenningen mellom USA og Kina sannsynligvis vil forbli høy, men ikke forverres til en fullstendig krise. Nylige møter på høyt nivå mellom amerikanske og kinesiske tjenestemenn etter en stopp i samtalene tidligere i år "reflekterer det jeg hørte i Beijing, som er at alle er deprimerte av den kraftige forverringen i det bilaterale forholdet," sa han. "Men alle jeg snakket med i Kina er bekymret for det. Alle jeg snakket med i Kina vil at det skal bli bedre.»

En utjevning i nedturen er mer sannsynlig enn stor bedring, bemerket han. "Mens Biden-administrasjonen ønsker å legge et gulv under forholdet, er de egentlig ikke villige til å ta konkrete skritt for å forbedre forholdet ennå," sa Rothman. "Det vil være fortsatt spenning mellom Washington og Beijing, men en krise er usannsynlig. Og så denne spenningen kommer til å tynge investorsentimentet, spesielt her i USA, men det bør ikke komme i veien for den økonomiske oppgangen."

Det som imidlertid trengs er flere statlige forsikringer og støtte til Kinas private sektor, hvis betydning for økonomien har økt siden Rothman først dro til Kina i 1980.

«På den tiden var det ingen private selskaper i det hele tatt. Du kunne ikke engang finne en privateid restaurant,” husket han. "I dag kommer 90% av sysselsettingen, nesten all ny jobbskaping og all rikdom og innovasjon" fra private firmaer, sa Rothman. Likevel som en gruppe har private selskaper "vært motvillige til å investere fra Covid, og på grunn av en eller annen retorikk som gjorde dem nervøse for hvordan regjeringen følte om private selskaper."

«Det er tydelig at den kinesiske regjeringen har gått over bord i en rekke politikker de siste par årene. Den ene var ganske enkelt måten de snakket om private selskaper på, mest ved at de fortsatte å understreke rollen til statseide selskaper, i stedet for private selskaper, og gjorde mange gründere nervøse, sa Rothman. (Se relatert innlegg her.)

"Og så på et mer konkret nivå, innsatsen for å prøve å håndtere noen sosiale problemer som ligner på de vi står overfor her om ulikhet i formue og ulik tilgang til helsetjenester og utdanning og bolig, som den kinesiske regjeringen beskrev som en «felles velstand»-mål», sa han.

"De presset det for langt, spesielt med noen av plattformselskapene," som Alibaba og Tencent, sa han. "Og det førte til fall i investeringene og bare generell nervøsitet blant investorer, både innenlandske og utenlandske også. Men på slutten av fjoråret erkjente den kinesiske regjeringen at de hadde skrudd sammen alt dette. De sa at de var ferdige med inngrepet mot plattformselskapene og at de nå omfavnet, igjen, privat sektor, som de erkjenner genererer all veksten i den kinesiske økonomien. Så det er en stor, viktig endring.»

"Nå kan vi spørre... Hvordan tror vi på dem? sa Rothman. "Men jeg tror at det er klart at regjeringens hovedfokus akkurat nå er å få økonomien tilbake til der den var før Covid. Og de trenger privat sektor. De trenger plattformselskapene for å lykkes for å generere arbeidsplasser igjen. Så jeg tror dette er retningen ting kommer til å gå i de kommende kvartalene. Og jeg føler meg optimistisk med tanke på det.»

Klikk her. for en video av hele intervjuet med Andy Rothman.

Se relaterte innlegg:

I "New China Playbook" har statens engasjement i virksomheten blitt smartere

Forbes China Global 2000: Kinas rangeringer er tynne mens eiendomsproblemer vedvarer

Amerikansk forretningsinteresse i Kina er sakte på vei opp igjen

Elon Musk-besøk i Beijing fremhever forretningsrollen i båndene mellom USA og Kina

@rflanneychina