(Bloomberg) — Kinas nesten trillioner dollar hedgefondindustri risikerer å forverre uroen i aksjemarkedet ettersom økende porteføljetap utløser tvangssalg av enkelte forvaltere.
Mest lest fra Bloomberg
Omtrent 2,350 XNUMX aksjerelaterte hedgefond i forrige måned falt under en terskel som vanligvis aktiverer klausuler som krever at de reduserer eksponeringer, med mange på vei mot et nivå som krever avvikling, ifølge en leverandør av bransjedata. Slike tegn på stress var «nær det historiske høydepunktet», sa analytikere fra China Merchants Securities Co. i en rapport denne måneden.
Uvanlig andre steder er salgsreglene vanlige i Kina, hvor de ble introdusert for å beskytte hedgefondinvestorer mot store tap. De kan imidlertid gi tilbakeslag i et fallende marked når mange fond blir tvunget til å dele aksjebeholdningene sine. I et tegn regulatorer legger merke til, har børser bedt noen fond om å vurdere presset på porteføljene deres siden mars, ifølge folk med kunnskap om saken, som ba om å ikke bli navngitt siden diskusjonene er private.
"Presset på markedet kan være ganske stort etter industriens raske ekspansjon i fjor, spesielt hvis reduksjonene i mengdefondene er konsentrert," gitt likheter i deres handelsstrategier, sa Yan Hong, direktør for China Hedge Fund Research Center ved Kina. Shanghai Advanced Institute of Finance. Selv om det normalt ikke er et problem, "tvinger disse tiltakene mange hedgefond til å selge" i årets "svært volatile marked," sa han.
Til tross for korte perioder med pusterom, hadde Kinas referanseindeks CSI 300-indeksen sin verste januar-april-periode siden 2008. Den har falt om lag 19 % så langt i år, som en streng Covid Zero-politikk og nedbryting av private foretak kombinert for å undergrave investortilliten. En rekke skuffende økonomiske data fra Kina denne måneden fremhevet også den økende andelen av en lockdown-avhengig tilnærming, noe som vekker bekymring for at markedene vil forbli under press med mindre Kina endrer sin tilnærming.
triggere
For en hedgefondindustri som økte med 66 % i fjor for å ende opp med 6.1 billioner yuan (903 milliarder dollar) av eiendeler under forvaltning, har det vært en kraftig reversering av formuen. Sektoren forvaltet 6.35 billioner yuan per 31. mars.
Alle strategier bokførte tap i første kvartal bortsett fra fond fokusert på råvarer. Kravet om å selge når visse utløsere blir truffet har satt presset på midler som sliter, og etterlater lite rom for utvinning.
Per 22. april hadde nesten 10 % av over 24,500 0.8 aksjerelaterte hedgefond sporet av Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. falt under 50 yuan i nettoverdi per enhet, en typisk advarselslinje som ofte krever at et fond må kutte sin aksjeposisjon. under XNUMX %.
De holdt seg over 0.7 yuan, en såkalt stop-loss-linje som krever avvikling. Omtrent 7 % av midlene som spores har overtrådt denne terskelen. Mer enn 1,000 fond har allerede blitt likvidert for tidlig i år, ifølge Merchants Securities-rapporten.
Data fra konsulentselskapet Geshang Wealth hadde mer enn en fjerdedel av de 1,153 0.8 fondene som bare er langsiktige, under 5 yuan per 16. mai, et hopp fra XNUMX % i midten av mars.
Vilkårene som er avtalt mellom fondene og deres investorer, kan variere.
Tvangssalg til laveste markedsnivåer som dette gir ikke bare næring til aksjenedganger, men hindrer forvaltere i å legge til posisjoner for å fange opp en eventuell tilbakegang, sa Xie Shiqi, analytiker ved Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., et hedgefond tilknyttet Geshang Wealth.
Markedsnedgangen har rammet både store og små bedrifter.
Hvis svakere fondsforvaltning kunne ha bidratt til de minste selskapenes trekk, kan toppskiktets raske nye produktlanseringer siden i fjor være bak hvorfor de står overfor "for øyeblikket relativt store likvidasjonsrisikoer," Merchants Securities' analytikere, ledet av Ren Tong, skrev i rapporten.
Dette inkluderer det Beijing-baserte kvantitative fondet Lingjun Investment, som var en av de mest aktive innsamlingene i fjor og forvaltet mer enn 70 milliarder yuan per mars. Noen av midlene falt under advarselslinjen på 0.85 yuan selskapet bruker forrige måned, og Lingjun sa at de strengt vil følge kravene i kontraktene for å justere investeringene, rapporterte Chinafund.com. En talsperson for Lingjun sa til Bloomberg News at selskapet vil prøve sitt beste for å optimalisere modellen og oppfordret kundene til å følge langsiktige verdiinvesteringer.
forhandlinger
Mens hedgefond i vestlige markeder bruker stop-loss-nivåer for å håndtere risiko, er den strenge bransjetilnærmingen som er tatt i bruk i Kina unik. Praksisen ble introdusert av trustfirmaer som først distribuerte private verdipapirfond, eller den kinesiske ekvivalenten av hedgefond, for å beskytte kunder, ifølge konsulentfirmaet Howbuy Wealth Management Co.
Selv om ulempene med tilnærmingen blir mer tydelige, er det å skrote eller senke triggerne «en stor utfordring» ettersom det krever forhandlinger med alle investorer, sa Yan fra China Hedge Fund Research Center. Regulatorer vil sannsynligvis fokusere på å sikre kontraktsrettferdighet og forhindre systemiske risikoer, sa han.
Med den nåværende volatiliteten har tjenestemenn ved landets børser tatt kontakt med fondene for å vurdere påkjenningene de står overfor, samt diskutere deres syn på denne praksisen, selv om det er uklart om noen tiltak vil bli iverksatt, sa folk som er kjent med samtalene. . Børsene i Shanghai og Shenzhen svarte ikke umiddelbart på forespørsler om kommentarer.
Long-only quant fond, som vanligvis opererer med fulle aksjeposisjoner, bør unngå obligatoriske salgskrav, ifølge Shanghai Minghong Investment Management Co., et toppkvantfirma. Der det er nødvendig, er en 0.7 yuan advarselslinje og 0.65 yuan stop-loss linje mer passende, sa en talsperson for selskapet.
Mens noen fond har forsøkt å senke triggerpunktene, er det vanskelig å endre kontraktene. "Å revidere kontraktene etter å ha falt gjennom advarsels- og stop-loss-linjene kan virkelig skade investortilliten," sa Xie. "Ledere bør gjøre stress- og likviditetstestene sine godt, og administrere posisjoner på forhånd."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html