(Bloomberg) — Etter å ha blitt feilfot av en kurs på 1.5 billioner dollar i kinesiske aksjer, kommer noen av Wall Streets største banker til en mindre optimistisk konsensus.
Mest lest fra Bloomberg
Strateger ved Goldman Sachs Group Inc., Nomura Holdings Inc. og Morgan Stanley har alle kuttet sine MSCI China-indeksmål over varierende perioder med minst 11 %. De siste anslagene deres tyder på at selv om måleren kan komme tilbake fra dagens nivåer, vil den slite med å gjenvinne det høyeste nivået i januar, da gjenåpningsvanviddet var på topp.
En slik rekalibrering kommer etter en rekke datamisser som har kastet en pall over den økonomiske oppgangen. Spenninger med USA har også spilt en rolle, mens nøkkeleiendomsmarkedet fortsatt er i dvale. For at de som banker på myndighetene skal øke stimulansen, har tiltak så langt vært målrettet i beste fall.
"På indeksnivå tror vi ærlig talt at det kinesiske markedet kan tråkke vann, vokse litt i andre halvår, men sannsynligvis ikke tilby så mye," sa David Wong, senior investeringsstrateg for aksjer i AllianceBernstein Holding LP. Selv om det har vært et gjenåpningsløft, "har det vært mer begrenset enn folk hadde forventet," sa han.
Å gå lange kinesiske aksjer var den enstemmige oppfordringen blant Wall Street-banker på vei inn i 2023 da Beijings skifte bort fra Covid Zero ansporet til innsatser for en rask bedring. De fleste strateger ble overvektige, og forventet at MSCI China-indeksen vil øke en økning på nesten 60 % fra slutten av oktober til slutten av januar.
Selv når gevinstene begynte å gli ut, var det få som forventet at nedgangen skulle bli så langvarig og bratt. Måleren har tapt nesten 20 % fra toppen den 27. januar, og kastet rundt 1.5 billioner dollar i dybden av ruten. Hang Seng China Enterprises Index har også falt inn i et bjørnemarked, mens CSI 300-referansen for fastlandsaksjer har slettet alle gevinstene for året.
Det som har gjort saken verre er den økende appellen til noen andre asiatiske markeder og mangelen på sterke katalysatorer for Kina. Mens forhåpningene er høye for mer politisk stimulans, inkludert et potensielt kutt i renten, er et omfattende sett med stimuleringsløfter – som bidro til å snu mars 2022-ruten – mindre sannsynlig ettersom myndighetene prøver å holde innflytelsen i sjakk.
LES: Hjelp er på vei, bare ingen big bang fra Beijing: Kina i dag
Alt dette betyr ikke at Kina har blitt uinvesterbart. Goldman Sachs og Morgan Stanley har opprettholdt sine overvektsanbefalinger til tross for kutt i indeksprognosene, og forventer en viss bedring herfra.
Verdivurderinger er også for attraktive til å ignorere for noen som JPMorgan Asset Management og Invesco Asset Management Ltd. Visse grupper av aksjer, som statseide foretak og de som er knyttet til kunstig intelligens, kan fortsette å overgå gitt beslutningstakeres fokus på disse sektorene.
"Jeg forventer å se noe bedre andre halvdel av året," sa Societe Generale SAs leder for Asia-aksjestrategi Frank Benzimra, som har hatt en nøytral rating på kinesiske aksjer siden november. "Fra et strategiperspektiv vil vi trenge en høyere risikopremie for å være komfortabel. Men fra et teknisk synspunkt kunne vi se en viss opptur."
Likevel virker forventningene til markedsavkastning på lengre sikt beskjedne takket være vedvarende politisk usikkerhet og tvil om hvorvidt Kina vil være i stand til å gjenvinne sin tidligere økonomiske ekspansjon og industriell vekst.
En bedring i bedriftens inntjening begynner også å se skjelven ut etter et lunkent første kvartal. Termininntektsestimater for MSCI China-måleren har falt 4.7 % fra en topp i februar, gitt mykere utvinningsforventninger og intensivere priskrig i enkelte sektorer.
"Det er den langsiktige bærekraften til utvinningen som gjør investorene bekymret nå," sa Morgan Stanleys Kina-strateg Laura Wang til Bloomberg Television denne uken. "Så det vi ser her er absolutt lavere inntektsvekst sammenlignet med vår tidligere forventning."
LES: China Bulls trekker tilbake ettersom aksjer er vitne til fornyet salg
–Med bistand fra Charlotte Yang og Zhu Lin.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-stock-bulls-hit-reset-000000288.html