Kinas investering i USA for å forbli lav midt i pandemi, invasjonsfall: Rhodium Group

Nedfall fra Russlands invasjon av Ukraina vil sannsynligvis øke presset nedover på Kinas investeringer i USA i år.

Det mener Reva Goujon, seniorleder ved Rhodium Group med hovedkontor i New York, som spesialiserer seg på Kina-forskning.

Lavere økonomisk vekst i Kina de siste årene har allerede tynget tilstrømningen. "Den nåværende økonomiske motvinden er sterk og øker," sa Goujon i et telefonintervju i dag.

Langvarige amerikanske bekymringer for nasjonal sikkerhet rundt kinesiske investeringer har blitt intensivert, men har også fått en ny vri. "På amerikansk side er noen nylige bransjekommentarer om kinesiske investeringer veldig interessante, for eksempel diskusjonen om mulig CATL-investering i Nord-Amerika," bemerket Goujon. Contemporary Amperex Technology er en av verdens største produsenter av batterier for elektriske kjøretøy; Styreleder Robin Zeng var det tredje rikeste Stor-Kina-medlemmet på 2022 Forbes Billionaires List som ble avduket denne uken. (Se relatert innlegg her..)

«Det er i USA nesten en speiling av kinesisk oppførsel i (diskusjoner om) strategisk forsyningskjedesårbarhet og ideen om at du vil gi markedsadgang i retur for å overføre teknologi og bruke amerikansk arbeidskraft. Det er et ganske belastet forhandlingspunkt mellom USA og Kina. Dette kommer til å bli et fascinerende område å se.»

Firmaer med hovedkontor i Kina med amerikanske investeringer inkluderer spesielt BYD, Fosun International, Fuyao Glass, Haier Group, Pharmaron, Tencent og Xtep.

Intervjuutdrag følger.

Flannery: Hva var dine forventninger til kinesiske investeringer i USA i begynnelsen av året før Russland invaderte Ukraina?

Goujon: Kinesisk FDI (direkte utenlandske investeringer) tilførsel til USA har holdt seg lav. Gjennomsnittlig tilførsel over perioden 2018 til 2021 var $7 milliarder, sammenlignet med 2016-toppen på $49 milliarder og deretter $37 milliarder i 2017. For 2021 er vårt foreløpige estimat $5.7 milliarder. Det er ikke overraskende, gitt antall økonomiske faktorer som vi ser på kinesisk side og nasjonale sikkerhetsfaktorer som påvirker ting på amerikansk side.

Mesteparten av FDI, som du forventer, gikk til ikke-sensitive sektorer som underholdning og eiendom. En transaksjon var omtrent 60 % av totalen – det Tencent-ledede konsortiets kjøp av en eierandel på 10 % i Universal Music Group. Et annet sentralt trekk i fjor var at statseide investorer var ganske mye ute av bildet. Private firmaer representerte rundt 97 % av all FDI i 2021, ifølge våre tall. Igjen, ikke overraskende, men en ganske dyp trend.

På dette tidspunktet er VC-trenden fortsatt relativt sterk. Dette fokuset er hovedsakelig på helse, farma og bioteknologi – rundt 3 til 4 milliarder dollar. Vi så ingen oppgang i grønne feltinvesteringer i USA i fjor eller mye av en rørledning der, i motsetning til trenden vi ser med kinesiske utenlandske direkteinvesteringer i Europa som faktisk så et stort løft i 2021. Det er noe å se fremover.

Ser vi fremover, forventer vi ikke et stort løft i kinesiske utenlandske direkteinvesteringer i USA for 2022. Det er flere faktorer som driver det. Stram kapitalkontroll i Kina og strenge null-Covid-politikker (begrenser) kinesiske utgående investeringer. Med Covid kan ikke investorer reise så mye som de pleide (og heller ikke) i stand til å avgrense investeringene og inngå avtaler. Den nåværende økonomiske motvinden er sterk og økende. Nedgangen i eiendomssektoren og dempet husholdningsforbruk vil allerede forverre disse problemene, utover Covid.

Det er spørsmål om hvor mye smell vil Beijing faktisk få i sin stimulans. De lover 5.5 % BNP-vekst. Det synes vi er helt urealistisk, men det er mange forventninger til stimulansen. Og hva blir avkastningen på investeringen? Gitt de nylige salgene (av utenlandske aksjeposisjoner), er vi bekymret for kapitalutstrømming. Investorer assosierer Russlands (forhold til) Kina som en slags eurasisk linje. Du ser at risikosentimentet påvirker investeringer når Kina prøver å opprettholde en balansegang mellom politisk lening mot Russland og å redusere risikoen for sekundære handlinger.

Dette er en del av antall årsaker til at vi forventer at trenden med lave kinesiske FDI til USA vil fortsette. Vi må også se etter tilpasninger til null-Covid-strategien i Kina. Vi er fortsatt måneder ute før vi faktisk ser noen virkelig kritiske ting spille inn som adopsjon av hjemmelaget mRNA-vaksine i Kina. Hvis vi ser at Covid-krisen blir mer akutt, la oss se om det er noen lettelser i distribusjonen av Pfizer-vaksinen.

På amerikansk side er noen nylige kommentarer om kinesiske investeringer veldig interessante, for eksempel diskusjonen om den mulige CATL-investeringen i Nord-Amerika. Det er i USA nesten en speiling av kinesisk oppførsel i (diskusjoner om) strategisk forsyningskjedesårbarhet og ideen om at du vil gi markedsadgang i retur for å overføre teknologi og bruke amerikansk arbeidskraft. Det er et ganske belastet forhandlingspunkt mellom USA og Kina.

Dette kommer til å bli et fascinerende område å se. Amerikanske investorer ser på kinesisk industripolitikk og tenker på hva som er tryggere områder å investere i og hvordan de kan følge en trendlinje for hvor den (kinesiske) staten legger mye av sin energi og ressurser og hvor de ikke krysser amerikanske røde linjer på restriksjoner. Nå ser kinesere på det fra baksiden. Hva har USA identifisert som sine forsyningssårbarheter, og hvor kan kinesiske investorer prøve å følge den trendlinjen uten å krysse røde linjer?

En annen faktor her er bekreftelsen av Alan Estevez som underminister for handel for industri og sikkerhet. Det er mye press på ham og byrået hans for å liste opp grunnleggende teknologier - ikke bare med hensyn til inngående investeringer, men også for nye retningslinjer for utgående investeringer. Det er en annen ting å se på når USA legger mer definisjon til handels- og investeringsrestriksjoner.

Se relaterte innlegg:

Kina Covid 19-utbrudd som forstyrrer forsyningskjeder, produksjon, investeringer, bemanning — AmCham

Kina Covid Lockdowns vil sannsynligvis bli fulgt av lettelser i 2. omgang

De 10 rikeste kinesiske milliardærene

@rflannerychina