(Bloomberg) — Kinesiske utviklere har lidd av en nedsmelting på minst 90 milliarder dollar i aksjer og dollarobligasjoner i år, med en sprengende boligboble og en forsterket gjeldskrise som truer med å påføre enda mer smerte.
Mest lest fra Bloomberg
Byggherrene har tapt rundt 55 milliarder dollar i aksjeverdi siden 2022 begynte, ifølge en aksjemåler fra Bloomberg Intelligence. Sektorens dollarsedler har falt mer enn 35 milliarder dollar, viser beregninger basert på en Bloomberg obligasjonsindeks, hvis bestanddeler kan endre seg over tid. Wipeoutene har presset utvikleraksjer ned til nivåer som ikke er sett på et tiår og søppeldollarsedler til rekordlave nivåer.
Pessimismen har blitt mer forankret etter at Beijing signaliserte at huseiere, ikke utbyggere, er prioritet i arbeidet med å stabilisere Kinas fallende boligmarked. I et nylig tegn på spenningen ba mer enn et dusin utviklere i den sentrale provinsen Anhui om hjelp fra lokale myndigheter for å gjenopprette eiendomssalg i møte med protester fra misfornøyde boligkjøpere. På lengre sikt betyr en aldrende befolkning og et politisk skifte som søker å redefinere eiendom som en form for fellesgoder, at sektorens boom-æra allerede kan ha passert.
"Målet med redningstiltakene er å redde eiendomsmarkedet og husholdningenes tillit, men ikke utviklerne," sa Gary Ng, seniorøkonom i Natixis SA, med henvisning til Beijings nylige grep for å sikre fullføring av stoppede prosjekter. "Siden det er usannsynlig å se betydelige politiske endringer, er gullalderen med rask inntektsvekst og høy innflytelse for eiendomsutviklere sannsynligvis over."
Kinesiske byggherrers formuer har desidert forverret seg i år etter en nådeløs offisiell kampanje for å dempe deres gjeldsvekst og en årelang nedgang i boligsalget. Dette har ført til en enestående kontantkrise som sprer risiko for det finansielle systemet og også truer sosial stabilitet.
Til investorenes skuffelse har tiltak for å støtte utbyggernes økonomi stort sett vært stykkevis. Trinn har inkludert en generell oppfordring til bankene om å øke utlån, men sentralbankdata på fredag viste en kraftig nedgang i juli i aggregert finansiering, et bredt mål på kreditt, ettersom nye lån og utstedelse av foretaksobligasjoner svekket. Fremgangen har også vært treg med en rapportert plan om å lansere et statlig redningsfond, og myndighetene ser ut til å være opptatt av å blidgjøre sinte kjøpere av uferdige boliger midt i en sjelden boikott av boliglånsbetalinger.
Etter å ha nådd det laveste nivået siden 2012 de siste dagene, har Bloomberg Intelligence-måleren for kinesiske eiendomsaksjer tapt 27 % i år, noe som bidrar til en nedgang på 34 % for hele 2021 og i sterk kontrast til 80 % pluss årlige gevinster som ble oppnådd tidligere. århundre.
Smerten er enda dypere i landets high-yield-dollarobligasjonsmarked, der utviklere fortsatt dominerer og en gang fikk gjelden sin regnet som investor-elsker. En Bloomberg-måler som sporer sektoren nådde sitt laveste nivå noensinne i forrige uke midt i nye tegn på tilbakebetalingskamp i sektoren. Kinesiske låntakere har misligholdt rekordhøye 28.8 milliarder dollar i offshore-obligasjoner i år, nesten alt dette fra utbyggere.
Medianprisen på dollarobligasjoner til kinesiske eiendomsfirmaer var 16 cent, mot 40 cent i mars, med omtrent 80 % av utstedelsene som handlet under 50 cent, estimerte Bloomberg Intelligence i slutten av juli. Disse såkalte nødnivåene gjenspeiler investorenes lave forventninger til å få pengene tilbake i tide.
Med en avkastning på rundt 25 %, er dette en gang så pulserende offshoremarkedet praktisk talt utilgjengelig for kinesiske utviklere. Og mens høyverdige låntakere som China Vanke Co. fortsatt er i stand til å benytte seg av billig innenlandsk finansiering, appellerer de ikke lenger til mange investorer heller gitt dystre langsiktige utsikter industrien står overfor.
"Det er ingen polarisering mellom utviklere av bedre kvalitet og vanskelige utviklere lenger," sa Carl Wong, leder for rentebærende ved Avenue Asset Management Ltd. "Det er domino-fall."
Ettersom økonomisk vekst og befolkningsvekst avtar, vil Kinas eiendomsmarked sannsynligvis møte en irreversibel overflod i årene som kommer. Toppledernes gjentatte løfte om at bolig er for å leve og ikke for spekulasjon, samt en kampanje for å øke tilbudet av offentlige boliger, betyr at eiendom ikke lenger vil være en virksomhet med høy margin.
"Længere sikt vil det være en endring i eiendomsforretningsmodellen," sa Andrew Chan, en kredittanalytiker hos Bloomberg Intelligence. "Bransjen kan vise seg å være mer statsdominert, så på en måte kan eiendomsprisene "kontrolleres" - noe som er i tråd med det kinesiske målet om sosial stabilitet og å dempe sosial ulikhet."
(Legger til Anhui-utviklerdetaljer og samlet finansiering)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html