Chile har gått bedre enn S&P 500 i år. Dette er hvordan

For det meste har aksjer over hele verden fått juling i år. Men det er ett hjørne av det globale markedet som motvirker denne trenden: Chile.

Chilenske aksjer i år hopper over de i andre land, inkludert USA

iShares MSCI Chile børshandlet fond (ECH) er opp mer enn 3 % hittil i år, mens den amerikanske referanseindeksen S&P 500 er ned mer enn 20 % – offisielt handlet i et bjørnemarked.

S&P IPSA, en indeks som sporer de største og mest likvide aksjene notert på Santiago Exchange, steg 8.2 % i 2022.

Aksjer i Chile overgår også de bredere fremvoksende markedene. iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) er ned mer enn 28 % for året.

Det er flere katalysatorer som bidrar til bedre resultater i det søramerikanske landet, en av de nyere er forrige måneds avvisning av en foreslått ny grunnlov som ville ha representert et dypere sving til venstre under president Gabriel Boric bort fra frimarkedsmodellen som har definert. Chile i flere tiår.

"Da det ble tydeligere siden begynnelsen av dette året at befolkningen ikke kommer til å støtte utkastet til denne grunnloven, har markedene prestert veldig bra," sa BCA Researchs fremvoksende markedsstrateg Arthur Budaghyan. "Og vi tror det er hovedårsaken bak dette rallyet."

Oppløpet i råvarer

Det er en annen grunn til at chilenske aksjer har gitt bedre resultater: høyere råvarepriser.

En titt på innsiden av ECH viser at en overvektsallokering til råvarer hjalp ETF i år, selv om stigende renter påvirket fremvoksende markeder over hele linja. Per oktober utgjorde materialaksjer omtrent 30 % av ECH ETF, som har 25 eierandeler.

Den øverste beholdningen er Sociedad Quimica Y Minera De Chile. Det er en stor litiumprodusent som står for 24.2 % av ETFen som nøt prisstigningen i år. I følge Benchmark Minerals er litiumprisene opp 123 % i 2022. Følgelig har Sociedad steget 71 %.

"Chiles marked er veldig knyttet til råvareresultater," sa Andrew Daniels, assisterende direktør for aksjestrategier i Morningstar. "Generelt vil du se markedet gjøre det bra når råvarer gjør det bra, og de vil se at markedet ikke gjør det bra når råvarer liksom vakler."

En oppgang i råvareprisene kom også andre latinamerikanske land til gode, som Brasil.

Blir eksponert for Chile

Å få direkte eksponering mot chilenske aksjer er utfordrende for de fleste amerikanske investorer, ettersom landet – som andre fremvoksende markeder – kommer med større volatilitet og dypere likviditetsproblemer. BCAs Budaghyan sa at det meste av rallyet er begrenset til store aksjer, sannsynligvis drevet av kjøp fra utenlandske investorer.

"Det er ikke utviklet i samme grad," sa Daniels. "Det er ikke så mange offentlige selskaper på børsen." 

Bortsett fra iShares MSCI Chile ETF, som hjelper investorer med å få eksponering mot det totale adresserbare markedet, utgjør Chile bare en liten del av andre fond. Landet utgjør for eksempel bare 0.2 % av Morningstars globale markedsindeks, og bare rundt 0.6 % av indeksen for fremvoksende markeder. 

Til og med T. Rowe Price Latin America-fondet, som er rangert med fire stjerner på Morningstar, har kun en allokering på 2.3 % til Chile i hele porteføljen.

Daniels rådet investorer til å holde seg diversifisert, og advarte mot å allokere direkte inn i landet. "Fokuser på å få eksponering for bredere mandater, som for eksempel fremvoksende markeder, alternativ som du kan stole på at forvalteren navigerer i disse markedene over en hel markedssyklus," sa han.

«Aksjevelgerens drømmemarked»

Likevel kan investorer dra nytte av større eksponering mot chilenske aksjer.

"Vi tror det er som drømmemarkedet til en aksjevelger," sa Richard Cook, porteføljeforvalter i Cook & Bynum Capital Management, og kalte det "et fantastisk sted for en god grunnleggende aksjevelger å se om de kunne få tilgang."

Cook sa at han er optimistisk med tanke på å investere i landet, hvor han først begynte å ta forskningsreiser tilbake i 2009. Som en konsentrert verdiinvestor er han spesielt interessert i small-cap aksjer, i stedet for råvareselskapene som Chile ETFer er sterkt eksponert for, for å identifisere differensierte muligheter. Cook sa at firmaet hans forvalter rundt 250 millioner dollar i eiendeler.

For å være sikker sa Cook å investere i Chile ikke er for alle. Noen som ønsker å investere i markedet vil måtte vurdere en lang tidshorisont dersom likviditetsproblemer, eller makroøkonomiske eller politiske forstyrrelser, forurenser investeringer på kort sikt.

De bør også undersøke muligheter på bakken grundig. Cook sa at fondet hans for tiden har åtte eierandeler, med bare én posisjon i Chile - en svært konsentrert portefølje som kan bety mer volatilitet for investorer.

"Jeg tror at hvis du skal uttrykke det, bør det sannsynligvis være på en relativt mer konsentrert måte," sa han. «For ellers indekserer du bare. Jeg synes ikke du skal betale aktive forvaltere for å indeksere for deg.»

Hva blir det neste?

For makroinvestorer er Chile et av de interessante landene i vekstmarkedsuniverset å distribuere, ifølge BCA Researchs Budaghyan.

Investorer bør imidlertid være på vakt mot mulige utfordringer i horisonten ettersom globale markeder håndterer nedfallet fra økende inflasjon og renteøkningskampanjene som gjennomføres av sentralbanker over hele verden. BCA spår at bedriftens overskudd i Chile vil begynne å trekke seg ned.

"Innenlandsk har vi svært negative resultatutsikter, og jeg tror det kommer til å ha betydning i løpet av de neste månedene til slutten av dette året, så markedet vil mest sannsynlig gå ned til slutten av dette året," sa Budaghyan. "Men til neste år vil markedet allerede neddiskontere mye profittresesjon, sentralbanken vil snu, rentene vil falle neste år, og det er positivt for markedet.

«Chileanske aksjer er rimelig billige. Så hvis de svekkes i løpet av de neste månedene, vil de gi god verdi for neste år, la han til.