Billigere aksjer øker utsiktene til S&P 500 på nyttår

Lavere verdivurderinger, sammen med en ekspanderende økonomi og ultralave renter, bidrar til å forklare hvorfor de fleste Wall Street-spådommere spår at S&P 500 vil fortsette å stige i 2022, selv om Federal Reserve forbereder seg på å heve renten for første gang siden pandemien slo til.

Goldman Sachs,

RBC, Wells Fargo,

Credit Suisse

og andre spår at S&P 500 vil stige mellom 6 % og 11 %.

"Inntekter kan ikke opprettholde 2021-tempoet, men det bør fortsatt være et voksende miljø," sa

Rob Haworth,

en senior investeringsstrategidirektør i US Bank Wealth Management. 

Et utblåsningsår med bedriftsinntekter var historien i 2021. S&P 500-fortjenesten økte med 45 %, det meste siden FactSet begynte å følge med i 2008. 

Året som kommer vil bli annerledes, selvfølgelig. Inflasjonen øker for første gang på en generasjon, og kan potensielt spise inn fortjeneste. Fed-renteøkninger vil tvinge investorer til å revurdere inntektsutsiktene, og selvfølgelig vil Covid-19-pandemien sannsynligvis ta ytterligere vendinger.

Alt dette betyr at resultatveksten sannsynligvis vil gå tilbake til mer normale nivåer. Wall Street-estimatet for S&P-fortjenestevekst har falt til 9 % fra 16 % tidligere i 2021.

I mellomtiden forblir multipler over deres langsiktige gjennomsnitt, selv om det ultralave rentenivået bidrar til å forklare det, sier mange analytikere og porteføljeforvaltere. 

«Hva annet skal du gjøre? Å sette penger i obligasjoner er døde penger," sa

Scott Ladner,

investeringssjef i Horizon Investments. "Den beste sak er å få penger ut av aksjemarkedet, hvor det er inntjening." 

By

BlackRock'S

estimat, ville avkastningen på referanseindeksen for 10-års statsobligasjoner måtte nærme seg 3 %, opp fra nylige 1.5 %, for å lokke investorer til å sette pengene sine i noe annet enn aksjer. Selv med forventninger om at Fed vil heve renten tre ganger, ser mange analytikere at 10-årsrentene ikke beveger seg høyere enn 2 % eller så. 

Noen sier at det økonomiske bakteppet for 2022 krever en mer nyansert strategi enn å kjøpe S&P 500-indeksfond, delvis fordi noen sektorvurderinger er i ekstreme ender av spekteret. 

S&P 500s teknologiaksjer handles for tiden rundt de høyeste nivåene på nesten et tiår med 28 ganger. Forbrukerbaserte aksjemultipler har falt fra 2020's all-time highs, men holder seg på 33 ganger, godt over nivåer tilbake til 1999. For begge vil kombinasjonen av høyere kurser og lavere inntjeningsvekst sannsynligvis holde et lokk på store gevinster i markedets voksende sektorer, sa investorer og analytikere.

I mellomtiden sier noen pengeforvaltere og analytikere at energi- og finansaksjer er relative kupp takket være solid inntjeningsvekst som hjelper til med å holde verdivurderingene i sjakk, selv om prisene stort sett steg på tvers av disse sektorene. 

S&P 500s energisektor handles til 11 ganger inntjening, under gjennomsnittlige multipler. Med analytikere som spår en vekst på 26 % i inntjeningen for sektoren i løpet av 2022, ser det ut til at energiaksjer har ytterligere plass å løpe etter 2021s 48 % avkastning for sektoren. Goldmans analytikere pekte på

Hess Corp..

i energisektoren som en aksje som er klar til å levere over gjennomsnittet avkastning i de kommende månedene. 

Finans, i mellomtiden, handles til nesten 15 ganger terminfortjeneste. Med så lave priser som de har vært, virker disse aksjene rimelige, sa analytikere og investorer. Men flere runder med renteøkninger har potensial til å dramatisk løfte formuen til finansaksjer og deres lønnsomhet rundt utlån. Men det er bare så lenge det økonomiske miljøet forblir robust nok til å støtte en økning i utlånsaktiviteten, la noen analytikere til. 

Jason Brady,

administrerende direktør for 48 milliarder dollar pengeforvalter Thornburg Investment Management, teller JPMorgan Chase & Co. og

Visum Inc.

som to av hans valg for 2022. Førstnevnte har en multiplum under markedet, sa han, mens Visa fortsatt er posisjonert for å dra nytte av fortsatt økonomisk vekst og er noe isolert fra trusselen om inflasjon. 

Småkapitalaksjer er også en favoritt for flere pengeforvaltere, inkludert Keith Buchanan, en porteføljeforvalter i Globalt Investments. Mr. Buchanan pekte på styrkingen av dollaren som en grunn til å være optimistisk på mindre aksjer, spesielt på verdisiden. Andre la til at hvis økonomien fortsetter å styrke seg, kan aksjer over hele Russell 2000 være klar for et utbrudd fra deres nyere lunken ytelse. 

Totalt sett forventer Wall Street-observatører et solid, men mer dempet år med oppgang i aksjemarkedet. 

"Dette året vil ikke bli like bra som sist, men det vil ikke være forferdelig på noen måte," sa Mr. Ladner.

Skriv til Michael Wursthorn på [e-postbeskyttet]