Cathie Woods ARKK er billig, men er det et røverkjøp?

Med Ark-fondet (ARKK) ned med 65 % i år, er spørsmålet nå: Er Cathie Woods flaggskip børshandlede fond et røverkjøp?

Ideen er fristende, spesielt ved salg av skatteunderskudd ved årsskiftet.

Men la oss ta en god titt på fondet som en gang var så populært for å se om det er verdt å sette penger i nå.

Ved nærmere inspeksjon ser vi det første advarselsskiltet: ETFen er konsentrert i sektorer som var en del av ulike aksjemarkedsbobler som neppe vil gjenoppstå. Aksjer etter boble klarer vanligvis bare sprett av døde katter i lengre perioder. Fondets toppbeholdning er strødd med pandemiske stjerner som siden falt, inkludert Zoom (ZM), Teladoc (Tdoc), Roku (Roku), Shopify (KJØP), og Robinhood (HOOD). Pandemivinnerne har alle levedyktige virksomheter, men aksjene vil neppe gjenvinne mye trekkraft før de er solid kontantstrømpositive og handles til rimelige multipler.

Robinhood var også en stor mottaker av tre bobler: kultiske «meme»-aksjer, krypto og pandemien. Da HOOD ble offentlig i 2021, kom over halvparten av kryptoinntektene fra Dogecoin alene. Meme-aksjemani under pandemien førte til nye kontoåpninger og en uventet inntekt fra betal-for-ordre-flyt. Det er rett og slett ikke noe håp om at Robinhoods virksomhet skal få mye trekkraft uten at disse boblene blåser seg opp igjen – en usannsynlig hendelse – og lar HOOD forsvinne i årevis på grunn av mangel på vekst, innovasjon eller verdsettelsesstøtte. Coinbase (MYNT) har snudd fra betydelig fortjeneste til store tap fra pressede marginer og redusert volum etter kryptoboble. På samme måte som Robinhood, men betydelig ned fra børsnoteringen i 2021, vil Coinbases aksjer i beste fall forsvinne.

For kontekst, etter 2000-tallets Nasdaq-boble, Cisco (CSCO) mistet 90 % av verdien og nådde bunnen med en pris-til-inntekt under 20, alt mens kontantstrømmen var solid. Først etter jevne tilbakekjøp av aksjer og gjenvunnet markedsfeste begynte aksjene å komme seg – en illevarslende historie for en rekke post-boble-aksjer i ARKK-porteføljen.

En av ARKKs største beholdninger Tesla (TSLA), var uten tvil en del av en elbilboble, nå ned 55 % i år. Faktisk har en lang liste med EV-aksjer krasjet tilbake til jorden, inkludert Rivian (RIVN), ned 77 % hittil i år, og Lucid Motors (LCID), ned 80 % hittil i år. Mens Tesla har sett en rask vekst i omsetning og inntjening, har aksjen bakt inn fortsatt suksess langt inn i fremtiden. Aksjer vil sannsynligvis fortsette å lide av konkurranse, tvilsom selvkjørende fremgang, distrahert ledelse, avtakende vekst og en fortsatt rik markedsverdi på 500 milliarder dollar, omtrent 5 ganger salg.

Investering er en kunst, ikke en eksakt vitenskap

Potensialet til ARKKs ikke-teknologirelaterte toppbeholdninger, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP), og Beam Therapeutics (STRÅLE), kan ikke avvises. Men porteføljen er teknologitung. Det vil sannsynligvis utvanne enhver positiv effekt av disse bioteknologirelaterte beholdningene.

ARKKs resultater de siste tre årene kan best sammenlignes med Janus 20-fondet fra 2000 Nasdaq-boblen. Det høytflyvende fondet var en skål for Wall Streets detaljinvestorer, og tiltrakk seg enorme midler under boblen i 1998 og 1999, bare for å vakle i årevis, og falt med tosifret årlig fra 2000 til 2002. I likhet med 20. januar har ARKK sannsynligvis en annen år eller to med svak ytelse med sine mange post-boble beholdninger av ødelagte aksjer.

Det er muligheter for å kapitalisere på salg med skattetap i de kommende ukene, kanskje til og med i ARKK, men dette fondet vil sannsynligvis fortsette å slite generelt i 2023. Ark flaggskipsfond eier mange volatile, spekulative aksjer, så fondet vil bevege seg tilsvarende. , men totalt sett er det sannsynlig at den tråkker vann. Dette markedet vil sannsynligvis fortsatt favorisere aksjer med solid fri kontantstrøm, tilbakekjøp, utbytte, minimal utvanning fra aksjebasert kompensasjon og rimelige verdivurderinger – en beskrivelse som unngår det meste av ARKK-porteføljen.