Federal Reserve har økte renten i det raskeste tempoet siden 1980-tallet i år i et forsøk på å kurere Amerikas inflasjonsproblem. Men nå, mange økonomer og bedriftsledere begynner å stille spørsmål ved om medisinen (renteøkninger) kan være verre enn sykdommen (inflasjon).
Blant dem er Cathie Wood, administrerende direktør og CIO i investeringsselskapet ARK Invest. På mandag skrev Wood en åpent brev til Fed-tjenestemenn som anklager dem for å gjøre en "politisk feil" med renteøkningene sine.
Hun argumenterer for at styreleder Jerome Powell & Co. bruker "lagging-indikatorer" - inkludert sysselsetting og overskriftsinflasjon - for å rettferdiggjøre strammere pengepolitikk når de bør bruke "ledende indikatorer" som råvare-, bruktbil- og boligpriser som forteller en svært annen historie.
Wood, som begynte sin karriere på Wall Street på 1970-tallet og fungerte som AllianceBernsteins investeringssjef i over et tiår, mener at Feds raske rentesatser i møte med en global økonomisk nedgang vil til slutt føre til vedvarende deflasjon over hele verden – noe som kan ha ødeleggende effekter på økonomier.
Selvfølgelig har stigende renter også skadet ARK Invests teknologi- og vekstfokuserte fond i 2022, noe som har ført til milliarder i overskudd for shortselgere som satser mot henne. Etter år med bedre resultater i lavrentemiljøer, står ARK Invest og lignende fond overfor en ny virkelighet ettersom lånekostnadene for vekstfokuserte bedrifter stiger.
Men på mandag sa Wood at hennes bekymring bare var deflasjon og potensialet for en global "bust" som et resultat av Feds politikk.
"Av bekymring for at Fed gjør en policyfeil som vil føre til deflasjon, tilbød vi noen data for vår 'datadrevne' Fed å vurdere når den forbereder sin neste beslutning 2. november," skrev hun.
ARK Invests sak mot Fed
Wood og hennes team av analytikere i ARK Invest mener inflasjonen allerede er på vei ned, og i sitt brev til Fed satte de sammen noen bevis som de mener illustrerer hvorfor.
Først detaljerte de fallet i viktige råvarepriser de siste månedene, og viste at kobberprisene, som er en viktig indikator av økonomisk styrke, er nå ned 31 % fra toppen, mens trelast- og oljeprisene har falt henholdsvis 74 % og 25 %.
For det andre bemerket de at boligprisene, som steg gjennom hele pandemien og forverret inflasjonen, postet sitt første månedlige fall siden mai 2020 i juli, og falt 0.6 %, ifølge Federal Housing Finance Agency.
Varelager hos store forhandlere som Target, Nikeog Walmart har hoppet dramatisk i år også, noe som kan føre til rabatter for forbrukere, sa Wood. Til hennes poeng forventes rabatter i nøkkelkategorier som elektronikk og leker å nå alle tiders høyder i år, ifølge en Adobe Analytics-studie utgitt på mandag.
På toppen av det, etter å ha steget gjennom hele pandemien, falt engrosprisene for bruktbiler med 3 % i september, ifølge Manheims bruktbilindeks.
Wood hevdet at alle disse dataene viser at inflasjonen har nådd toppen og begynner å falle tilbake mot Feds 2%-målrente, noe som betyr at flere renteøkninger ikke er nødvendige og kan føre til en global "deflasjonsbrist."
En deflasjonstrussel?
Mens økonomer og forbrukere har vært fengslet av inflasjonsoppgangen de siste to årene, i tiårene før det, og spesielt i tiden etter den store finanskrisen, var deflasjon Feds viktigste frykt.
I august 2021 sa Fed-leder Jerome Powell en tale på et årlig symposium i Jackson Hole, Wyo., at desinflasjonskrefter inkludert teknologisk innovasjon, globalisering og «demografiske faktorer» har bidratt til å holde inflasjonen i sjakk de siste 25 årene.
"Selv om de underliggende globale desinflasjonsfaktorene sannsynligvis vil utvikle seg over tid, er det liten grunn til å tro at de plutselig har snudd eller avtatt," la han til. "Det virker mer sannsynlig at de vil fortsette å tynge på inflasjonen ettersom pandemien går inn i historien."
I år har imidlertid Powell tatt en ny tone, og hevdet at prisstabilitet er "ubetinget" og at han vil fortsette å bekjempe inflasjonen selv om det er noen "smerte" for amerikanere.
Wood mener at disse retningslinjene ikke er nødvendige, og at deflasjonseffekten av teknologisk innovasjon til slutt vil drepe inflasjonen med eller uten Fed. Men det er viktig å merke seg at konsernsjefen har noe å vinne hvis Fed snur kursen.
ARKs frelsende nåde
Stigende renter har dramatisk påvirket de vekstfokuserte teknologiselskapene som ARK Invests fond favoriserer i 2022.
ARK Innovation ETF, for eksempel, steg 152 % i 2020 da lave renter og stimulansutgifter bidro til å bringe teknologiaksjer til nye høyder. Men i år, med at Fed strammer inn økonomiske forhold, er Woods flaggskipfond ned over 62%.
Mange av ARK Invest sine innovasjonsfokusert Tekniske investeringer som er avhengige av gjeldsdrevet vekst for å rettferdiggjøre høye aksjekurser, opplever at marginene deres blir presset ettersom lånekostnadene øker. Og samtidig er det langt færre spekulative teknologiinvestorer i markedene i disse dager, med spådommer om en forestående resesjon kommer inn dag etter dag.
Teknisk-fokuserte fond har slitt i år som et resultat, og en Fed-pivot vil definitivt hjelpe til med å snu ting.
Men til tross for administrerende direktører som Cathie Wood og Barry Sternlicht fra Starwood Property Etter å ha oppfordret Fed til å stoppe renteøkningene sine eller til og med svinge til rentekutt, har Fed-tjenestemenn gjort det klart de siste ukene at de ikke endrer planene sine med det første.
"Du er uten tvil klar over betydelige spekulasjoner allerede om at Fed kan begynne å senke renten i 2023 hvis den økonomiske aktiviteten avtar og inflasjonstakten begynner å falle. Jeg vil si: ikke så fort, sier Atlanta Federal Reserve-president Raphael Bostic sa forrige uke.
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html