Kontanter er ikke lenger søppel, men 6 % gir foretrukne aksjer er som penger i banken

I et år hvor prisene på både aksjer og obligasjoner har falt samtidig, tror noen at foretrukne aksjer nå kombinerer det beste fra to verdener for investorer med penger til overs som fortsatt er forsiktige med å ta risikoen på aksjemarkedet.

Foretrukket aksje, en type egenkapital som oftest utstedes av finansinstitusjoner eller forsyningsselskaper, utstedes til pålydende, vanligvis $25, og tilbyr regelmessige utbyttebetalinger til aksjonærene. I motsetning til obligasjoner har preferanseaksjer ingen forfallsdato når hovedstolen må tilbakebetales, selv om et selskap kan løse inn en klasse preferanseaksjer når som helst etter "anropsdatoen" som er gitt for hver emisjon. I et verste tilfelle av likvidasjon, blir eiere av preferanseaksjer tilbakebetalt før vanlige aksjonærer, men etter obligasjonseiere hvis noen eiendeler gjenstår. Hvis bankene reduserer utbytteutbetalingene slik noen gjorde under finanskrisen i 2008, er de vanligvis pålagt å betale foretrukket utbytte i sin helhet før de også bringer vanlige utbytte tilbake til det normale.

Mange emisjoner av preferanseaksjer gir en avkastning på over 6 % nå etter kursfall drevet av høyere renter. Banksertifikater gir så mye som 3.5 %, høyt nok til at milliardærinvestor Ray Dalio snudde kursen på sitt ofte gjentatte aksiom og sa "Jeg tror ikke lenger kontanter er søppel" på mandag. 10-års statsrenter har også steget nær 4 %, men investorer som ser etter høyere jevne renteutbetalinger med begrenset tilleggsrisiko, kan se mot disse preferanser hos regionale banker som få tror er i alvorlige problemer.

«Denne nedturen er noe bankene er forberedt på. De har ikke lånt for mye til boligsegmentet, og det er mye bedre forsikringsstandarder enn det som var på plass på 2000-tallet før boligkrisen, sier Argus-analytiker Stephen Biggar. «Helsen til de underliggende aksjene er jeg ikke bekymret for, men dette markedet er alt mulig. Folk byr ting til ekstremer – kurser til høye ekstremer og aksjer til lave ekstremer – men du må se på dette som en langsiktig eier.»

Biggar pekte ut foretrukne aksjer i regionale banker som KeyCorpKEY
, Fifth Third BankFITB
, Regions Financial eller PNC som ganske sikre kjøp. Martin Fridson, administrerende direktør i Income Securities Advisors og redaktør for Forbes' Income Securities Investor nyhetsbrev, fremhevet den sørlige banken Synovus Financial Corp. og First Republic BankFRC
, som henvender seg til kunder med høy nettoverdi i velstående områder som Sør-California, Palm Beach og New York, som ytterligere anbefalinger.

Biggar foretrekker de regionale bankene fremfor multinasjonale Wall Street-giganter, som er mer påvirket av en nedgang i avtaleforsikring og M&A-aktivitet, og har liten bekymring for deres evne til å kjøre ut av en moderat resesjon.

"Du sikter ikke bare etter den høyeste avkastningen fordi de har en tendens til å komme dit av en grunn," sier Biggar. "Du vil være komfortabel som om du kjøper aksjene i selskapet. Det betyr sterke, stabile banker som ikke har overdimensjonert eksponering.»

Under den store resesjonen steg avkastningen på foretrukne aksjer generelt så høyt som 8 % til 9 %, så prisene kan fortsatt falle ytterligere. Men Fridson mener det er mindre risiko i preferanser enn i bedriftens «søppel»-obligasjoner, hvis avkastning også stiger. Den effektive avkastningen til ICE BofA US High Yield-indeksen er 9.37 %, første gang over 9 % siden en kort økning i mars 2020 ved begynnelsen av pandemien, men siden statskasserentene også stiger, er risiko-belønningsprofilen mindre appetittvekkende.

Differansen mellom høyrenteindeksen og referanserenten på statskassen er 543 basispunkter, ifølge Factset. Fridson sier at det fortsatt er nær normalområdet, som i gjennomsnitt er 467 basispunkter i perioder uten lavkonjunktur, og spredningen kan overstige 1,000 basispunkter under en resesjon. BofA US High Yield-indeksen steg så høyt som 22 % i november 2008, da selskapenes insolvensproblemer nådde et crescendo. Indeksens totale avkastning så langt i år er -14 %, men hvis avkastningen fortsetter å stige til et sted i nærheten av 2008-nivået, kan det bli mye verre.

"Det er vanskelig å påstå at det har vært en irrasjonell utbredelse av høyrenteobligasjoner, og de gir dem bort," sier Fridson. "Foretrukne er definitivt et sted å se etter noen ganske sikre avkastninger, gitt kvaliteten til morselskapene i mange av disse tilfellene."