(Bloomberg) — Aksjene i Carvana Co. mer enn doblet seg i måneden før torsdagens forferdelige resultatrapport for fjerde kvartal.
Mest lest fra Bloomberg
Da tallene traff kort tid etter at det amerikanske markedet stengte, var det klart at optimismen var alvorlig feilplassert. Den elektroniske bruktbilforhandleren hadde tapt nesten 7,400 dollar på hvert kjøretøy den solgte i kvartalet. Salget falt 23%, og det hadde brent gjennom 1.8 milliarder dollar i kontanter.
Realiteten til disse tallene sank på fredag da aksjen falt nesten 21 % til $8.01 på fredag, det meste siden desember. JPMorgan-analytiker Rajat Gupta ga opp å prøve å finne ut et kursmål for aksjene, og sa at med Carvanas enorme gjeld – for øyeblikket på 7 milliarder dollar inkludert leieavtaler – er det ingen verdi for aksjen.
Piskesagen minnet om det som skjedde med Hertz Global Holdings Inc., en Carvana-partner som så detaljhandlere øke aksjekursene sine selv da den gikk mot konkurs.
"Da Hertz nærmet seg konkurs, var det en meme-aksje," sa Bloomberg Intelligence-analytiker Joel Levington. «Carvana er lik fordi den korte interessen er så høy, men ting blir ikke bedre fra et driftsmessig synspunkt. Første kvartal kan bli dårligere enn fjerde kvartal når det gjelder ytelse.»
Det er andre likheter. Begge selskapene lastet opp med altfor mye gjeld, og begge hadde kjøpt opp biler før prisene falt. Hertz var verre stilt med 1 milliard dollar i kontanter og 24.4 milliarder dollar i gjeld før han begjærte seg konkurs i 2020. Carvana har 434 millioner dollar i kontanter, rundt 1.5 milliarder dollar i forpliktede fasiliteter og 7.1 milliarder dollar i langsiktig gjeld og leieavtaler.
Rett før pandemien hadde Hertz snudd flåten sin. Selskapet solgte eldre biler som ikke holdt verdi og hadde mindre appell ved utleiedisken. Tidligere administrerende direktør Kathy Marinello byttet ut den aldrende flåten med nye SUV-er som leietakere likte og som ville ha bedre videresalgsverdi.
Carvana ønsket å kapitalisere på de høye prisene på bruktbiler i 2021 og tidlig i 2022 og kjøpte opp biler, samlet opp og lagerbeholdning av rundt 90,000 XNUMX kjøretøy mellom mars og juni, rett på markedets topp, sa John Tomlinson, forskningsdirektør ved M Science. Så begynte prisene å falle.
Arizona-baserte Carvana har forsøkt å dempe tap på varelageret sitt ved å holde prisene oppe og kjøpe færre kjøretøy, men resultatet har vært biler som har sittet på tomter i gjennomsnitt 100 dager, som er fem ganger lengre enn i mai da halvledermangelen forlot forhandlere med en død av biler, sa Tomlinson.
"De prøvde å selge en haug med ting til høyere priser, så det er på plass," sa Tomlinson. "Forhandlere vil ta smerte på margin for å rydde ut gammelt inventar. Carvana er på et sted hvor de prøver å styre lønnsomheten, så de vil være forsiktige med å rabattere for mye.»
Alt dette inventaret er dyrt å bære i renter og vedlikehold og belaster selskapet når det prøver å redusere kostnadene for å matche lavere salgsvolum, sa Tomlinson. Likevel sa Carvana at de vil kutte kostnadene med 100 millioner dollar i kvartalet i år.
Ironisk nok er Carvanas suksess viktig for Hertz og dens kontrollerende aksjonær Knighthead Capital Management, som kjøpte Hertz ut av konkurs i 2021. Carvana lister utleieselskapets brukte biler for salg på sin plattform.
Knighthead er også blant lederne av en gruppe som har mer enn 4 milliarder dollar av Carvanas gjeld. Denne gruppen, som inkluderer andre tungvektere i kredittmarkedet som Apollo Global Management Inc. og Pacific Investment Management Co., slo seg sammen sent i fjor for å danne en samlet front etter hvert som Carvanas utsikter ble verre.
Ledelsen snakker ennå ikke om konkurs eller en restrukturering. Administrerende direktør Ernie Garcia sa at selskapet ønsker å unngå å måtte låne eller skaffe mer penger. Han insisterer på at investeringer i nye markeder vil lønne seg og at Carvanas bruttofortjeneste per kjøretøy på 2,219 dollar – halvparten av hva den var for et år siden – traff et bunnfall i fjerde kvartal og burde komme seg.
"Vi har en reell sjanse til å ikke kreve ytterligere kapital," sa Garcia, og siterer selskapets 2 milliarder dollar eiendomsportefølje som en potensiell kilde til midler. "Hvis vi tar feil, så har vi mange måter å gå ut og få ekstra kapital på."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html