Kjøp Opendoor Stock. iBuyer er et røverkjøp.

Tekststørrelse

Når

Zillow-gruppen

forlot sine nettkjøp av boliger i november, gikk investorene. Zillows exit slo imidlertid også halvparten av aksjene på

Åpendørs teknologier

og

Offerpad-løsninger
,
to pionerer innen bruk av algoritmer for å kjøpe boliger—såkalt iBuying. Vi skrev da at til $15 var Opendoor-aksjer en rimelig innsats på at flere boligselgere aksepterte Opendoors umiddelbare tilbud på nett.

Vi var altfor optimistiske – i det minste når det gjaldt aksjen. Innen den siste uken hadde Opendoor (ticker: OPEN) sunket til $4.50 under vekten av et bjørnemarked, økende boliglånsrenter og redusert boligsalg. Men vi er fortsatt glade for utsiktene.

Med dagens pris er Opendoor verdsatt til rundt 3 milliarder dollar, som ikke er mye mer enn kontantene på balansen, eller alternativt den bokførte verdien. Ved å omsette beholdningen av boliger omtrent en gang i kvartalet, har selskapet på en pålitelig måte produsert en fortjeneste per bolig på rundt 5 %. Etter år med oppstartstap gir den nå driftsoverskudd og hadde sitt første netto overskudd i år.

Analytikere undersøkt av FactSet forventer at Opendoor vil generere over 400 millioner dollar i resultat før renter, skatter, avskrivninger og amortisering, eller Ebitda, pluss aksjekompensasjon, ved salg på rundt 18 milliarder dollar i år. Siden starten av 2021 har Opendoor mer enn doblet antallet metromarkeder de opererer i, til mer enn 50. Fortsatt ekspansjon bør løfte salget til nær 26 milliarder dollar og Ebitda til 675 millioner dollar innen 2024, sier JP Morgans Dae Lee, som lanserte dekning på torsdag med en Kjøp-rating og et $9-mål.

Opendoor-president Andrew Low Ah Kee sier at selskapet med rimelighet kan strebe etter en andel på 4 % i 100 boligmarkeder, noe som vil bringe inntektene til 50 milliarder dollar. Långivere har støttet denne ekspansjonen med nonrecourse lån sikret av selskapets boligbeholdning.

Boligselgerne har hatt det bra de siste årene, ettersom prisene raskt steg. Opendoor, som ble offentlig i slutten av 2020, og dets jevnaldrende hadde også fordel. Men prisstigningen har avtatt, og Opendoor står nå overfor spørsmål om hvorvidt deres datamaskin-kalkulerte boligpriser kan lykkes uten et stigende boligmarked.

Opendoor sier at deres prismodeller har prestert bedre hvert år. Sammen med databasene med flere oppføringer analysert av alle eiendomsmeglere, har selskapet data fra sine egne aktiviteter som involverer millioner av hjem. Datamodeller informerer hvert trinn i videresalgsprosessen, fra prissetting til evaluering av tilbud. Tradisjonelle eiendomsmeglere er stolte av deres subjektive skjønn, men Opendoors porteføljeforvaltere drar nytte av en systematisk disiplin.

Opendoor Chief Investment Officer Daniel Morillo sier at en resesjon vil bremse transaksjonsvolumet. Men, sier han, gjennom et dusin nedbremsinger i løpet av de siste 50 årene, har gjennomsnittsboligen i USA bare falt i pris noen få år etter finanskrisen i 2008 – og deretter, med bare 3 %, i det verste kvartalet. Forbrukernes gjeldsnivå og tilbudet av boliger er annerledes nå.

Investorer har mistet tålmodigheten med voksende virksomheter som ennå ikke er lønnsomme. JP Morgan's Lee forventer at Opendoor vil vise rundt 15 cent per andel i overskudd i år (ekskludert ikke-kontante kostnader som aksjeopsjoner), og stiger over 40 cent i 2024.

Ta kontakt på Bill Alpert kl [e-postbeskyttet]