Høye matvarepriser på grunn av krig er en elendig grunn til å jage råvareaksjer – men de er en god grunn til å ta en titt på
Aksjene i FMC (ticker: FMC) har steget 9.2 % i år, styrket av stigende avlingspriser etter Russlands invasjon av Ukraina og forventninger om at de vil føre til større fortjeneste for plantevernmiddelprodusenten. Normalt bør denne typen trekk være "bleknet", en kontrarisk strategi som handler mot en rådende trend. Tross alt, det som går opp på grunn av midlertidige forsyningsforstyrrelser – i dette tilfellet krigen – kommer vanligvis ned.
Men når det gjelder FMC, kan stigende priser være katalysatoren investorer trenger for å ta en ny titt på en produsent av spesialkjemikalier av høy kvalitet som hadde et vanskelig 2021. Etter å ha dårligere resultater, som f.eks.
Corteva
(CTVA) og knapt,
Bavarian
(BAYN.Germany), som kjøpte opp Monsanto i 2018, bør FMCs aksjer dra nytte av dens lave verdivurdering, plutselig kontantrike bønder og et skjerpet fokus på bærekraftige løsninger for avlingsbeskyttelse. Selv om høyere ag-priser sannsynligvis ikke vil vare, ser FMC-aksjen ut til å fortsette å rally.
FMC er ikke et kjent navn. Den Philadelphia-baserte kjemikalieprodusenten lager produkter designet for å hjelpe til med å kompensere for forsyningsjokk samtidig som den øker den globale matforsyningen. Industrien produserer konvensjonelle og genmodifiserte frø sammen med ugressmidler, soppdrepende midler og insektmidler som hjelper bøndene med å forbedre avlingene og redusere avlingens volatilitet.
I motsetning til sine konkurrenter, selger FMC kjemikalier, ikke frø. Selskapet forventes å generere omsetning på rundt 5.4 milliarder dollar i 2022 i et marked med omsetning på rundt 65 milliarder dollar årlig for landbrukskjemikalier. Da Bayer kjøpte Monsanto, og da DuPont og Dow Chemical fusjonerte og deretter kombinerte sine frø- og kjemiske operasjoner for å danne Corteva i 2019, lurte investorer på om det å selge kun kjemikalier ville være en konkurranseulempe.
FMC-sjef Mark Douglas avviser denne oppfatningen. "Vi er agnostiske når det gjelder frø konkurrenten vår selger eller frø kundene våre kjøper," sier han. "Vår jobb er å bringe den nyeste teknologien for å hjelpe."
Det var imidlertid ikke tilfelle i 2021. FMCs aksje falt 4% i fjor, mens
S & P 500
økte 27%. Det var ikke et problem med plantevernmidler, ettersom Corteva steg med 22 %. FMC-aksjen falt selv om inntjeningen vokste med rundt 12 % sammenlignet med 2020.
Douglas skylder på en misforståelse. Analytikere "fikk tak i ideen om at vi skulle ta volum, i stedet for å øke prisene for å oppveie inflasjonen," sier han. – Vi økte prisene. Det gjør vi alltid; vi øker vår andel gjennom teknologi. Det tok noen kvarter før folk fikk en ekte melding.»
Den fornyede tilliten kan bære over i resten av 2022, sier Fermium Research-analytiker Frank Mitsch. FMCs organiske salg er satt til å øke mellom 5% og 7%; inntekt før renter, skatter, avskrivninger og amortisering, eller Ebitda, er i ferd med å øke med 7 % til 9 %; og inntjening per aksje kan vokse med 10 %, sier han. "Det tidlige blikket på 2022 tyder på at FMC er tilbake på sine langsiktige salgs-/fortjenestemål," sier Mitsch, som har en Hold-rating på aksjen.
Selv om høyere gårdspriser ikke er grunn nok til å kjøpe FMC-aksjer, kan de gi et langsiktig løft til inntjeningen. Den russiske invasjonen av Ukraina fungerer nesten som et vær-avledet forsyningssjokk, som har en tendens til å presse opp prisene på landbruksvarer. Disse prisene legger mer penger i amerikanske bøndenes lommer, noe som gjør det lettere for landbruksleverandører som FMC å øke prisene.
Inflasjonen kutter begge veier, og om pris- og volumgevinster kan kompensere for økende kostnader er noe å se på. FMC håndterte dette med suksess i fjerde kvartal 2021, og RBC-analytiker Arun Viswanathan tror det kan fortsette i 2022.
Likevel er det ikke en langsiktig strategi for verdiskaping å regne med høye råvarepriser. Douglas innser det, og påpeker at FMC bruker omtrent 6 % av sitt årlige salg på FoU. Dessuten går selskapet over til mer bærekraftige teknologier for å kontrollere skadedyr, ugress og sopp. "Vi har investert i peptider, enzymer - alt dette er nytt for landbruksområdet," sier Douglas.
Disse investeringene bør begynne å lønne seg. "Vi er på lengre sikt begeistret for FMCs investeringer i biologiske midler, soppdrepende midler og dets partnerskap, som alle burde øke FMCs markedstilgang og kan føre til topplinje og Ebitda-oppside," skriver Viswanathan, som har en Outperform-rating og en pris på 135 dollar. mål på aksjen.
FMC har nå litt å ta igjen. Aksjene handles til bare 15 ganger Wall Streets 2022-inntjeningsanslag på 7.73 dollar per aksje. Det er billigere enn Cortevas 20 ganger inntjening, samt S&P 500s 18 ganger.
Selv om Corteva kanskje fortjener en premie – det forventes å øke inntjeningen med omtrent 17 % i året i gjennomsnitt de neste to årene – anslås S&P 500 å øke inntjeningen med bare 8 % til 10 % i løpet av de neste par årene.
Med FMC-aksjen ser det ut som om investorene får vekst over markedet for en under markedspris. Hvis aksjen kan få en markedsmultippel, kan aksjene handles til rundt 157 dollar per aksje innen utgangen av året, opp 31 % fra nylige 120 dollar.
Ta kontakt på Al Root kl [e-postbeskyttet]
