Okser i fare for å falle offer for bjørnemarkedsrally, diagrammer viser

(Bloomberg) — Listen over hindringer for børsoppgangen blir lengre for hver dag.

Mest lest fra Bloomberg

Aksjene hadde en eksplosjon i juli, med de i Europa og USA som steg mest siden 2020, men det er langt fra et kortsiktig rally i bjørnemarkedet til en vedvarende økning. Og med tirsdagens historiske besøk av presidenten i USAs hus, Nancy Pelosi, til Taiwan kom nok en overskriftsrisiko som kan avspore sentimentet.

LES: Stigende aksjemarked er på vei inn i de mest risikofylte månedene i året

"Den nye Goldilocks-narrativet føles malplassert," skrev Barclays-strateger ledet av Emmanuel Cau i et notat. Hindrene for et utvidet rally inkluderer tvetydig Federal Reserve-kommunikasjon, stagflasjon i Europa, en inntjeningssesong med blandet veiledning og press på marginene.

Her er fem diagrammer som indikerer at det kan ta en stund før en etasje er nådd:

Kortvarige stevner

Store bjørnemarkedsrally er ingen garanti for en bunn eller en markedsvending. I løpet av de tre årene av dot-com-nedbrytningen på begynnelsen av 2000-tallet, hadde Nasdaq 100-indeksen ni månedlige samlinger på mer enn 10 % før de dannet en base.

Sprer Forsiktig

Obligasjons- og aksjemarkedene har et vidt forskjellig syn på risiko akkurat nå. iTraxx Europe Main Index, som gir et mål på risikopremien investorer ber om å holde bedriftsgjeld, er høyt forhøyet, i sterk kontrast til aksjer. Aksjemarkedene viser «litt selvtilfredshet» og «tar ikke fullt ut risikoen», sa Goldman Sachs-strateg Sharon Bell i et Bloomberg Television-intervju onsdag.

Inntektskutt

En analyse av de siste fire resesjonene fra Bank of America Corp. viste at S&P 500-indeksen nådde bunnen først etter at prognosene for resultat per aksje hadde falt enten til eller under nivået de var på da markedet nådde toppen. Selv om resultatanslagene har avtatt i det siste, er de fortsatt omtrent 6 % høyere enn på tidspunktet for januars rekordhøye.

Historien fortsetter

LES: En markedsbunn kan trenge flere kutt til estimater: Inntektsovervåking

Dataene understreker også en stor forskjell i hvor langt estimatene må falle for at aksjer skal finne en bunn. I 2020, da lavkonjunkturen var den korteste noensinne, falt prognosene bare 3 % før et gulv ble nådd. Under den globale finanskrisen sank overskuddsanslagene 36 %.

sesong~~POS=TRUNC

S&P 500 har nettopp gått inn i en periode på året da den har vist sin dårligste historiske avkastning. Til sammen har august og september gjennomsnittlig nedgang på henholdsvis 0.6 % og 0.7 % de siste 25 årene. Volatiliteten øker vanligvis i løpet av sommer- og tidlig høstmånedene midt i tynn likviditet i feriesesongen.

Ikke billig

Basert på langsiktig pris-til-inntjening, eller det syklisk justerte pris-til-inntektsforholdet (CAPE), forblir globale aksjer dyre i forhold til historien, selv etter et kraftig fall i verdsettelsen siden starten av året.

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP