Buffetts må-lese årlige brev lander lørdag. Hva å forvente

Warren Buffetts lojale følge av verdiinvestorer er i ferd med å høre fra legenden selv, på et avgjørende tidspunkt da rentene har steget og resesjonsfrykten herjer.

Den 92 år gamle styreleder og administrerende direktør i Berkshire Hathaway er planlagt å frigi sitt årlige aksjonærbrev lørdag morgen, sammen med konglomeratets siste kvartalsresultat. Brevet fra «Oracle of Omaha» har vært påkrevd lesning for investorer i flere tiår, og årets melding er spesielt etterlengtet gitt det skiftende investeringslandskapet.

Spesielt har det vært en markant endring i statsrentene, som har steget til det høyeste nivået siden Global finanskrise midt i Federal Reserves aggressive renteøkninger. Seksmåneders- og ettårsrenter har begge passert 5 % for første gang siden 2007, mens referanserenten på 10 år på statskassen ligger like under 4 %. Etter mer enn et tiår med nær nullrenter, kan den kraftige økningen i rentene tære på appellen for aksjer og skade aktivaprisene, sa Buffett tidligere.

"Renter er til formuespriser, du vet, på en måte som tyngdekraften er for eplet," sa Buffett berømt på Berkshires årsmøte i 2013. Han mente at når rentene er høye, kan det være et stort "gravitasjonstrekk" på verdier.

«Vi har en om lag 15 års periode med unormalt og historisk lave renter. De kortsiktige rentene vi har nå er mer normale, sier David Kass, finansprofessor ved Robert H. Smith School of Business ved University of Maryland. "Renter er den viktigste bestemmende faktoren for aksjekurser, for å sitere Buffett, så jeg tror jeg ser etter og forventer en diskusjon om renter."

Kanskje det forklarte hvorfor Berkshire var sannsynlig en nettoselger av aksjer i fjerde kvartal. Konglomeratet dumpet en betydelig del av Taiwan halvleder, en brikkeaksje den nettopp hadde kjøpt i tredje kvartal. Berkshire kuttet også sine aksjer i Bank of New York Mellon og U.S. Bancorp siste kvartal.

I mellomtiden, takket være stigende priser, har Berkshires fjell av kontanter – nesten 109 milliarder dollar ved slutten av september – bidratt med meningsfull inntjening til konglomeratet, som hadde 77.9 milliarder dollar i amerikanske statskasseveksler.

«En kommentar Buffett kan komme med i brevet sitt er at det ikke er så smertefullt å sitte i kontanter. Det er et alternativ nå, og det kalles statskasseveksler, eller kortsiktige statsobligasjoner, sa Kass.

Flere tilbud?

Miljøet med stigende rater kan også være til fordel for Buffetts berømte avtaleinngåelse. Ikke bare på grunn av fallende aktivapriser, men fordi han også har god likviditet å utnytte, mens hans konkurrenter som private equity-selskaper må låne for å gjøre avtaler.

«Private equity og andre som tenker på å gjøre oppkjøp, må gå inn i markedet for å låne [til] høyere renter. Dette ville gi et konkurransefortrinn tilbake til Berkshire, sa Kass.

Berkshire kjøpte forsikringsselskapet Alleghany for 11.6 milliarder dollar i kontanter i fjor, den største avtalen siden 2016.

Store energisatsinger

Buffett fortsatte å øke sin posisjon i Occidental Petroleum i løpet av det siste året, med Berkshires eierandel i oljegiganten på 21 %. I august, Berkshire fikk regulatorisk godkjenning å kjøpe opptil 50%, noe som stimulerer spekulasjoner om at det til slutt kan kjøpe hele Houston-baserte Occidental.

Mange er ivrige etter å finne ut om Buffett har en appetitt på enda flere Occidental-aksjer, gitt olje- og gassprodusentens underprestasjoner i 2023. Aksjen er ned rundt 6 % i år, og handles under 60 dollar etter mer enn dobling i 2022.

"Han har vist mye disiplin her når det gjelder å kjøpe OXY-aksjer i det åpne markedet," sa James Shanahan, en Berkshire-analytiker hos Edward Jones. "Det er bare et par ganger at han bruker mer enn $60 per aksje for å kjøpe Occidental-aksjer."

I mellomtiden, Chevron forble Berkshires tredje største aksjepost ved utgangen av 2022, kun bak eple og Bank of America.

Geicos svakhet

Investorer er også interessert i eventuelle oppdateringer om Berkshires driftsvirksomheter i lys av en truende lavkonjunktur.

"Som aksjonær er det jeg er mest begeistret for en oppdatering om den underliggende driftsvirksomheten," sa Bill Stone, CIO i Glenview Trust og en Berkshire-aksjonær. «Vi har allerede sett den børsnoterte porteføljen. Jeg er ærlig talt mer interessert i hvor godt de underliggende virksomhetene fungerer og hans syn på styrker og svakheter.»

Berkshires bilforsikringsselskap Geico har vært under press i det siste med påfølgende kvartaler med forsikringstap.

«Hvilke (hvis noen) korrigerende tiltak tar Berkshire for å rette opp i denne situasjonen? Mange av GEICOs jevnaldrende sliter med de samme problemene og har hevet premieprisene for å motvirke de negative skadetrendene, sa Catherine Seifert, CFRAs Berkshire-analytiker, i et notat.

tilbakekjøp

Buffett-overvåkere leter også etter hans kommentarer om tilbakekjøp.

Berkshires tempo for tilbakekjøp av aksjer avtok i fjor, etter å ha kjøpt totalt 5.25 milliarder dollar til slutten av tredje kvartal. Det var markant langsommere enn tempoet i 2021, da Berkshire kjøpte tilbake rekordhøye 27 milliarder dollar av sine egne aksjer da Buffett fant færre eksterne muligheter midt i et skyhøyt oksemarked.

Buffett sa selv til aksjonærene på årsmøtet i fjor at han foretrekker å kjøpe eierandeler i andre selskaper fremfor å kjøpe tilbake sine egne aksjer.

"Hvis vi har valget mellom å kjøpe virksomheter vi liker, eller kjøpe tilbake aksjer - den kontrollerende faktoren er hvor mye penger vi har - vil vi heller kjøpe bedrifter," sa Buffett i april i Omaha.