Den amerikanske økonomien rotet seg gjennom en bølge av høy inflasjon, med sysselsettingen som holdt seg sterk i fjor til tross for at inflasjonen steg til 40 år høy. Nå signaliserer markedene at rotet tar slutt og at noe verre erstatter det.
Federal Reserve, markedets BFF i store deler av det siste tiåret, er nå mer som en frenemy. Den 21. september ble Fed hevet renten med tre fjerdedeler av et prosentpoeng, som forventet. Det signaliserte også mer aggressive renteøkninger fremover.
Dette er den tøffe Fed som kanskje må forårsake økonomisk skade, for å forhindre verre skade som ville komme fra løpende inflasjon.
"Sjansene for en myk landing vil sannsynligvis avta i den grad at politikken må være mer restriktiv eller restriktiv over lengre tid," sa styreleder i Federal Reserve Jerome Powell 21. september.
Her er hva han mener: Med inflasjonen fortsatt ubehagelig høy, vil Fed måtte fortsette å øke rentene. Det øker sjansene for en lavkonjunktur, inkludert sannsynligheten for at flere mennesker mister jobben og lider under arbeidsledighetens herjinger.
Det har ikke skjedd ennå.
Inflasjonen toppet seg på 9 % i juni og falt til 8.2 %. Arbeidsledigheten, på 3.7 %, er fortsatt nær et syklisk lavt nivå.
Men inflasjonen faller ikke raskt nok for Fed, som har økt kortsiktige renter fra rundt 0 til rundt 3 %. Langsiktige renter på forbruks- og bedriftslån steg med tilsvarende marginer. Etter hvert som prisene stiger og låneopptaket blir dyrere, går utgifter og ansettelser vanligvis tregt. Mykere etterspørsel letter presset på prisene, og bringer inflasjonen ned.
En myk landing vil være et konsekvent fall i inflasjonen som ikke forstyrrer arbeidsmarkedet eller presser økonomisk vekst for mye. Aksjemarkedet steg fra juli til august fordi fallende olje- og bensinpriser og noen andre faktorer antydet at inflasjonen ville avta uten drastisk handling fra Fed. Investorer satser på en myk landing.
Men august-inflasjonen kom overraskende varm, og presset Fed inn i sjokk-og-ærefrykt-modus. "Fed på en krigssti," advarte Bank of America kunder 23. september. "Sannsynligvis overskyting og hard landing. Sentralbankene vil heve til noe går i stykker.»
I likhet med andre prognosemakere nedjusterte BofA utsiktene for økonomien på grunn av inflasjonsnyhetene og Feds overgang til enda strammere pengepolitikk. Banken forventer nå en resesjon i første halvdel av 2023, med en arbeidsledighet som stiger fra 3.7 % til 5.6 % innen utgangen av neste år.
"Feds handlinger antyder for oss at den er forpliktet til å redusere inflasjonen, og den ser ut til å akseptere en viss forverring av arbeidsmarkedsforholdene," skrev BofA-forskere. "Vi tror prognosen vår er i samsvar med at Fed tar "kraftige handlinger" for å bremse etterspørselen, og feiler ved å gjøre mer enn mindre.
[Følg Rick Newman på Twitter, meld deg på nyhetsbrevet hans or lyden av.]
Andre resesjonsindikatorer begynner å blinke.
Spredningen mellom avkastningen på 10-årige statspapirer og 2-årige statsobligasjoner – kjent som rentekurven – har vært negativ siden juli, noe som betyr at kortsiktige renter er høyere enn langsiktige. En invertert avkastningskurve, som det er kjent, er en tilstand som vanligvis oppstår før en resesjon, med svært få falske positiver.
Moody's Analytics påpeker at et mål på endringen i arbeidsledighet, kjent som Sahm-regelen, også kan signaliserer at en lavkonjunktur er på vei. Hvis arbeidsledigheten stiger som Federal Reserves siste prognose tilsier, vil forverringstakten nå en terskel innen mai neste år som vanligvis er forbundet med en resesjon. Moody's Analytics tror at den amerikanske økonomien så vidt vil avverge en nedgang, men sier også at «å få en myk landing … er et stadig svakere perspektiv».
Markedene har absolutt blitt dystre. Aksjene falt i løpet av den siste måneden, med S&P 500-aksjeindeksen ned smertefulle 13 % siden midten av august. Den 23. september nådde det det laveste nivået siden slutten av 2020, da økonomien fortsatt var Covid-bundet og vaksiner ikke var tilgjengelig ennå. Oljeprisen falt under 80 dollar per fat, selv om forsyningene er stramme, noe som signaliserer lavkonjunkturbekymringer ikke bare i USA, men globalt.
De politiske implikasjonene avhenger trolig av tidspunktet for den harde landingen.
Forbrukertilliten har faktisk forbedret seg fra de dystre nivåene på forsommeren. Det er på grunn av det enorme fallet i gassprisene, som ser ut til å påvirke tilliten mer enn noe annet. President Bidens godkjenningsvurdering tikket opp ettersom gassprisene har falt.
Biden ser ut til å se sammenhengen mellom gasspriser og presidentens popularitet. Planen hans om å frigjøre en million fat olje per dag fra den nasjonale reserven skulle avsluttes i oktober, men energiavdelingen sa nylig at den vil slippe ut ytterligere 10 millioner fat i november.
For å aktivere støtte for skjermleser, trykk ⌘+Alternativ+Z For å lære om tastatursnarveier, trykk ⌘skråstrek
Det må være en tilfeldighet at mellomvalget finner sted 8. november.
Markedssalget ser ut til å være en reprising av eiendeler lavere, i påvente av en resesjon som kanskje ikke inntreffer på noen måneder ennå. Fed kan heve renten med et annet punkt eller mer gjennom slutten av året, for så å ta en pause og se hva som skjer.
Hvis en hard landing følger og en resesjon inntreffer, burde det slikke inflasjonen, selv om arbeidsledigheten ville forverres. Noen økonomer tror at Fed vil kutte renten igjen innen utgangen av 2023, for å kjempe mot resesjonen det kan ende opp med å forårsake. Enten landingen er myk eller hard, må du komme deg i luften igjen.
Rick Newman er spaltist for Yahoo Finance. Følg ham på Twitter på @rickjnewman
Klikk her for politikknyheter knyttet til næringsliv og penger
Les de siste økonomiske og forretningsnyhetene fra Yahoo Finance
Last ned Yahoo Finance-appen for eple or Android
Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, Linkedinog YouTube
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html