Meglere ser etter å erstatte betaling for ordreflyt midt i SEC-nedbrudd

Meglerbransjen utforsker alternativer til betaling for ordreflyt mens SEC-leder Gary Gensler tar sikte på praksisen.

En idé kommer fra Apex Clearing, har CNBC fått vite. Clearingfirmaet håndterer handler for SoFi, Webull og andre fintechs og har i det stille bygget en markedsplass for matching av kundeordrer. "Auksjonsprosessen", som Apex-sjefen beskriver det, kan la børser konkurrere direkte med markedsmakere som Citadel Securities og Virtu.

"Det skaper mer konkurranse, som vil føre til bedre priser," sa Bill Capuzzi, administrerende direktør i Apex, til CNBC. "Den store vinneren er detaljinvestoren."

Tidligere denne uken foreslo SEC-formann Gary Gensler å endre regler som styrer hvordan Wall Street håndterer detaljhandel. Den øverste verdipapirregulatoren sa at planen hans delvis ville kreve at firmaer konkurrerer direkte for å utføre handler fra detaljinvestorer. Gensler ser også etter flere avsløringer rundt gebyrer og data. SEC-lederen har vært kritisk til potensielle interessekonflikter og klaget over makt som var konsentrert blant utvalgte markedsaktører.

"Jeg ba ansatte om å ta et helhetlig syn på tvers av markeder for hvordan vi kan oppdatere reglene våre og drive større effektivitet i våre aksjemarkeder, spesielt for detaljinvestorer," sa Gensler på en Piper Sandler fintech-konferanse onsdag.

Betaling for ordreflyt, eller PFOF, refererer til betalinger meglere mottar for å dirigere kundehandler til en market maker, for eksempel Citdel eller Virtu. Selv om det ofte er en brøkdel av en krone, bringer ordningen inn hoveddelen av inntektene for Robinhood og andre meglerhus, og har tillatt dem å tilby provisjonsfri handel.

PFOF er mye praktisert av meglerbransjen, men kom under ild under Gamestop-sagaen. Gensler og SEC stilte spørsmål ved potensielle interessekonflikter og om detaljhandlere fikk den beste prisen. Bedrifter er allerede pålagt å gi kundene den beste prisen, kjent som «beste utførelse».

Mens markedsplassen - teknisk kalt et alternativt handelssystem - er "bygget og klar til å gå," sa Apexs Capuzzi, har den ennå ikke lansert og kan kreve SEC-godkjenning. Men hvis den godkjennes, kan en auksjon som denne forebyggende løse noen av byråets klager på hvordan verdipapirbransjen opererer i kulissene.

Rich Repetto, administrerende direktør og seniorforskningsanalytiker ved Piper Sandler, sa at det kan være flere eksempler på firmaer som prøver å teste ideer før eventuelle formelle SEC-trekk. Det kan til og med redusere behovet for endringer i gjeldende regler.

"Nå som skissen ble presentert av Gensler, kan det være innovasjon foran den som kan få ham dit han ønsker å være uten noen formell regelverk," sa Repetto til CNBC.

Selv om det fortsatt er en variant av betaling for ordreflyt, kan en markedsplass som den Apex bygger, krympe fortjenesten for grossistmarkedsmakere, sa Repetto.

Et annet alternativ til Genslers forslag kan være at industrien går tilbake til "internalisering", eller meglere fyller kundeordrer fra et firmas eget varelager, ifølge Devin Ryan fra JMP Securities. Praksisen er kun et alternativ for større selvclearende meglerhus med betydelig ordreflyt. Fidelity gjør dette for eksempel. Charles Schwab og E*Trade pleide.

"Dette scenariet kan til og med være mer økonomisk for de største aktørene, men vil sannsynligvis føre til mer fragmentering i likviditet og flere spørsmål om gjennomføringskvalitet," sa Ryan.

Robinhoods juridiske sjef Dan Gallagher, en tidligere SEC-kommissær, hevdet at slik situasjonen er nå, har detaljhandlere aldri hatt det så bra. Gallagher pekte på rask utførelse, null provisjoner og null kontominimum som grunner til å beholde status quo.

«Det er et veldig godt klima for detaljhandel. Å gå inn og tulle med det akkurat nå, for meg, er litt bekymringsfullt, sa Gallagher på samme bransjekonferanse onsdag.

For handelsmenn kan imidlertid et auksjonsoppsett med mer konkurranse resultere i gradvis bedre priser. Selv om det kan se «miniscule» ut, rundt 1 cent for noen handler, blir det til slutt, hevdet Capuzzi.

"Hvis du gjør dette om og om igjen, og du gir en 10% bedre utførelse, går det tilbake til detaljhandleren - det er bedre utførelse på både kjøps- og salgssiden, så mer penger i lommene deres," sa Capuzzi . "Dette kan ha en vesentlig innvirkning og endre til det positive for markedsstrukturen."

Bli medlem! til CNBC PRO for eksklusiv innsikt og analyse og live virkedagsprogrammering fra hele verden.