Ville du vært interessert i en aktivaklasse som gir langsiktig avkastning som er nesten like god som aksjemarkedet, men som er like ukorrelert med aksjemarkedet som obligasjoner?
Selvfølgelig ville du det. Men eksisterer en slik aktivaklasse?
Ja, og det er rett under nesen vår - bokstavelig talt: Boligeiendom.
Dette er spesielt verdifull informasjon nå som aksjer har gått inn i et bjørnemarked og obligasjoner ikke har klart å gi den puten som investorene hadde håpet. 13. juni, dagen for S&P 500
SPX,
stengte mer enn 20 % under det høyeste nivået 3. januar, langsiktige statsobligasjoner hadde et enda større tap – 22.1 %, som bedømt av Vanguard Long-Term Treasury ETF
VGLT,
Boligeiendom, derimot, motsto ikke bare aksjenedgang, men økte faktisk i verdi. Vi vet ikke den nøyaktige størrelsen på gevinsten, siden boligprisene ikke er notert på daglig basis. Men S&P Case-Shiller 10-City Composite Index steg 8.9 % fra 3. januar til 13. juni, ifølge FactSet. Spotfutureskontrakten som er knyttet til denne indeksen, steg 9.8 % i samme periode.
Dette lykkelige resultatet er ikke et lykketreff.
Vurder funnene fra et stort forskningsprosjekt om det forfatterne refererer til som "Avkastningsraten på alt." Databasen, som strekker seg tilbake til slutten av 1800-tallet, ble satt sammen av Òscar Jordà fra Federal Reserve Bank of San Francisco; Katharina Knoll fra Free University of Berlin; Dmitry Kuvshinov fra Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick ved universitetet i Bonn; og Alan M. Taylor fra University of California, Davis.
De fant at i de kalenderårene siden 1891 da det amerikanske aksjemarkedet falt, ga amerikansk boligeiendom en gjennomsnittlig gevinst på 6.4 %. Det er nesten to årlige prosentpoeng bedre enn den sammenlignbare avkastningen til langsiktige amerikanske statsobligasjoner, ifølge forskerne. Videre gjorde boligeiendom seg enda bedre enn obligasjoner i årene da aksjemarkedet steg, og slo lange amerikanske statsobligasjoner med 4.7 årlige prosentpoeng.
Et resultat av denne "hoder-jeg-vinner-haler-jeg-vinner-en-mer"-historien betyr at boligeiendom har klart seg betydelig bedre enn både aksjer og obligasjoner på risikojustert basis. Sharpe Ratio – et mål på risikojustert ytelse – var 76 % bedre enn for amerikanske aksjer og 82 % bedre enn for amerikanske statsobligasjoner.
Inflasjon og eiendom
Et annet kjennetegn ved boligeiendom som gjør det spesielt verdifullt som en porteføljediversifierer, er ytelsen i inflasjonstider. Tabellen nedenfor deler alle årene siden 1891 inn i fire like grupper i henhold til deres inflasjonsrater. Legg merke til at denne aktivaklassens gjennomsnittlige totalavkastning øker med inflasjonen, i motsetning til hva som er tilfellet for enten aksjer eller obligasjoner.
| Inflasjonskvartil | Amerikanske aksjers totale avkastning | Amerikanske langsiktige statsobligasjoners totale avkastning | USAs boligeiendoms totale avkastning |
| 25 % av årene med lavest inflasjon | 13.4% | 3.4% | 5.0% |
| Nest til laveste inflasjonskvartil | 14.3% | 4.1% | 9.1% |
| Nest til høyeste inflasjonskvartil | 10.4% | 8.3% | 9.4% |
| 25 % av årene med høyest inflasjon | 6.2% | 3.6% | 12.0% |
For godt til å være sant? Det er helt naturlig å lure på om det er en hake.
Og det er: Det er ingen enkel måte å investere i boligeiendom som en aktivaklasse. Omtrent den eneste måten å gjøre det på er med en av futureskontraktene på CME som er benchmarked til Case-Shiller-indeksen. (Vær oppmerksom på at å investere i næringseiendom via et fond er helt annerledes enn å investere i boligeiendom.)
Men dette er en ufullkommen løsning, siden markedet for disse kontraktene er tynt og kontrakten med lengst løpetid er bare fem år ut. Det betyr at du hvert femte år står overfor risikoen for å rulle en forfallskontrakt inn i en påfølgende kontrakt til muligens ugunstige priser.
Det eneste alternativet til å investere i en Case-Shiller-terminkontrakt ser ut til å være hjemmet ditt eller andre individuelle boligeiendommer. Det er også en ufullkommen løsning, siden du uunngåelig vil pådra deg mye idiosynkratisk risiko med disse investeringene. Du kan ende opp med å overgå aktivaklassen som helhet – eller bli alvorlig etterslep.
Likevel, som "Rate of Return on Everything"-forskerne bemerker, er ytelsen til boligeiendommer så imponerende at den forblir en overbevisende del av en diversifisert portefølje selv etter å ha tatt hensyn til faktorer som overrullingsrisiko i futuresmarkedet og idiosynkratisk risiko med individuelle eiendommer .
Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/bonds-havent-protected-you-from-the-bear-market-in-stocks-but-this-one-asset-class-could-have-11655479881? siteid=yhoof2&yptr=yahoo