(Bloomberg) — Det har vært en ustabil tid for statskassemarkedet — og den kommende uken vil nesten helt sikkert ikke være noe unntak.
Mest lest fra Bloomberg
Traders i verdens største obligasjonsmarked forbereder seg på nok en runde med kurssvingninger drevet av et Federal Reserve-møte, finansdepartementets kvartalsvise kunngjøring om gjeldssalg og den vedvarende globale økonomiske usikkerheten som gir næring til store bevegelser i valutamarkedet.
Fed er allment forventet å heve styringsrenten med et halvt prosentpoeng når den avslutter sitt todagers møte onsdag, som vil markere den største oppgangen siden 2000. Men handelsmenn vil følge nøye med på styreleder Jerome Powells pressekonferanse for flere ledetråder om akkurat hvor høye han mener rentene må gå for å dempe inflasjonen.
Det vil følge finansdepartementets kvartalsvise tilbakebetalingskunngjøring samme dag, som vil detaljere størrelsen på fremtidige obligasjonsauksjoner akkurat som Fed forbereder seg på å trekke støtte fra markedet ved ikke å kjøpe nye verdipapirer når noen av beholdningene forfaller. På fredag vil Arbeidsdepartementet utgi sin månedlige jobbrapport - en avgjørende, markedsbevegende måler for landets økonomiske vekst og lønnspresset som driver inflasjonen.
Sammenløpet truer med å gjøre kortvarig det minste av stabilitet som snek seg inn i obligasjonsmarkedet i løpet av den siste uken, den første siden slutten av februar hvor rentene ikke hoppet til nye høyder. Den stigende amerikanske dollaren, som strammer inn de finansielle forholdene og er en motvind til eksportveksten, legger til en ny variabel til den allerede komplekse beregningen om hvorvidt statsrentene har steget nok til å dekke risikoen.
"Det er så mange ukjente at jeg tror markedet vil forbli volatilt inntil vi får et klarere bilde av hvordan økonomien holder seg når Fed faktisk øker renten," sa Margaret Kerins, leder for rentestrategi i BMO Capital Markets. "Utvalget av utfall er fortsatt for bredt til å utelukke volatilitet for markedet."
Sent på fredag hadde amerikanske toårsrenter steget rundt 5 basispunkter i løpet av uken til 2.71 %. Yielden har steget ni måneder på rad, den lengste strekningen i Bloomberg-data går tilbake til 1976. I mellomtiden svever 10-årsrentene ikke langt under 2.98 %-nivået som ble nådd 20. april, som var det høyeste for referanserenten siden desember 2018.
Mer volatilitet vil øke prøveperioden for obligasjonseiere som allerede står overfor et av de tøffeste markedene på flere tiår, med amerikanske statsobligasjoner til et tap på over 8 % så langt i år, ifølge en Bloomberg-indeks. Det setter indeksen på kurs for sitt dårligere år i historien i hælene på en nedgang på 2.3 % i 2021. Obligasjoner over hele verden har blitt rammet av samme rute som sentralbanker over hele verden prøver å dempe inflasjonen.
Les mer: Globale obligasjoner satt til det verste noensinne måneden før utbruddet av renteøkninger
"Jeg tror ikke kjerneobligasjonsinvestorer er ute av skogen fra høy inflasjon ennå," sa Jordan Jackson, global markedsstrateg i JPMorgan Asset Management.
Mange forhandlere forventer at statskassen onsdag vil avsløre en tredje, men siste kvartalsrunde med kutt til langsiktig gjeldssalg, i påvente av at Fed vil sette en dato for starten av sin kvantitative innstramming, eller QT. Andre tror det er mulig auksjonsstørrelser vil forbli stabile av den grunn.
Feds gjeldsrulling, som sannsynligvis vil tillate så mye som 95 milliarder dollar av gjeldsbeholdningen å forfalle hver måned uten at inntektene blir reinvestert, vil tvinge statskassen til å låne mer fra offentligheten. Det månedlige beløpet vil bli delt mellom 60 milliarder dollar i statsobligasjoner og 35 milliarder dollar i boliglånsgjeld, ifølge referatet fra Feds siste møte.
Å øke volatiliteten er en kamp mellom de som ser økende risiko for stagflasjon, eller avtagende vekst kombinert med klissete inflasjon, og andre som forventer at Fed vil pløye styringsrenten opp forbi nøytral raskt og utløse en resesjon. Den nøytrale satsen er nivået som verken begrenser eller ansporer økonomisk vekst.
Deutsche Bank AG-økonomer er i forkant av firmaer som flagger resesjonsrisiko for 2023, og spår at Fed kan måtte heve renten til så høyt som 6 % for å dempe fire tiår høy inflasjon. Citigroup Inc. ser at Fed hever renten et halvt poeng på hvert av de neste fire møtene, men spår ikke en lavkonjunktur i 2023, selv om de ser at risikoen for en nedtur øker, ifølge Andrew Hollenhorst, selskapets amerikanske sjeføkonom.
En rekordøkning i sysselsettingskostnadene i første kvartal, utgitt på fredag, presset pengemarkedshandlere til å øke innprisingstakten for 2022, til om lag 2.5 prosentpoeng fra nå til slutten av året. En dag tidligere resesjonsfrykt ble en kort stund dempet av nyhetene om at den amerikanske økonomien overraskende krympet i første kvartal.
"Jeg sliter med forestillingen om at økonomien kan håndtere fortsatte stigninger utover nøytral og QT," sa Priya Misra, global leder for rentestrategi i TD Securities. "Jeg tror at 10-års avkastningen har noe mer rom for å stige ettersom flyteffekten av QT slår inn. Men det er ingen konsensus om noen av synene i markedet. Folk tror at inflasjonen kan være klissete og det vil ikke tillate Fed å bremse innstramningen, men jeg tror økonomien ikke er like motstandsdyktig.»
Hva å se på
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html