Obligasjonselendighet priset inn?

Ettersom rentene stiger, har obligasjoner tatt det på haken. Obligasjoner taper verdi når gjeldende kurser stiger fordi nye obligasjoner deretter har høyere rente, noe som gjør eksisterende obligasjoner mindre attraktive. Med obligasjoner ned alt fra 4 %–11 % avhengig av varighet og type, er dette det verste året for rentebærende inntekter siden 1994. Langsiktige obligasjoner er ned 11 % (målt av TLT, iShares 20+ Treasury Bond ETF ).

Til tross for min tro på at topprangerte selskapsobligasjoner vil ha et forsprang på statsobligasjoner – på grunn av høyere avkastning, god kredittkvalitet og isolasjon fra politisk krangel – mellomlangsiktige selskapsobligasjoner (målt av VCIT, Vanguard Intermediate Term ETF) er ned 6.82 % hittil i år, mens statsobligasjoner med tilsvarende varighet (VGIT) er ned 5.70 %. Det er ingen garanti, men jeg forventer at selskapsobligasjoner vil gjøre det relativt bedre fremover. Deres avkastning er nå mye høyere: på 3.52 % mot 2.24 %. Full ansvarsfraskrivelse: James Berman eier VCIT i sine egne kontoer og i sine klienter.

Du hører finanseksperter hevde at hvis du eier obligasjoner til forfall, taper du ingenting, for så lenge obligasjonene ikke misligholder, samler du pålydende når de er nedbetalt. Men dette er ikke riktig: det ignorerer de betydelige alternativkostnadene ved å sitte i en obligasjon i årevis mens nyutstedte obligasjoner overgår avkastningen din.

Det er noen gode nyheter: obligasjonsprisene forventer Fed-renteøkninger lenge før de faktisk inntreffer. Så det er sannsynlig at mye av skaden allerede er gjort. I 1995 steg for eksempel obligasjoner 23 % etter å ha tapt 8 % året før. I tillegg er avkastningen endelig konkurransedyktig. Med 3.52 % har selskapsobligasjoner nå en avkastning over og utover den langsiktige inflasjonsraten. Det er en enorm forskjell for investorer og pensjonister.

De nåværende inflasjonstallene, så høye som 8 %, kan fortsatt stige en stund. Men denne Federal Reserve er ikke Fed of Arthur Burns på 1970-tallet. Fed-leder Jerome Powell og hans guvernører har vært veldig klare på å bekjempe inflasjonen, og har til og med antydet at det kan komme stigninger på 50 basispunkter. De som satser på vedvarende, strukturell, tiår lang inflasjon som de dårlige gamle 70-tallet vil sannsynligvis ta feil.