Federal Reserve har ikke vist noen tegn til å gi slipp på aggressive renteøkninger, selv om dens politikk gir blodbad gjennom tidene over omtrent 53 billioner dollar i obligasjonsmarkedet i USA.
Som et resultat, låntakere fra den amerikanske regjeringen til store selskaper og boligkjøpere har betalt mest for tilgang til kreditt om mer et tiår. Utbetalingen - til slutt - bør være lavere inflasjon.
Men for mange obligasjonsinvestorer har det å holde kredittstikkene åpne i løpet av de siste ni månedene betydd å tåle den skarpeste nakkeslengen fra rentevolatiliteten i karrieren, selv om smerten kanskje ikke er over.
"Vi kjøper noen Treasurys, fordi vi drikker Kool-Aid i meldingene fra Fed," sa Jack McIntyre, porteføljeforvalter for global rente i Brandywine Global Investment Management, på telefon.
Meldingen fra sentralbankfolk har vært et løfte å bringe omtrent 8 % amerikansk inflasjonsrate ned til Feds årlige mål på 2 %, gjennom høyere renter og en mindre balanse, selv om det betyr smerte for familier og bedrifter.
"Men tidspunktet for det er tøft, og hvor mye innstramming som kreves for å bryte inflasjonen," sa McIntyre. «Fed blinker ikke. Det er derfor mer smerte kan være rett rundt hjørnet."
Se: Feds Cook støtter politikken med høyere-for-lengre renter
Verste salg på 40 år
Den dramatiske reprisingen av obligasjoner i år kan gi investorene en sårt tiltrengt pause etter en smertefulle ni måneder.
Mye av treffet til obligasjonspriser kan knyttes til svingninger i rentene, inkludert referanserenten på 10 år på statskassen,
TMUBMUSD10Y,
hvilken rørte kort 4 % i september, det høyeste siden 2010, før det svingte nedover og gikk tilbake til omtrent 3.9 % på fredag.
For et mer fullstendig bilde av vraket, ble salget i Treasurys fra 2020 til og med juli 2022 fastslått som den verste på 40 år av forskere ved Federal Reserve Bank of New York, men også den tredje største siden 1971.
"Jeg tror ikke obligasjonsmarkedet egentlig vet hvilken retning det skal gå," sa Arvind Narayanan, senior porteføljeforvalter og co-head for investment-grade credit hos Vanguard, på telefon. "Du ser det i daglig volatilitet. Det amerikanske obligasjonsmarkedet er ikke ment å handle med 20 basispunkter på en dag.»
Volatilitet i finansmarkedene kan føles fjernt fra hverdagen, gitt brølende arbeidsmarked som Fed ønsker å dempe. Likevel har havnsektorer som Treasurys falt 12 % i år (se figur), mens segmenter med lavere risiko som selskapsobligasjoner var på minus-17 % per 4. oktober, på totalavkastningsbasis.
Det historiske salget i 2022.
Bank of the West, Bloomberg
For å være sikker har aksjene falt enda mer, med S&P 500-indeksen
SPX,
ned rundt 23 % fra året til fredag, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
av nesten 19 % og Nasdaq Composite
COMP,
31 % lavere, ifølge FactSet.
Obligasjonsrentene og prisene beveger seg i motsatte retninger. Høyere renter gjør obligasjoner utstedt til lave priser mindre attraktive for investorer, mens rentekutt øker appellen til obligasjoner som gir høyere avkastning.
"Hvis du fortsetter å se stress i markedet, og vi går inn i en resesjon, er det mest sannsynlig at obligasjoner vil styrke seg og gi bedre resultater herfra," sa Narayanan om selskapsavkastningene på investeringsgrad nå nær 5.6 %, eller den høyeste siden 2009. men også at "likviditeten vil forbli på en premie."
Sprekker vises
Store selskaper og amerikanske husholdninger ser ut til å klare seg gjennom rentestormen som har skylt over finansmarkedene, med begge grupper som låner eller refinansierer under pandemien til historisk lave priser.
Men et område som ser mer overskyet ut, til tross for en nylig økning i arbeidere som rapporterer til jobber personlig, har vært kontorkomponenten i næringseiendom.
"Du har bare for mye plass, og verden har endret seg," sa David Petrosinelli, administrerende direktør for salg og handel hos InspereX, en megler-forhandler.
Mens handel med verdipapiriserte produkter, fra panteobligasjoner til eiendelsstøttet gjeld, har vært hans spesialitet, sa Petrosinelli at gjeldsavtaler på tvers av kredittmarkeder nylig har slitt med å krysse grensen eller har blitt utsatt, ettersom utstedelsesforholdene har blitt verre.
«Jeg tror det er en tøff kamp å hakke,» sa han, spesifikt om kommersielle boliglånsobligasjoner med stor eksponering mot kontorlokaler, eller belåningslån fra selskaper med mindre toleranse for renteøkninger.
"Vi har ikke sett noe som en dyp resesjon priset inn i disse områdene."
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/bond-markets-facing-historic-losses-grow-anxious-of-fed-that-isnt-blinking-yet-11665104885?siteid=yhoof2&yptr=yahoo