(Bloomberg) — Investorer har strømmet mer enn 20 milliarder dollar inn i amerikanske rentefond så langt i år. Ettersom støvet legger seg fra obligasjonsmarkedets verste år noensinne, har ETFer fokusert på trygge og enkle statsobligasjoner tiltrukket seg mesteparten av pengene. Stephen Laipply, den amerikanske sjefen for rentefond-ETFer hos BlackRock, forklarer denne tilstanden i den siste episoden av "What Goes Up"-podcasten.
Mest lest fra Bloomberg
Her er noen høydepunkter fra samtalen, som er komprimert og redigert for klarhet. Klikk her for å lytte til hele podcasten på terminalen, eller abonner nedenfor på Apple Podcasts, Spotify eller hvor du enn hører.
Lytt til What Goes Up på Apple Podcasts
Lytt til What Goes Up på Spotify
Spørsmål: Hvordan tror du resten av året vil utfolde seg i faste inntekter?
A: Det har vært en humpete tur. Fjoråret var den verste obligasjonsrekorden vi har sett på trolig 40 år. Det var utrolig utfordrende. Investorer har blitt lullet inn i litt av "vel, rentene er lave lenge og kanskje lave for alltid." Det endret seg veldig, veldig dramatisk i fjor. Investorer så frem til denne ideen om at '2023, vi er på disse høyere avkastningene, det er flott, jeg kommer til å allokere, jeg skal fikse mine 40' for å si det sånn. Og så fikk vi plutselig en mengde veldig positive data, og det fikk alle til å tenke nytt. Det føles som om folk revurderer dette - og kanskje overtenker det - hver uke, om ikke oftere enn det. Jeg er litt mer lysten på dette. Det er en grense for hvor høye priser kan gå.
Fed kommer til å følge nøye med på dataene. Vi har konsekvent holdt fast ved at inflasjonen sannsynligvis ikke kom til å gå ned i en rett linje. Det er bare det vi ser nå. Det kommer til å bli noen humper underveis. Det er mulig at de kan gå litt mer enn det som opprinnelig var forventet, og da kan de holde kursene på det forhøyede nivået. Du kommer til å se markedet prøve å finne et nivå her. Og jeg tror at det er en grense for dette fordi, enten folk tror det eller ikke, vil disse stigningene til slutt påvirke økonomien. De vil ta tak.
Spørsmål: Dere sier at rådgiver 60/40-porteføljer er underallokert til rentepapirer med 9 %, og nå er det en gang i mange år mulighet til å rebalansere porteføljer. Fortell oss om det.
A: Hvis du tenker på det siste tiåret, har vi hatt kvantitative lettelser. Hvis du ser på hvor 10-års (yield) bunnet ut, var det 50 basispunkter, noe som er bemerkelsesverdig. To-året nådde bunnen et sted i tenårene. Så mange investorer bestemte seg for å holde seg utenfor markedet. Eller de måtte ta på seg mye ekstra risiko for å få den avkastningen. Så om det var overvekting av høy avkastning i den tradisjonelle delen av porteføljen – der de kanskje ville ha foretrukket eiendeler av høyere kvalitet, men de måtte ha inntekten – eller ting som alternativer og privat kreditt, private equity.
Nå ser investorer på dette markedet – det offentlige rentemarkedet – og innser at de kan quote-unquote fikse sine 40 ved å redusere risikoen i ulik grad. Så du trenger ikke å være majoriteten i høy avkastning for å få et visst avkastningsmål. Du kan allokere til frontenden av statskassekurven og få avkastning som du så på et tidspunkt i høyrentemarkedet. Så det er virkelig en mulighet til å komme tilbake til det den 40 skulle gjøre, som er å diversifisere risikoaktivaene dine. Og så tenker du at jeg har S&P 500, hva vil jeg ha mot den? En veldig enkel verden ville være, "Jeg vil holde langtidsriktige statsobligasjoner mot det," med begrunnelsen at hvis aksjemarkedet selger seg, vil lange statsobligasjoner sannsynligvis øke.
Spørsmål: Påvirker bekymringer om gjeldstaket den korte enden? Hvordan ser du på at problemet vil utspille seg i år?
A: Vi har sett denne filmen før, hvor det har skjedd, hvor vi faktisk ble nedgradert og alt. Det er litt av det som er der inne. Hvis du for eksempel ser på credit-default swapper. Jeg har ikke sett på nivåene i det siste, men det var noe av den risikoen for å bli litt priset. Den bekymringen kan dukke opp mye mer når vi går mot sommeren, som er en kritisk tid. Så jeg vil si at det ikke påvirker frontenden dramatisk ennå. Kunne det? Sikker.
–Med bistand fra Stacey Wong.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html