Milliardær investorinnsikt fra vekstaksjeoptimisten Ron Baron

Milliardær-pengeforvalteren Ron Baron har overvåket tiår med fantastisk avkastning, i stor grad fordi han er optimist. Han har holdt seg konstant bullish i sin tilnærming til langsiktig investering i aksjer, som har steget kraftig siden han startet fondet sitt for 40 år siden. Fondsforvalteren han startet med 10 millioner dollar under forvaltning i 1982, Baron Capital, har nå tilsyn med omtrent 50 milliarder dollar i rundt 19 fond. Baron har samlet en nettoverdi på nesten 5 milliarder dollar takket være sin sterke merittliste og langsiktige verdistigning. Baron er også kjent blant Wall Street-fondsforvaltere for sin årlige investeringskonferanse, som har vist underholdning fra dusinvis av stjerner, inkludert Jerry Seinfeld, Bon Jovi, Chris Rock og Mariah Carey.

Til tross for årets markedsuro, forblir Baron uavskrekket, med kjøp-og-hold-investoren som fortsatt spår massiv avkastning på noen av hans største innsatser. Lenge Tesla bull, har han svimlende 45 % av et av sine største fond investert i elbilprodusentens aksjer, selv etter at aksjene har slitt i år, ned nesten 44 %. Mens Barons investering i Tesla har høstet enorme fortjenester gjennom årene, har 2022 vist seg vanskeligere midt i det bredere markedssalget. Flaggskipet Baron Growth Fund på 6 milliarder dollar (aktiva) er ned omtrent 26 % i 2022, mens Baron Partners Fund, også med 6 milliarder dollar under forvaltning, er ned 28 % (sammenlignet med S&P 500s nedgang på 21 %). Likevel har Baron Partners Fund en årlig gjennomsnittlig avkastning på henholdsvis 28 % og 22 % over de siste fem og ti årene.

FORBES: Hvordan startet du med å investere?

RON BARON: Jeg gikk på jusstudiet om natten i Washington, DC og jobbet på patentkontoret på dagtid som patentgransker. Og jeg hadde alle disse andre jobbene – fra bartender til cabana boy – for å tjene ekstra penger. Da jeg var 26, kunne jeg ikke bli draftet lenger, så jeg sa opp fra patentkontoret og kom til New York. Jeg var $15,000 500 i gjeld, med bare $15,000 i kontanter, bodde i kjelleren til vennen min i New Jersey og søkte jobb som analytiker på Wall Street. Jeg kunne ikke få jobb – jeg søkte til og med på jobber som sjåfør for folk som jobbet på Wall Street. Jeg tenkte at hvis jeg jobber for dem, kan jeg imponere dem, så kanskje jeg kan overtale dem til en jobb, men ingenting. Etter rundt tre måneder snakket jeg meg inn i en jobb som forskningsanalytiker for Janney Montgomery Scott. Jeg ville besøke selskaper hver uke og deretter sende ut et forskningsbrev til selgere som ville presentere dem til kunder. Etter en dårlig aksjeanbefaling fikk jeg sparken og begynte å lete etter en annen jobb. Jeg ringte opp Alan Abelson, redaktøren av Barron's, og fortalte ham min historie. Jeg gikk for å snakke med ham, og han tilbød meg en jobb som reporter, men jeg sa: "tusen takk, men jeg har alltid ønsket å være en investor." Han endte opp med å anbefale meg til min neste jobb, som også var innen forskning. Jeg samarbeidet deretter med en venn fra jusstudiet og gjorde undersøkelser som vi solgte til hedgefond for provisjon. På den tiden hadde nettoformuen min gått fra -$2 1982 til $10 millioner. Så i XNUMX startet jeg Baron Capital med XNUMX millioner dollar i eiendeler under forvaltning.

FORBES: Hvordan vil du beskrive investeringsstrategien din i dag og har den utviklet seg gjennom karrieren din?

BARON: Da jeg først kom i gang, handlet det om hva en bedrift var verdt. Det var basert på hva jeg trodde en bedrift var verdt, og deretter kjøpe den med rabatt på det. Jeg kjøpte en haug med slike aksjer – de fleste av dem fungerte bra, men de som ikke gjorde det var bare forferdelige investeringer, og jeg kunne ikke komme meg ut av dem. Så jeg sa, det høres ikke ut som en veldig god idé. Det som viste seg å være en bedre idé var å investere i flotte virksomheter med vekstpotensial, flotte folk som driver dem og et konkurransefortrinn. Jeg fokuserte på salgsvekst i motsetning til vekst i resultat per aksje. Det handler alltid om å lære hvordan bedrifter tjener penger. Jeg trodde det var en stor fordel jeg hadde fra min egen erfaring, fordi jeg så hvordan de fungerte og hva som gjorde dem vellykket eller ikke. Jeg lærte også om Warren Buffett og hvordan han investerte, så jeg prøvde å gjøre det. Han er imidlertid mer en verdiinvestor, mens jeg er mye mer vekstorientert.

FORBES: Hvilken investering anser du for å være din største triumf?

BARON: Det vil bli Tesla (TSLA)— det er den vi har gjort mest ut av, og den jeg fortsatt tror vi kommer til å gjøre mest av i fremtiden. En av vennene mine fra jusstudiet og patentkontoret ringte meg angående investering i Antonio Gracias partnerskap, som det viste seg ble vennskapelig med Elon Musk og deretter ble hoveddirektør for Tesla i 2007. Han introduserte meg til slutt for Musk, som kom på besøk til meg iført baggy cargo-bukser og rutete skjorte, og så generelt rufsete ut. Han forteller meg historien sin om hvordan han kommer til å lage denne elbilen for å konkurrere mot eldre bilprodusenter og oljeselskaper. Etter at aksjen ble børsnotert i 2010 til rundt $20 per aksje, kunne jeg ikke selge den raskt nok, men fortsatte å se den. Det var rundt da selskapet introduserte Model S, som sendte aksjen til $80 per aksje. Så jeg dro ut for å besøke Musk på fabrikken hans, hvor vi brukte flere timer på å snakke om plass og biler. Kort tid etter doblet aksjen seg igjen, og jeg sa til meg selv: "Jeg må eie den." Så vi investerte $380 mellom 2014 og 2016, som har generert milliarder av dollar i gevinster for våre kunder gjennom årene. Jeg tror vi kommer til å få fem, seks eller syv ganger avkastning på investeringen vår igjen i løpet av de neste ti årene. Nå har vi også investert tungt i SpaceX.

FORBES: Hvilken investering anser du som din største skuffelse, og hva lærte du av den?

BARON: Vel, det største dollartapet var Sotheby. Jeg investerte 500 millioner dollar i 1999 og tenkte at de kunne ta auksjoner på nettet, og aksjen hadde opprinnelig doblet seg i pris. Men så ble styrelederen tiltalt og aksjen falt til halvparten av den opprinnelige prisen jeg investerte til, så jeg solgte den. Vi hadde også eid aksjer uten stemmerett, noe som lærte meg en verdifull leksjon om å unngå det i fremtiden. Den store feilen jeg gjorde var at jeg kastet bort tiden min og ikke fokuserte på AmazonAMZN
i 1999, da jeg skulle besøke Jeff Bezos for uten hell å overtale ham til å kjøpe Sotheby's. Det lærte meg at når jeg møter noen slik igjen, vil jeg vite det og ikke unnlate å investere med dem. Investering i flotte mennesker – det var det som skjedde med Musk etter andre gang jeg møtte ham.

FORBES: Hvis du kunne gi din 20 år gamle selvråd om investering, hva ville det vært?

BARON: Du må elske det du gjør, virkelig jobbe hardt og vokte omdømmet ditt over alt annet. Med det mener jeg måten du handler på når ingen ser hva du gjør. Du må spørre deg selv, ville jeg være stolt? En av personene som hjalp meg tidlig i karrieren min var Jay Pritzker, som fortalte meg en gang: "Ron, hvis du trenger å ha en skriftlig avtale, gjør du forretninger med feil person." Du må leve og dø etter ditt ord. Uansett hva du sier du skal gjøre, så gjør du det. Det var en veldig stor leksjon, å leve opp til ditt ord og være en håndtrykksperson.

FORBES: Hva er den største risikoen investorer står overfor, enten fra et bredt strategisk synspunkt eller fra et nåværende investeringsmiljø?

BARON: Den største risikoen for investorer akkurat nå er at de tror at fordi de er smarte, kan de for eksempel forutsi politikk, aksjemarkedet eller oljeprisen. De tror at alt de trenger å gjøre er å kjøpe eller selge aksjer for å lykkes, men det er ikke sant. Når folk investerer, bør de ikke tro at de kommer til å tjene penger på investeringer umiddelbart. De bør ha en rimelig tidsramme. Hvis de investerer i dag for å tjene penger i morgen, neste måned eller til og med neste år – det er risikabelt. For å lykkes med å investere må du ha en lang tidshorisont og være forberedt på å investere i en bedrift i motsetning til å investere i aksjer. Jeg tror det er en ekspertise til å investere i bedrifter akkurat som det er i å klippe hår eller fly et fly.

FORBES: Hva er noen bøker du anbefaler alle investorer å lese?

BARON: Power Play: Tesla, Elon Musk og Århundrets innsats av Tim Higgins og Titan: The Life of John D. Rockefeller, sr. av Ron Chernow. Jeg leser nå Leonardo da Vinci av Walter Isaacson.

FORBES: Takk skal du ha.

Utdrag fra novemberutgaven av Forbes Billionaire Investor, hvor du kan investere sammen med verdens smarteste milliardærinvestorer.