Største banksvikt siden den store resesjonen vekker "overdreven" frykt for smitte - men store langvarige risikoer gjenstår

Topline

Den plutselige kollapsen av oppstartsutlåner Silicon Valley Bank – som har kulminert i den største banksvikten siden den store resesjonen – har skapt kaos på aksjer og utløst frykt for en potensielt systemisk gåte, og selv om eksperter sier at frykten i stor grad er overdreven, advarer de også. de relaterte effektene av Federal Reserves renteøkninger vil fortsette å bølge gjennom økonomien i en stund.

Nøkkelord

Frykt for smitte har grepet markedet denne uken da finanssektoren ledet et bredere aksjefall etter kryptobanken Silvergates nedleggelse på onsdag og SVBs like plutselige nedleggelse på fredag, da det var avstengte av en regulator i California i den største banksvikten siden den store resesjonen.

Det brede salget var "utvilsomt en uvelkommen påminnelse" om finanskrisen i 2008, sier Sevens Report-analytiker Tom Essaye, og bemerker at SVB rykket og til slutt ikke klarte å holde seg flytende etter at de ble tvunget til å selge en obligasjonsportefølje med et tap på 1.8 milliarder dollar på grunn av høyere rentene presset obligasjonskursene "langt under" der de var da de ble kjøpt.

Selv om de er «illevarslende» og «ekstremt negative», bør ikke Silvergate og SVBs finansieringsproblemer «ekstrapoleres for å straffe hele bransjen», sier Essaye, og bemerker at begge bankene opererte i markeder som er mer sårbare for det økonomiske stresset som utløses av høyere renter – kryptovalutaer, startups og risikovillig kapital.

Ikke desto mindre fremhever vanskelighetene også utfordringer som hele banksektoren står overfor - nemlig kostnadene for innskudd (og derfor bankvirksomhet) har "økt betydelig" på grunn av høyere renter, alt mens obligasjonsbeholdningen står overfor lavere markedsverdier, noe som betyr at "noen banker kanskje ikke være så kapitaliserte som de tror de er, sier Essaye.

I et fredagsnotat til kundene var Bank of America-analytiker Ebrahim Poonawala stort sett enig, og sa at panikken er "sannsynligvis overdreven", ettersom investorer stresser over "idiosynkratiske problemer ved individuelle banker", men han bemerket også at sektoren vil fortsette å slite inntil inflasjonsbekymringer endelig avta - et prospekt med en høyst usikker tidslinje.

Avgjørende sitat

"I [dette nye] rentemiljøet er forretningsmodeller viktig, fortjeneste betyr noe og urealistiske anslag på lønnsomhet 5 til 10 år nedover vil ikke kutte den," sier Chris Zaccarelli, investeringssjef for Independent Advisor Alliance. "Det er mange selskaper og spekulative bobler som ikke kommer tilbake fra denne runden med Fed-intervensjon."

Hva vi ikke vet

Det er fortsatt veldig uklart hvordan Fed-tjenestemenn vil reagere på banksektorens kamper; Fed-leder Jerome Powell kan imidlertid bli tvunget til å svare på uroen ved avslutningen av sentralbankens neste politiske møte, den 22. mars. Styrelederen vitnet for lovgivere denne uken. gjentok at stigninger bremser økonomien "med lange og variable etterslep" som rammer noen sektorer og selskaper mer enn andre, og legger til: "Det vil ta tid ... før de fulle effektene av pengebeherskelse blir realisert."

Nøkkelbakgrunn

To av de største spørsmålene for økonomer er når Fed vil bremse eller stoppe renteøkningene – og hva, om ikke betydelig lavere inflasjon, kan tvinge frem den ultimate pausen. Et økende antall eksperter tror det kan kreve en stor forstyrrelse i finansmarkedet, men det er uklart hva slags. Ettersom avkastningen på den 30-årige statskassen steg sent i fjor, fortalte Bank of America-kredittstrateg Yuri Seliger kundene at politikere kunne bli mer bekymret for dårlig likviditet i statskassemarkedet. I tillegg kan et potensielt stort fall i boligprisene potensielt resultere i for mye innstramming i boligsektoren, en sentral del av den amerikanske økonomien.

Videre Reading

SVB stengt av California Regulator (Forbes)

SVB-aksjer stoppet etter aksjekrasj — VC-er ber firmaer om å ta ut midler (Forbes)