Teknologi- og vekstfokuserte aksjer har dominert markeder i over et tiår, men et "paradigmeskifte" kommer når Federal Reserve hever rentene for å bekjempe inflasjonen, ifølge Steve Eisman, senior porteføljeforvalter i Neuberger Berman Group. Eisman ble berømt for sin vellykkede innsats mot subprime-lån i forkant av den store finanskrisen (GFC) i 2008, som ble avbildet i Michael Lewis sin bok fra 2010, Den store korte, og påfølgende film med samme navn, der en karakter som lignet ham ble spilt av Steve Carell.
"Markedene har lange perioder med paradigmer der visse grupper er ledere," sa hedgefunderen til Bloomberg i en episode av Odd Masse podcast mandag. «Noen ganger endrer disse paradigmene seg voldsomt, og noen ganger endres disse paradigmene over tid, fordi folk ikke gir opp sine paradigmer så lett. Og jeg tror vi går gjennom en periode, muligens slik igjen. Eisman pekte på Thomas Kuhns bok fra 1962, Strukturen til vitenskapelige revolusjoner, som bevis på at markeder kan gjennomgå et gradvis, men likevel flyktig paradigmeskifte.
"Da Einstein skapte relativitetsteorien sin, for eksempel... Det er ikke som alle sa: 'Å, vi har ventet på Einstein, gudskjelov, nå kan vi bli kvitt Newton.' Det tok flere år før folk innså at det var en bedre teori. Jeg tror noe slikt skjer i markedene, sa han. "Paradigmer er så dypt inngrodd i folks hjerner at de til tider ikke engang kan forestille seg at det kan være noe annet."
Etter år med skyhøye teknologiaksjer og kryptovalutaer, fortalte George Ball, styreleder i Sanders Morris Harris, et Houston-basert investeringsselskap. Fortune i desember at han også forventer et paradigmeskifte i markedene i år ettersom investorer tar en mer konservativ tilnærming.
"Jeg tror du av og til får en vending i investerings- og økonomisk tidsalder, og vi er på en av dem nå etter over et tiår med nesten null renter," sa han. "Perioder med eufori må følges av perioder med avholdenhet."
Det gamle og det nye
Med Federal Reserve som holdt renten nær null i så mange år etter den store finanskrisen og under COVID-19-pandemien, overgikk teknologi- og vekstaksjer det totale markedet.
Lave lånekostnader gjorde at disse firmaene lett kunne investere i inntektsvekst, og en mangel på levedyktige alternativer til aksjer på grunn av lave kurser betydde at investorer "i hovedsak ble betalt for å ta risiko" og investere i dem, sa Eisman. På toppen av det led mange investorer av "Amazon sykdom», ifølge hedgefunderen. Med dette mente han at suksessen til teknologigiganter som Amazon - hvorav noen var ulønnsomme i årevis før aksjene deres steg - førte til en epoke med spekulativ investering i vekstorienterte aksjer det siste tiåret.
"Fra 2010 til begynnelsen av 2022, hvis du var et selskap som ikke hadde noen inntjening, men sterk inntektsvekst, drømte folk drømmen," sa Eisman, og argumenterte for at investorer alltid var på utkikk etter den neste Amazon, og ofte ignorerte grunnleggende faktorer i prosessen . Men nå, med prisene stigende, sa Eisman at han tror at inntektsveksten hos mange av disse firmaene nå avtar, og at en ny æra kommer for investorer.
Han beskrev hvordan tidligere aksjemarkedsledere ble forbigått under tidligere markedsparadigmeskifter som det som skjer nå, og la merke til at finansaksjene som hadde bedre resultater før 2008, "bokstavelig talt ikke gjorde noe før 2020."
"Kall det et dusin år hvor den gamle ledergruppen fordampet," sa han.
Hedgefunderen fortsatte med å hevde at økningen av vekst og teknologiaksjer som var markedsledere for å starte året er et eksempel på hvordan "folk ikke gir opp paradigmer lett." Den teknologitunge Nasdaq er opp mer enn 13 % hittil i år, og Cathie Woods ARK Innovation ETF – som fokuserer på teknologi og vekstaksjer og ble en klokke for sektoren under pandemien – er opp med mer enn 37 %. Eisman advarte om at dette kan være den "siste hurraen" for disse aksjene, men la til at det avhenger av Federal Reserve.
«[Federal Reserve-leder Jerome] Powell har sagt at han kommer til å fortsette å øke rentene, og den viktige setningen er, "og han vil la dem være der." Hvis han forlater dem der, tror jeg vi får et paradigmeskifte. Hvis han kutter igjen, går vi tilbake til der vi var,” forklarte han. "Jeg tror han kommer til å forlate dem der og vi vil ha et paradigmeskifte, men det er ukjent på dette tidspunktet."
Dette er ikke 2008...
Mens Michael Burry, en annen hedge funder gjort berømt av suksessen til Den store korte, har hevdet at aksjene er i «størst spekulativ boble gjennom tidene" siden 2021 og spådde "mor til alle krasj", Eisman tror ikke historien gjentar seg. Forbedret regulering i det finansielle systemet har skapt et mye tryggere system, argumenterer han.
"Jeg tror 2000 og 2008 for noen investorer er som PTSD," sa han. "Det er ikke mange mennesker på planeten jorden som virkelig forstår hvor mye den økonomiske strukturen i USA og Europa virkelig har endret seg. Så de ser at markedene går ned og de sier til seg selv: 'Herregud, noe vondt kommer til å skje.'»
Og mens Burry har advart om at en "utvidet flerårig resesjon" er sannsynligvis på vei, sa Eisman at han forventer noe mye mer mildt.
"Noe dårlig kan skje, vet du, vi kan få en lavkonjunktur," sa han. "Men min følelse er at vi vil ha en gammeldags lavkonjunktur. Vi kommer ikke til å ha noen enorm nedsmeltingskrise der systemet er fullstendig i fare, som er det som skjedde i '08.»
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Mer fra Fortune:
Den olympiske legenden Usain Bolt tapte 12 millioner dollar i sparepenger på en svindel. Bare $12,000 XNUMX er igjen på kontoen hans
Meghan Markles virkelige synd som den britiske offentligheten ikke kan tilgi – og amerikanerne kan ikke forstå
"Det fungerer bare ikke." Verdens beste restaurant legges ned ettersom eieren kaller den moderne fine dining-modellen "uholdbar"
Bob Iger satte bare foten ned og ba Disney-ansatte komme tilbake til kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html